>> 東吳證券-固收周報：建議關(guān)注核心科技題材轉(zhuǎn)債-250608
| 上傳日期： |
2025/6/8 |
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| 1630KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
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作者： |
李勇,陳伯銘 |
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本周（0602－0606）受非農(nóng)數(shù)據(jù)超預(yù)期影響，美債收益率曲線全線反彈，fedwatch顯示全年降息定價已不足兩次，可以說（中期）周期性因素在本周市場敘事中暫時占據(jù)主導。同時，特朗普政府推行減稅法案取得進展，一方面短期來看這將讓鮑威爾主導的美聯(lián)儲—至少到2026年前—繼續(xù)堅定偏鷹立場，另一方面長期來看或繼續(xù)拉大貧富差距，讓美國政治譜系極化趨勢加劇。我們認為伴隨中美首腦重啟對話，美國外部博弈不確定性邊際雖有所減弱，但美國內(nèi)部博弈不確定性邊際增強，整體不確定性難說趨勢性收斂，延續(xù)美債收益率仍或在高位震蕩的觀點。
國內(nèi)方面上證指數(shù)連續(xù)四個交易日收陽，挑戰(zhàn)3400點，但幅度邊際縮小，核心科技—包括算力、機器人等—有所表現(xiàn)，上漲驅(qū)動結(jié)構(gòu)優(yōu)化，機構(gòu)持倉比例較低的微盤股延續(xù)年初以來估值修復(fù)趨勢，下周整體機會或大于風險。轉(zhuǎn)債風格方面等權(quán)領(lǐng)先加權(quán)，小盤領(lǐng)先大盤，高價領(lǐng)先低價，評級上AAA表現(xiàn)較弱，中低評級表現(xiàn)較強。策略上我們認為臨近信評更新節(jié)點，機構(gòu)整體持倉偏向穩(wěn)健，或較難在當前市場環(huán)境下博弈資質(zhì)下沉所帶來的超額收益，建議一方面布局前期回調(diào)較大的核心科技題材，另一方面關(guān)注業(yè)務(wù)不確定小，同時可支配現(xiàn)金充裕，對股權(quán)投資、收并購表態(tài)積極的中低價標的。
下周轉(zhuǎn)債平價溢價率修復(fù)潛力最大的高評級、中低價前十名分別為：齊魯轉(zhuǎn)債、川恒轉(zhuǎn)債、友發(fā)轉(zhuǎn)債、萬凱轉(zhuǎn)債、大禹轉(zhuǎn)債、奇正轉(zhuǎn)債、白電轉(zhuǎn)債、廣大轉(zhuǎn)債、皖天轉(zhuǎn)債、金輪轉(zhuǎn)債。
風險提示：（1）正股退市和信用違約風險；（2）流動性環(huán)境收緊風險；（3）權(quán)益市場超跌風險；（4）地緣政治危機影響；（5）行業(yè)政策調(diào)控超預(yù)期
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