>> 光大證券-策略周專題(2025年6月第1期)：內(nèi)外因素交織，市場或維持整固狀態(tài)-250608
| 上傳日期： |
2025/6/8 |
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| 1734KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
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作者： |
張宇生,王國興 |
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本周A股市場出現(xiàn)分化
受風(fēng)險偏好抬升等因素的影響，本周A股市場出現(xiàn)回暖。主要寬基指數(shù)普遍上漲，在主要寬基指數(shù)中，本周創(chuàng)業(yè)板指漲幅最大，漲幅為2.3%，而上證50漲幅最小，漲幅為0.4%。目前萬得全A估值處于2010年以來歷史中等位置。
行業(yè)方面，通信、有色金屬、電子表現(xiàn)相對較好。分行業(yè)來看，本周申萬一級行業(yè)大多出現(xiàn)上漲。通信、有色金屬、電子等行業(yè)本周表現(xiàn)相對較好，漲幅分別為5.3%、3.7%及3.6%；相比之下，家用電器、食品飲料、交通運(yùn)輸?shù)刃袠I(yè)的跌幅則較大，本周分別下跌1.8%、1.1%及0.5%。
內(nèi)外因素交織，市場或維持整固狀態(tài)
近期國內(nèi)外都有哪些重要事件發(fā)生？國內(nèi)事件主要為部分穩(wěn)增長政策落地，如商務(wù)部啟動2025年“服務(wù)消費(fèi)季”活動、五部門近期部署2025年新能源汽車下鄉(xiāng)活動等。從外部來看，近期發(fā)生的重要事件主要包括6月5日晚國家主席習(xí)近平應(yīng)約同美國總統(tǒng)特朗普通電話、美國證券交易委員會（SEC）周三進(jìn)一步收緊對在美上市的外國公司的規(guī)定、美國提高鋼鐵和鋁及其衍生制品的關(guān)稅等。
在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)保持穩(wěn)健、托底資金積極呵護(hù)市場的背景下，市場當(dāng)前存在一定支撐。目前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)整體較為穩(wěn)健，穩(wěn)增長政策也在積極出臺，疊加5月中美雙邊關(guān)稅大幅降低，預(yù)計二季度經(jīng)濟(jì)將具有韌性，并對市場形成支撐。此外，即使未來市場出現(xiàn)波動，托底資金通常也會積極流入股市以呵護(hù)及穩(wěn)定市場，這同樣也會對市場形成支撐。
對海外擾動的擔(dān)憂或會成為制約市場繼續(xù)上行的主要阻力。由于特朗普政府政策常常反復(fù)，這會使得投資者對于海外擾動因素的擔(dān)憂始終存在，并成為制約市場繼續(xù)上行的主要阻力。結(jié)合市場點(diǎn)位來看，上證指數(shù)當(dāng)前已經(jīng)修復(fù)至4月初的點(diǎn)位附近，在市場仍然面臨擾動因素的背景下，想要實(shí)現(xiàn)向上突破難度可能也較大。
內(nèi)外因素交織下，仍然維持此前觀點(diǎn)，預(yù)計指數(shù)整體將維持震蕩。短期外部風(fēng)險擾動最嚴(yán)重的時候或許已經(jīng)過去，但仍需要對特朗普后續(xù)政策的反復(fù)保持警惕。近期國內(nèi)政策仍積極發(fā)力，預(yù)計后續(xù)政策仍將持續(xù)落地。隨著中美兩國為“對等關(guān)稅”按下90天“暫停鍵”，短期內(nèi)出口或?qū)⒈３指咴觯A(yù)計消費(fèi)仍是經(jīng)濟(jì)修復(fù)的重要動能之一。內(nèi)外因素交織之下，預(yù)計指數(shù)6月整體將保持震蕩。
配置方向上關(guān)注三條主線
內(nèi)需消費(fèi)：擴(kuò)內(nèi)需一直是近期國內(nèi)政策的重點(diǎn)，未來有望持續(xù)迎來政策催化，此外，消費(fèi)行業(yè)業(yè)績整體更具韌性，建議關(guān)注家居用品、食品加工、專業(yè)服務(wù)、休閑食品等行業(yè)。
國產(chǎn)替代：關(guān)注業(yè)績確定性與主題投資兩條線索，前者關(guān)注對美進(jìn)口占比高同時國內(nèi)供給能力也較強(qiáng)的行業(yè)，包括出版、裝修建材等，后者關(guān)注對美進(jìn)口占比高但國內(nèi)供給能力有望提升行業(yè)，如航空裝備、醫(yī)療器械、動物保健、化學(xué)制藥等。
基金低配方向：《推動公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動方案》或?qū)鹦袠I(yè)配置產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響，部分被基金低配的行業(yè)在中長期維度里值得關(guān)注，包括銀行、非銀金融、公用事業(yè)、交通運(yùn)輸?shù)刃袠I(yè)，但短期內(nèi)需警惕過度解讀可能引發(fā)的預(yù)期偏差。
風(fēng)險分析：政策力度不及預(yù)期；消費(fèi)數(shù)據(jù)持續(xù)低迷；市場情緒大幅下降。
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