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國內(nèi)方面，1）6月第一周中上游生產(chǎn)端開工情況整體回落，汽車產(chǎn)業(yè)鏈、地產(chǎn)銷售與投資相關(guān)數(shù)據(jù)亦有所轉(zhuǎn)弱；2）近期汽車、家電等以舊換新品類消費(fèi)增速回落，或與部分地區(qū)財(cái)政補(bǔ)貼資金暫時(shí)使用完畢有關(guān)，預(yù)計(jì)也將影響5月社零增速；3）盡管出口有韌性，但5月出口同比增速乃至整體經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)大概率進(jìn)一步下行，中美新一輪談判短期內(nèi)有助于弱化市場分歧、鞏固日內(nèi)瓦共識，但在核心議題上談判難度較大；4）由于1-4月經(jīng)濟(jì)增速大幅高于5%增長目標(biāo)，因此當(dāng)前經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)下行態(tài)勢對實(shí)現(xiàn)全年經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)的影響有限，6-7月落地增量政策概率偏低。
　　海外方面，1）美國5月就業(yè)數(shù)據(jù)令勞動力市場大幅降溫的風(fēng)險(xiǎn)解除，弱化了美聯(lián)儲Q3降息緊迫性。2）為推進(jìn)貿(mào)易談判，特朗普政府已要求相關(guān)國家在6月4日前提交“最佳貿(mào)易談判方案”，否則將面臨高額懲罰性措施，但公開報(bào)道僅越南提交方案，日本、印度、歐洲、加墨態(tài)度仍強(qiáng)硬，6月15-17日G7峰會前美國或加速推進(jìn)與非美國家談判。一旦美國與其他非美達(dá)成更廣泛共識或重新對華施壓，7月中旬到8月上旬是危險(xiǎn)階段。3）特朗普減稅政策在參議院受阻，馬斯克公開反對“大而美”預(yù)算法案，7月是重要窗口期。
　　國內(nèi)方面，1）6月高頻數(shù)據(jù)顯示，中上游生產(chǎn)端開工情況整體回落，汽車產(chǎn)業(yè)鏈、地產(chǎn)銷售與投資相關(guān)數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)弱顯著；2）汽車、家電等以舊換新品類消費(fèi)增速回落，或與近期部分地區(qū)財(cái)政補(bǔ)貼資金暫時(shí)使用完畢有關(guān)，預(yù)計(jì)這一因素也將對5月社零增速產(chǎn)生影響；3）盡管近期港口集裝箱和貨物吞吐量數(shù)據(jù)顯示5月出口有韌性，但預(yù)計(jì)5月出口同比增速乃至整體經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)均較上月進(jìn)一步下行，中美新一輪談判開啟，短期內(nèi)有助于弱化市場分歧、鞏固512日內(nèi)瓦經(jīng)貿(mào)會談共識，但中美在核心議題上的談判難度仍然較大，后續(xù)談判進(jìn)展有待進(jìn)一步觀察；4）由于今年1-4月實(shí)際經(jīng)濟(jì)增速大幅超過5%增長目標(biāo)，因此當(dāng)前經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)下行態(tài)勢對實(shí)現(xiàn)全年經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)的影響有限，6-7月落地增量政策概率偏低。
　　海外方面，1）美國5月新增非農(nóng)就業(yè)13.9萬，略超市場預(yù)期13.0萬，但下修3-4月數(shù)據(jù)9.5萬，失業(yè)率維持4.2%的低位（前值4.2%），時(shí)薪增速3.9%?？傮w看這份就業(yè)數(shù)據(jù)波瀾不驚，勞動力市場大幅降溫的風(fēng)險(xiǎn)解除，也弱化了美聯(lián)儲Q3降息緊迫性。2）6月5日中美會談延續(xù)日內(nèi)瓦共識，但雙方核心訴求存在不同，美國重點(diǎn)在稀土，中國則希望就更廣泛領(lǐng)域展開對話合作，何立峰副總理6月8日至13日應(yīng)邀訪問英國，期間將與美方舉行中美經(jīng)貿(mào)磋商機(jī)制首次會議。此外，為推進(jìn)貿(mào)易談判，特朗普政府已要求相關(guān)國家在6月4日前提交“最佳貿(mào)易談判方案”，否則將面臨高額懲罰性措施，但公開報(bào)道僅越南提交方案，日本、印度、歐洲、加墨態(tài)度仍強(qiáng)硬，6月15-17日G7峰會前美國或加速推進(jìn)與非美國家談判。一旦美國與其他非美達(dá)成更廣泛共識或重新對華施壓，7月中旬到8月上旬是危險(xiǎn)階段。3）特朗普減稅政策在參議院受阻，馬斯克公開反對“大而美”預(yù)算法案，7月是重要窗口期。
　　貨幣流動性跟蹤（6月2日——6月6日）
　　買斷式逆回購?fù)该鞫忍嵘?br>　　流動性復(fù)盤：
　　本周，資金面總體寬松，買斷式逆回購提前披露，說明其透明度有所增強(qiáng)，進(jìn)而反映央行維護(hù)流動性合理寬裕的意愿。
　　貨幣市場：
　　本周，DR001、R001、DR007、R007分別變化-4.1bp、-4.9bp、-8.8bp、-13.1bp至1.41%、1.46%、1.55%、1.57%。流動性分層現(xiàn)象不明顯。
　　政府債發(fā)行與繳款：
　　本周，政府債凈繳款1545億元。其中，國債凈繳款1500億元，地方債凈繳款44億元；政府債凈發(fā)行2485億元，其中，國債凈發(fā)行1980億元，地方債凈發(fā)行505億元。下周，政府債計(jì)劃發(fā)行量7228億元。
　　同業(yè)存單：
　　一級市場上，1M、3M、6M、1Y（股份行）發(fā)行利率分別變動-7.96BP、-0.51BP、-5.17BP、-1.13BP至1.65%、1.71%、1.71%、1.69%。二級市場上，1M、3M、6M、9M、1Y同業(yè)存單到期收益率（AAA）分別變動1.52BP、-1.12BP、-1.86BP、-1.2BP、-0.76BP至1.63%、1.67%、1.67%、1.69%、1.70%。
　　大類資產(chǎn)表現(xiàn)跟蹤（6月2日——6月6日）
　　權(quán)益：
　　1）A股市場：震蕩偏強(qiáng)
　　2）港股市場：震蕩上行
　　3）美股和其他：美股震蕩上漲、歐股上漲
　　債券：
　　1）國內(nèi)：長短端收益率同步下行。
　　2）海外：美國10債收益率上行、歐元區(qū)主要國家長端收益率整體上行
　　大宗：
　　黃金價(jià)格小幅上漲、國際原油價(jià)格上漲
　　外匯：
　　美元走弱、人民幣匯率震蕩走強(qiáng)
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國內(nèi)政策落實(shí)力度超預(yù)期；海外經(jīng)濟(jì)衰退超預(yù)期。