>> 華西證券-建筑材料行業(yè)研究周報(bào)：三峽水運(yùn)新通道獲批，關(guān)注民爆、工程板塊投資機(jī)會(huì)-250608
| 上傳日期： |
2025/6/8 |
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| 格式： |
pdf 共22頁(yè) |
來(lái)源： |
華西證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
戚舒揚(yáng),金兵 |
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本周受益標(biāo)的：（1）三峽水運(yùn)新通道、雅魯項(xiàng)目等重大項(xiàng)目有序推進(jìn)，推薦重點(diǎn)工程中巖大地，重慶建工受益；民爆需求高景氣，行業(yè)供給有望再集中，高爭(zhēng)民爆、廣東宏大、雪峰科技、國(guó)泰集團(tuán)等受益；（2）碳纖維漲價(jià)，新興需求異軍突起，推薦中復(fù)神鷹，吉林化纖等受益。（3）重點(diǎn)關(guān)注經(jīng)營(yíng)韌性強(qiáng)+超高分紅+擴(kuò)內(nèi)需的消費(fèi)建材品種，推薦東方雨虹、三棵樹(shù)、兔寶寶、偉星新材、北新建材等；（4）內(nèi)循環(huán)投資預(yù)期變強(qiáng)，推薦中國(guó)建筑，中國(guó)交建、四川路橋等受益；（5）國(guó)產(chǎn)替代：推薦麥加芯彩，關(guān)稅緩和航運(yùn)需求提升，船舶涂料取證加速未來(lái)有望持續(xù)國(guó)產(chǎn)替代；推薦松井股份，車身漆國(guó)產(chǎn)替代需求旺盛。
第23周（06/01-06/07）新房、二手房市場(chǎng)成交量趨勢(shì)走弱。
?。?） 30城大中城市商品房交易數(shù)據(jù)：今年第23周國(guó)內(nèi)30大中城市新房成交面積133.47萬(wàn)㎡，同比-24%，環(huán)比-40.21%；累計(jì)交易面積3818.3萬(wàn)㎡，同比-3%；從交易套數(shù)來(lái)看，30大中城市商品房成交12402套，同比-20%，環(huán)比-36%；累計(jì)交易340419套，同比-4%；（2）15城二手房交易數(shù)據(jù)：國(guó)內(nèi)15個(gè)重點(diǎn)監(jiān)測(cè)城市二手房成交面積140.54萬(wàn)㎡，同比-16%，環(huán)比-24%；累計(jì)交易4171.07萬(wàn)㎡，同比+27%。
水泥價(jià)格下行壓力增大，玻璃市場(chǎng)環(huán)比延續(xù)跌勢(shì)。（1）水泥：本周全國(guó)水泥市場(chǎng)價(jià)格363.5元/噸，環(huán)比繼續(xù)下行，跌幅為1.2%。6月初，受高考、農(nóng)忙和高溫等多重不利因素影響，國(guó)內(nèi)水泥需求持續(xù)偏弱，全國(guó)重點(diǎn)地區(qū)水泥平均出貨率48%（2）浮法玻璃：本周國(guó)內(nèi)浮法玻璃均價(jià)1250.27元/噸，較上周均價(jià)（1270.96元/噸）下跌20.69元/噸，跌幅1.63%，環(huán)比跌幅擴(kuò)大。（3）光伏玻璃：截至本周四，2.0mm鍍膜面板主流訂單價(jià)格12.5元/平方米左右，環(huán)比下滑3.85%，較上周跌幅擴(kuò)大1.96pct；3.2mm鍍膜主流訂單價(jià)格20.5元/平方米左右，環(huán)比下滑2.38%，較上周跌幅擴(kuò)大1.20pct。（4）無(wú)堿紗：截至6月5日，國(guó)內(nèi)2400tex無(wú)堿纏繞直接紗市場(chǎng)主流成交價(jià)格在3500-3800元/噸不等，低價(jià)成交為主，全國(guó)企業(yè)報(bào)價(jià)均價(jià)3687.50元/噸，主流含稅送到，較上一周均價(jià)（3696.50）下跌0.24%，同比下跌4.54%，較上周同比降幅擴(kuò)大0.23pct。（5）電子紗：內(nèi)電子紗G75主流報(bào)價(jià)8800-9200元/噸不等，較上一周均價(jià)持平；7628電子布報(bào)價(jià)亦趨穩(wěn)，當(dāng)前報(bào)價(jià)3.8-4.4元/米不等，成交按量可談。
總投766億元的三峽水運(yùn)新通道項(xiàng)目獲批。長(zhǎng)江黃金水道是長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶發(fā)展的重要支撐，三峽—葛洲壩樞紐是長(zhǎng)江航運(yùn)發(fā)展的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。三峽水運(yùn)新通道是三峽工程之后長(zhǎng)江干線上集水利、航運(yùn)、生態(tài)等功能于一體的最大綜合性工程。建設(shè)三峽水運(yùn)新通道，是更好實(shí)施推動(dòng)長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶發(fā)展戰(zhàn)略、促進(jìn)沿江地區(qū)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的重要舉措，具有十分重要的戰(zhàn)略意義。三峽水運(yùn)新通道項(xiàng)目包含三峽樞紐新通道工程和葛洲壩航運(yùn)擴(kuò)能工程兩部分，可研階段項(xiàng)目靜態(tài)總投資約766億元、總工期100個(gè)月（不含籌建期12個(gè)月）。
投資建議
我們推薦的細(xì)分方向：
1)國(guó)家重大工程有序推進(jìn)，地基處理、工程建設(shè)和民爆需求旺盛。①雅魯水電項(xiàng)目去年底核準(zhǔn)后今年預(yù)計(jì)二季度前后有望進(jìn)入主體開(kāi)發(fā)流程；②據(jù)中國(guó)三峽電子采購(gòu)平臺(tái)，三峽水運(yùn)新通道項(xiàng)目可研階段靜態(tài)總投資約766億元、總工期100個(gè)月（不含籌建）。推薦復(fù)雜巖土行業(yè)領(lǐng)先的【中巖大地】；區(qū)域工程建設(shè)【重慶建工】標(biāo)的受益。民爆行業(yè)工信部要求到2025年生產(chǎn)企業(yè)數(shù)量降至50家以內(nèi)，2027年形成3-5家國(guó)際龍頭；目前國(guó)內(nèi)頭部企業(yè)加速整合，廣東宏大收購(gòu)雪峰科技、江南化工并購(gòu)紅旗民爆，行業(yè)未來(lái)呈現(xiàn)強(qiáng)者恒強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)格局；新疆煤礦+基建、西藏金屬礦+基建+水利等的需求旺盛，看好民爆領(lǐng)域未來(lái)發(fā)展，區(qū)域深度布局的【廣東宏大】【雪峰科技】【易普力】【高爭(zhēng)民爆】等標(biāo)的受益；江西區(qū)域內(nèi)代表性【國(guó)泰集團(tuán)】標(biāo)的受益。
2)碳纖維企業(yè)發(fā)布漲價(jià)函，新興市場(chǎng)異軍突起，市場(chǎng)有望迎來(lái)新周期。2019-2023年是中國(guó)碳纖維產(chǎn)能的爆發(fā)期，五年產(chǎn)能翻近5倍，2024年新增投產(chǎn)項(xiàng)目進(jìn)入冷靜期；截止到2024年底國(guó)內(nèi)碳纖維年產(chǎn)能達(dá)13.55萬(wàn)噸，新增產(chǎn)能1.53萬(wàn)噸，市場(chǎng)供應(yīng)充裕，但增長(zhǎng)率已大幅收窄。2025年5月，吉林化纖發(fā)布調(diào)價(jià)函，受下游需求、出口爆增、加工等方面影響，濕法3k碳纖維供不應(yīng)求，每噸上調(diào)1萬(wàn)元；我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)碳纖維的擴(kuò)產(chǎn)潮或已告一段落，產(chǎn)能有望向頭部企業(yè)集中；需求端正因材料的特性不斷拓展，隨著風(fēng)電招標(biāo)量提升，低空、機(jī)器人等新興行業(yè)的崛起，需求有望再釋放；推薦【中復(fù)神鷹】，【吉林化纖】等標(biāo)的受益。
3)強(qiáng)韌性+高分紅抵御行業(yè)下行，擴(kuò)內(nèi)需+促消費(fèi)拉動(dòng)消費(fèi)建材需求。后續(xù)需求我們判斷重裝改造需求旺盛；今年國(guó)家發(fā)改委和財(cái)政部發(fā)布擴(kuò)圍實(shí)施大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新，其中強(qiáng)調(diào)積極支持家裝消費(fèi)品換新?！皩?duì)等關(guān)稅”雖有緩和但持續(xù)演繹，內(nèi)需消費(fèi)刺激方面尚有空間，消費(fèi)建材需求有望進(jìn)一步釋放。推薦內(nèi)需刺激政策預(yù)期下有望受益的【東方雨虹】，推薦經(jīng)營(yíng)韌性超強(qiáng)+超高分紅的【偉星新材】【兔寶寶】；推薦具備強(qiáng)α屬性的【三棵樹(shù)】，推薦目前估值處于
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