>> 中泰證券-中美普林格時鐘6月資產配置月報：中美關系即將邁入第三階段-250608
| 上傳日期： |
2025/6/9 |
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| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
何佳燁 |
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中美關系即將邁入第三階段
根據(jù)國際談判的一般流程，可以劃分為四個階段：
1.接觸階段：由中方率先推動高層互動，借此觀察美方的談判意向以及其團隊的穩(wěn)定性；
2.框架建立階段：此次“建立磋商機制”便屬于該階段，雙方旨在構建一套可長期重復、穩(wěn)定運行的議程和溝通渠道；
3.實質議題談判階段：后續(xù)將聚焦關稅、技術、投資等具體關鍵議題；
4.高層拍板與落實階段：最終達成協(xié)議簽署、對外公布并推進執(zhí)行。
瑞士會談屬于中美經(jīng)貿會談處于四階段談判的第二階段，標志著經(jīng)貿談判進入“框架建立階段”，當時還未涉及到“深水區(qū)”，包括技術、投資、產業(yè)政策領域。
6月5日晚，國家主席應約同美國總統(tǒng)特朗普通電話。習總書記指出，校正中美關系這艘大船的航向，需要我們把好舵、定好向，尤其是排除各種干擾甚至破壞，這尤為重要。根據(jù)美方提議，兩國經(jīng)貿牽頭人在日內瓦舉行會談，邁出了通過對話協(xié)商解決經(jīng)貿問題的重要一步，受到兩國各界和國際社會普遍歡迎，也證明對話和合作是唯一正確的選擇。主席歡迎特朗普再次訪華，特朗普表示誠摯感謝。兩國元首同意雙方團隊繼續(xù)落實好日內瓦共識，盡快舉行新一輪會談。標志著中美關系即將邁入第三個階段。
兩國元首通話后，特朗普6月6日發(fā)文稱，他的三名內閣官員將于下周一在倫敦與中國代表會面，討論貿易協(xié)議。美方將由財政部長貝森特、商務部長盧特尼克和貿易代表格里爾出席。然而，談判從“框架建立階段”到“實質議題談判階段”面臨顯著障礙，涉及技術、投資等敏感議題，易引發(fā)博弈升級。特朗普對中國的態(tài)度反復無常，指責中國未履行承諾，但兩國元首通話后，美國國務院恢復為赴美學生辦理簽證，顯示關系的復雜性和不確定性。此外，特朗普政府內政問題棘手，如與馬斯克因“美麗大法案”發(fā)生沖突，內政矛盾可能影響其對外政策的連貫性和穩(wěn)定性，進而影響中美關系的走向。
中美普林格時鐘處于什么階段？
美國股債商三張晴雨表的狀態(tài)沒有變化，繼續(xù)顯示經(jīng)濟處于周期的第四階段。晴雨表在5月份的狀態(tài)沒有變化，繼續(xù)發(fā)出第四階段的信號。本輪周期的這一階段通常為股票和商品提供看漲環(huán)境，為債券提供看跌環(huán)境。但到目前為止，通脹晴雨表中還沒有任何一個指標出現(xiàn)決定性的看漲。因此，當前第四階段的通脹效應相對較弱，尤其是在最重要的能源行業(yè)。5月份的一個重大進展是股票晴雨表避免了賣出信號的出現(xiàn)，因為標準普爾指數(shù)能夠收復其12個月的均線。
中國保持階段三，即債券、股票、商品晴雨表讀數(shù)超過50分。但是股票、商品晴雨表都出現(xiàn)下滑態(tài)勢，這在經(jīng)濟復蘇過程中是不利的信號。但是在5月中旬，晴雨表顯示已經(jīng)回退到階段二，目前我國晴雨表繼續(xù)顯示在階段二。目前有個積極的信號在于，商品晴雨表雖然沒有上升到50線以上，但比5月的商品晴雨表有明顯的回升，或來自于新一輪搶出口帶來的需求拉動。
民生感知指數(shù)表現(xiàn)如何？
目前看來，4月關稅事件雖然對國內宏觀經(jīng)濟會有滯后的沖擊，但總體還是可控的，經(jīng)濟還是未偏離今年修復的軌跡，民生體感反饋還是在正常的軌道上。
本月大類資產擇時觀點：
A股短期KST上升在零軸之上并且正在上穿信號線，市場呈現(xiàn)上行的趨勢；中期來看，KST零軸之下，下穿信號線。但長期KST嘗試向上突破0軸?？偨Y而言，A股市場短期、長期樂觀，中期存在回調風險。對于目前而言，A股是國內股、債、商中機會最好的資產。行業(yè)板塊中，我們推薦有色金屬,紡織服飾,輕工制造,醫(yī)藥生物,傳媒,石油石化,環(huán)保,造紙。
風險提示：模型測算偏差風險；研報使用信息數(shù)據(jù)更新不及時風險；政策超預期
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