>> 湘財證券-鋰電材料行業(yè)周報：正極價格延續(xù)弱勢，負極開工明顯下滑-250608
| 上傳日期： |
2025/6/8 |
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| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
湘財證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王攀 |
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此報告為加密報告 |
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核心要點：
市場行情：本周鋰電材料行業(yè)反彈2.71%，跑贏基準1.83pct
根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，上周1鋰電材料行業(yè)反彈2.71%，跑贏基準（滬深300）1.83pct。行業(yè)估值（市盈率TTM）回升0.67x至30.98x，當前處于19.8%2長期歷史分位。
正極材料：本周三元前驅(qū)體價格下行，碳酸鋰價格反彈，氫氧化鋰價格繼續(xù)新低，三元材料價格跟跌，出貨壓力加大，磷酸鐵鋰價格小幅下跌，儲能拉動鐵鋰短期需求
◆原料端：據(jù)Wind數(shù)據(jù)，本周三元前驅(qū)體NCM111、NCM523、NCM622及NCM811價格分別下行0.63%、0.32%、0.31%和0.28%。據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，本周碳酸鋰現(xiàn)貨及期貨價分別反彈0.83%和1.07%，電池級氫氧化鋰均價下跌2.01%。
◆三元材料：成本支撐不足，本周三元材料價格延續(xù)弱勢。三元整體需求疲軟，6月排產(chǎn)增量有限，集中于6系產(chǎn)品。
◆磷酸鐵鋰：本周鐵鋰價格小幅下跌且續(xù)創(chuàng)新低，據(jù)百川盈孚，周內(nèi)動力型及儲能型價格分別跌0.31%和0.32%。儲能需求增加拉動鐵鋰短期需求，據(jù)百川盈孚，周內(nèi)鐵鋰產(chǎn)量環(huán)比增3.79%，開工率升1.88pct至59.93%，6月排產(chǎn)增量集中于頭部企業(yè)，行業(yè)利潤持續(xù)倒掛。
電解液：原料端價格下行態(tài)勢不改，電解液價格暫平，產(chǎn)量及開工下降
◆原料端：據(jù)Wind，本周六氟磷酸鋰均價下跌1.42%。據(jù)百川盈孚，本周雙氟磺酰亞胺鋰液態(tài)及固態(tài)均價分別下跌3.4%和3.33%。
◆電解液：本周電解液價格走平，產(chǎn)量及開工下降，據(jù)百川盈孚，周內(nèi)電解液產(chǎn)量環(huán)比減少0.67%，開工率降0.21pct至30.88%。供需矛盾下原料端下行對電解液價格及利潤形成壓力。
負極材料：本周石墨化加工費有所下調(diào)，負極產(chǎn)量及開工下滑明顯，6月需求存穩(wěn)中走弱預(yù)期
◆本周負極材料價格持低位弱穩(wěn)，石墨化加工費有所下調(diào)。據(jù)百川盈孚，周內(nèi)石墨化代加工費均價下跌1.12%。
◆本周負極材料產(chǎn)量及開工下滑明顯，據(jù)百川盈孚，周內(nèi)負極產(chǎn)量環(huán)比減少4.14%，開工率降2.03pct至47.08%。周內(nèi)下游需求無明顯增量，部分負極材料企業(yè)對于6月下游需求走勢仍持穩(wěn)中走弱預(yù)期。
隔膜：本周濕法隔膜價格下調(diào)，高開工下供過于求延續(xù)
◆本周濕法隔膜價格下調(diào)，據(jù)百川盈孚，周內(nèi)濕法隔膜均價環(huán)比下跌5.59%。
◆隔膜需求小幅增長，本周產(chǎn)量及開工小幅上升，供應(yīng)過剩壓力下價格預(yù)計仍將維持低位弱穩(wěn)。
電池級銅箔：本周鋰電銅箔均價及加工費走平
◆據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，本周8μm、6μm及4.5μm鋰電銅箔市場均價分別持平于9.51萬元/噸、9.41萬元/噸和10.21萬元/噸。
◆據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，本周8μm、6μm及4.5μm鋰電銅箔平均加工費分別持平于1.7萬元/噸、1.6萬元/噸和2.4萬元/噸。
投資建議
◆當前下游動力需求淡季，儲能需求短期受搶出口拉動增加，消費及小動力需求有增量但對整體需求增長供應(yīng)有限，而供給端行業(yè)多數(shù)環(huán)節(jié)依舊面臨產(chǎn)能過剩、供應(yīng)充足或庫存高位的矛盾，整體開工水平欠佳，同時行業(yè)格局分化較大，需求多集中于頭部企業(yè)，對下游議價能力偏弱。受制于產(chǎn)業(yè)鏈供給過剩及缺乏對下游溢價權(quán)，鋰電材料價格中樞提升難度較大，盈利多維持在低位。
◆當前行業(yè)估值水平仍處于歷史中低位，估值修復(fù)空間取決于行業(yè)邊際盈利改善預(yù)期，但受制于產(chǎn)業(yè)鏈供需矛盾，需待行業(yè)供需再平衡拐點來臨。
◆維持行業(yè)“增持”評級。
風險提示
原材料及產(chǎn)品價格波動風險，下游需求增長不及預(yù)期風險，政策變動風險，行業(yè)產(chǎn)能波動風險，行業(yè)格局變動風險，新技術(shù)及新材料替代風險。
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