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行業(yè)協(xié)同重啟，水泥價(jià)格再次推漲。從年初以來的水泥價(jià)格變化來看，全國水泥價(jià)格先漲后跌，目前回歸原點(diǎn)，3月份受季節(jié)性需求復(fù)蘇驅(qū)動(dòng)，加之行業(yè)協(xié)同，全國均價(jià)從390.33元/噸快速上漲至最高397.17元/噸，4月份受天氣原因及新開工項(xiàng)目不足影響迎來回調(diào)，而到5月份全國水泥價(jià)格繼續(xù)回調(diào)至380元/噸，接近漲價(jià)前價(jià)格。
　　整體來看，行業(yè)需求承壓，供給端雖有協(xié)同，但供需矛盾依舊存在；從庫存看，3月至5月全國平均庫容比分別為55.86%/60.14%/63.39%，分別同比下降8.25pct/9pct/3.92pct；出貨量方面，3月至5月平均出貨量分別為43.2%/48%/48.3%，同比變化+2.62pct/-1.27pct/-6.13pct。
　　盈利承壓下，行業(yè)重啟協(xié)同。具體看，5月29日長三角地區(qū)水泥熟料價(jià)格率先上漲30元/噸至250-260元/噸，企業(yè)計(jì)劃6月初同幅推漲水泥價(jià)格，但當(dāng)前平均出貨率僅55%，漲價(jià)實(shí)際落地需要更多需求支撐。
　　區(qū)域看，江蘇南京、蘇錫常及南通地區(qū)水泥企業(yè)端午節(jié)期間下調(diào)價(jià)格10-20元/噸后，于6月5日公布高標(biāo)號(hào)散裝價(jià)格上漲30元/噸，6月份企業(yè)計(jì)劃執(zhí)行錯(cuò)峰生產(chǎn)12天，減產(chǎn)40%，以及價(jià)格已降至低位，為改善盈利水平，企業(yè)通過行業(yè)自律推動(dòng)價(jià)格上漲。6月份，江西地區(qū)水泥企業(yè)計(jì)劃執(zhí)行錯(cuò)峰生產(chǎn)15天。廣西省內(nèi)企業(yè)計(jì)劃執(zhí)行錯(cuò)峰生產(chǎn)14-17天，市場(chǎng)供應(yīng)減少，且前期價(jià)格有所回落，為防止價(jià)格繼續(xù)下行，主導(dǎo)企業(yè)積極推動(dòng)價(jià)格上調(diào)。重慶主城以及渝西北、渝西南地區(qū)6月份企業(yè)計(jì)劃執(zhí)行錯(cuò)峰生產(chǎn)15天，由于需求支撐不足，暫無推漲價(jià)格計(jì)劃。6月份，陜西地區(qū)水泥企業(yè)將繼續(xù)執(zhí)行15天錯(cuò)峰生產(chǎn)。青海西寧地區(qū)6月10日起，企業(yè)執(zhí)行為期20天錯(cuò)峰生產(chǎn)。
　　投資建議：水泥行業(yè)協(xié)同有望持續(xù)加強(qiáng)，企業(yè)利潤或邊際改善，我們建議關(guān)注海螺水泥、華新水泥和上峰水泥。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)、地產(chǎn)市場(chǎng)下滑、原材料價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)。