>> 財通證券-信用｜銀行理財在買什么？-250609
| 上傳日期： |
2025/6/10 |
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| 984KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
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作者： |
孫彬彬,孟萬林,涂靖靖 |
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銀行理財在買什么？
銀行間，同業(yè)存單4月后凈買入量大增，非金信用債買入力度減弱。4~5月理財偏好流動性更好的存單，理財+其他產(chǎn)品買入存單合計(jì)規(guī)模達(dá)到10227億元，占這2個月凈買入的63.4%。而非金信用債凈買入規(guī)模4月較2024、2023年分別下滑51.9%、30.0%。
上交所，今年以來銀行理財和信托機(jī)構(gòu)對各類債券的配置均有減少。其中信用債減持幅度較大，銀行理財在1-4月連續(xù)減持，累計(jì)減持規(guī)模853億元，但在5月的凈買入轉(zhuǎn)正，當(dāng)月增持203億元。
在歷史的銀信合作背景下，理財直接持有的上交所信用債規(guī)模持續(xù)下降，過去通過信托的持有規(guī)模則一直呈逐年上升趨勢。去年來監(jiān)管機(jī)構(gòu)多次叫停多項(xiàng)平滑理財產(chǎn)品凈值波動舉措，或直接導(dǎo)致信托機(jī)構(gòu)減持信用債。今年信托機(jī)構(gòu)對信用債持倉規(guī)模自2023年來首次下降，信托開始大幅減持非金信用債，截至5月末已累計(jì)減持非金信用債2379億元。
為什么信用債買入較少？
2024年以來，銀行理財估值整改；2025年以來，銀行理財收盤價資產(chǎn)整改，導(dǎo)致銀行理財?shù)男庞脗I入行為更加謹(jǐn)慎。
4月以來普信債與存單比較一直處于較弱區(qū)域，理財對普信債的配置吸引力持續(xù)減弱。
存單比價具有較強(qiáng)吸引力，降息預(yù)期下，短端確定性較強(qiáng)。
理財安全墊年初被消耗較多，行為更加謹(jǐn)慎。2~3月份的債市調(diào)整，對理財安全墊消耗較多，其他產(chǎn)品的浮盈整體有所下降。安全墊消耗導(dǎo)致風(fēng)險偏好降低，理財?shù)呐渲眯袨楦又?jǐn)慎，進(jìn)而配置流動性更好的存單及二永債。
后續(xù)怎么看？
6月末的最后兩周，銀行理財規(guī)模均會有一定下降，信用面臨一定壓力，往往表現(xiàn)為利差走闊。從歷史來看，年中的理財回表或仍然難以避免。但考慮到理財在4~5月份買入大量存單，能夠一定程度上對沖6月末的理財回報影響。
風(fēng)險提示：數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)或有遺漏，宏觀經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)超預(yù)期，信用風(fēng)險事件發(fā)展超預(yù)期
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