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年初至6/5，醫(yī)藥生物（申萬(wàn)）指數(shù)年初至今累計(jì)漲跌幅為+8.0%，同期萬(wàn)得全A（除金融石油石化）漲跌幅為+2.7%，相對(duì)大盤(pán)漲跌幅為+5.2%，在申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中排名第5。從二級(jí)行業(yè)行情表現(xiàn)來(lái)看，年初至今漲跌幅排名分別為：化學(xué)制藥（35.0x→41.6x）、生物制品（29.8x→41.6x）、醫(yī)療器械（30.3x→34.7x）、醫(yī)藥商業(yè)（17.4x→20.6x）、中藥（26.9x→27.8x）、醫(yī)療服務(wù)（32.5x→30.6x）?；瘜W(xué)制藥板塊漲幅較大，主要是靠創(chuàng)新藥個(gè)股的拉動(dòng)。
　　25Q1板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入6,104億元，同比下降4.2%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)487億元，同比下降8.7%，去除24Q1大額BD的基數(shù)擾動(dòng)，25Q1板塊歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)0.7%，凈利潤(rùn)率也有0.3pct的提升，這是醫(yī)藥板塊在經(jīng)歷了三年盈利能力下行后首次出現(xiàn)利潤(rùn)率反轉(zhuǎn)的跡象。
　　投資分析意見(jiàn)：創(chuàng)新藥板塊的產(chǎn)品收入和對(duì)外授權(quán)過(guò)去三年來(lái)一直保持著較快增長(zhǎng)，今年來(lái)大額BD交易頻出，推動(dòng)創(chuàng)新藥行情呈現(xiàn)出向整體板塊擴(kuò)散趨勢(shì)，我們重點(diǎn)提示關(guān)注未來(lái)有大品種放量及BD預(yù)期的創(chuàng)新藥公司及產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)的CXO公司：恒瑞醫(yī)藥、貝達(dá)藥業(yè)、迪哲醫(yī)藥、益方生物、諾誠(chéng)健華、藥明康德、凱萊英等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：創(chuàng)新藥出海低預(yù)期、研發(fā)失敗風(fēng)險(xiǎn)、藥品及器械地方集采降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。