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事件
　　根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，5月以美元計(jì)價(jià)出口同比增長(zhǎng)4.8%，前值為同比增長(zhǎng)8.1%。
　　出口下滑但整體維持韌性
　　5月份，以美元計(jì)價(jià)出口同比雖然較前值下降3.3個(gè)百分點(diǎn)，但絕對(duì)增速上仍具韌性，而且是在去年同期7.4%的出口增速上實(shí)現(xiàn)的。1-5月份，我國(guó)出口累計(jì)同比達(dá)到6.0%，高于去年同期2.7%的水平，這表明我國(guó)出口結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化，關(guān)稅的外部沖擊影響正在邊際減弱。
　　當(dāng)?shù)貢r(shí)間6月9日，中美雙方代表團(tuán)在英國(guó)倫敦舉行中美經(jīng)貿(mào)磋商機(jī)制首次會(huì)議。我們認(rèn)為，本次會(huì)談我國(guó)處于優(yōu)勢(shì)地位。原因在于我國(guó)手握稀土這一重要工業(yè)資源，而美國(guó)稀土庫(kù)存告急，因此被迫低頭尋求對(duì)話。在此背景下，我國(guó)有望在此次會(huì)談中爭(zhēng)取到美國(guó)的實(shí)質(zhì)性讓步
　　對(duì)非美地區(qū)出口上漲彌補(bǔ)對(duì)美出口下滑
　　5月，我國(guó)對(duì)美出口增速繼續(xù)快速下降，單月出口同比從上月的-21.03%下降至-34.52%。相反，對(duì)東盟、歐盟、非洲等地的出口保持較快增長(zhǎng)。其中，5月對(duì)非洲出口同比高達(dá)33.34%，對(duì)歐盟出口同比上升到12.02%，對(duì)東盟出口同比也保持在14.84%的高位。
　　投資建議
　　5月我國(guó)出口對(duì)美快速下降，但整體維持韌性，主要在于對(duì)東盟、歐盟、非洲等地的出口上漲彌補(bǔ)了對(duì)美的出口下滑。從目前數(shù)據(jù)看，轉(zhuǎn)出口特征不顯著。我們預(yù)計(jì)在90天的關(guān)稅豁免期內(nèi)，我國(guó)出口大幅下行的概率較低，因?yàn)槲磥?lái)兩個(gè)月我國(guó)出口同比即便回落，幅度也會(huì)在1~2個(gè)百分點(diǎn)左右。建議關(guān)注對(duì)美航運(yùn)價(jià)格和集裝箱發(fā)船量等指標(biāo)變化。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　關(guān)稅對(duì)出口的沖擊超預(yù)期；中美外貿(mào)脫鉤快于預(yù)期；內(nèi)需修復(fù)不及預(yù)期。