>> 浙商證券-智能影像設(shè)備行業(yè)報(bào)告：“中國(guó)智造”的影像時(shí)代-250610
| 上傳日期： |
2025/6/11 |
大?。?/td>
| 2264KB |
| 格式： |
pdf 共23頁(yè) |
來(lái)源： |
浙商證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買(mǎi)入 |
作者： |
史凡可,馬莉,張?jiān)铺?/a> |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告，僅限高級(jí)會(huì)員查看 |
|
|
1、手持智能影像設(shè)備以運(yùn)動(dòng)相機(jī)和全景相機(jī)為主，主要使用人群包括戶(hù)外運(yùn)動(dòng)人群和Vlog用戶(hù)
2017-2023年手持智能影像設(shè)備行業(yè)出貨量復(fù)合增速20.8%，2023年出貨量4657萬(wàn)臺(tái)，以運(yùn)動(dòng)相機(jī)為主，全景相機(jī)份額較小，分別出貨4461和196萬(wàn)臺(tái)。全球來(lái)看，歐美是主要的消費(fèi)市場(chǎng)，運(yùn)動(dòng)相機(jī)歐美市場(chǎng)占比近3/4，全景相機(jī)歐美市場(chǎng)占比超一半。
智能影像設(shè)備的快速起量是短視頻時(shí)代的紅利，主要使用人群是兩類(lèi)，①戶(hù)外運(yùn)動(dòng)人群（記錄騎行、滑雪、潛水、沖浪、攀巖等），②Vlog用戶(hù)（用智能影像設(shè)備來(lái)拍攝短視頻）。當(dāng)前全球vlog用戶(hù)數(shù)5.2億人，戶(hù)外運(yùn)動(dòng)人數(shù)群2.2億人，以年出貨量4657萬(wàn)臺(tái)測(cè)算，則當(dāng)前滲透率僅為6%。
2、GoPro開(kāi)創(chuàng)運(yùn)動(dòng)相機(jī)，國(guó)產(chǎn)品牌通過(guò)創(chuàng)新迭代異軍突起
復(fù)盤(pán)智能影像設(shè)備的格局變遷：中國(guó)智造技術(shù)破局，從邊緣創(chuàng)新到全球稱(chēng)王。例如，成立10年的影石創(chuàng)新，核心產(chǎn)品全景相機(jī)2023年全球份額占比高達(dá)67%；運(yùn)動(dòng)相機(jī)領(lǐng)域則略微落后于多年行業(yè)冠軍GoPro。財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái)看，2024年，影石創(chuàng)新實(shí)現(xiàn)收入、歸母凈利潤(rùn)分別為56億元、10億元。（ GoPro收入、利潤(rùn)分別為58億元，-31億元）。核心原因在于影石創(chuàng)造性的解決產(chǎn)品痛點(diǎn)，技術(shù)與迭代領(lǐng)先。
產(chǎn)品周期：智能影像設(shè)備當(dāng)前還處于“供給創(chuàng)造需求”階段，供給端出現(xiàn)更優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品驅(qū)動(dòng)滲透率提升，產(chǎn)品不斷豐富迭代驅(qū)動(dòng)行業(yè)不斷增長(zhǎng)。這個(gè)階段的特征就是產(chǎn)品持續(xù)技術(shù)升級(jí)、行業(yè)規(guī)模增長(zhǎng)、產(chǎn)品ASP提升。以影石Insta360 X系列產(chǎn)品為例，從2018年的第一代，到2025年的第五代，首創(chuàng)了自拍桿消除技術(shù)、實(shí)現(xiàn)了全景相機(jī)的8K畫(huà)質(zhì)，代際的升級(jí)大幅提升了用戶(hù)體驗(yàn)，公司出貨銷(xiāo)售也從21年的52萬(wàn)臺(tái)，快速增長(zhǎng)至23年的139萬(wàn)臺(tái)。（24H1近90萬(wàn)臺(tái)）
競(jìng)爭(zhēng)格局：主要玩家包括GoPro、影石Insta360、大疆DJI、深圳塞納電子科技和日本理光等。1）全景相機(jī)：集中度高，三大玩家，Insta份額67%排名第一，憑借優(yōu)秀的產(chǎn)品洞察力以及技術(shù)實(shí)力有望持續(xù)領(lǐng)先；2）運(yùn)動(dòng)相機(jī)：高端運(yùn)動(dòng)相機(jī)市場(chǎng)集中度高，國(guó)產(chǎn)品牌憑借產(chǎn)品力（更好的體驗(yàn)、更快的迭代）擠占GoPro份額；中低端運(yùn)動(dòng)相機(jī)市場(chǎng)，國(guó)產(chǎn)玩家較多，一直以來(lái)占據(jù)50%以上的份額。
3、精密光學(xué)模組是主要成本，但是智能影像設(shè)備區(qū)別于傳統(tǒng)影像設(shè)備，芯片的算力和軟件的算法是核心
智能影像設(shè)備光學(xué)模組占成本超過(guò)50%，包括芯片、傳感器、鏡頭和軟板。芯片、傳感器主要是海外供應(yīng)商，鏡頭已實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)替代。硬件的差異主要是供應(yīng)鏈的差異，智能影像設(shè)備的差異更在于軟件的算法。
4、未來(lái)行業(yè)催化怎么看？
①技術(shù)的迭代：畫(huà)質(zhì)、分辨率的進(jìn)一步提升，可以滿(mǎn)足用傳統(tǒng)相機(jī)拍攝記錄生活的用戶(hù)的需求，vlog用戶(hù)滲透率大幅提升。②生態(tài)的協(xié)同：對(duì)比于國(guó)外Twitter等主流社交平臺(tái)支持智能影像設(shè)備大文件、特殊格式的圖片傳輸，中國(guó)主流社交平臺(tái)暫不支持，未來(lái)國(guó)內(nèi)主流社交軟件增加針對(duì)于智能影像設(shè)備圖片分享的功能也是一種行業(yè)的催化。
風(fēng)險(xiǎn)提示
1、關(guān)稅政策波動(dòng)。
2018年以來(lái)，國(guó)際貿(mào)易摩擦對(duì)中國(guó)品牌開(kāi)展海外市場(chǎng)業(yè)務(wù)造成了一定阻力，國(guó)際貿(mào)易及海外商業(yè)環(huán)境的不確定性風(fēng)險(xiǎn)上升，2025年關(guān)稅政策將對(duì)全球貿(mào)易、經(jīng)濟(jì)環(huán)境以及消費(fèi)需求產(chǎn)生潛在不利影響，從而影響中國(guó)公司的業(yè)務(wù)發(fā)展及經(jīng)營(yíng)狀況。
2、新品推廣不及預(yù)期。
消費(fèi)電子行業(yè)存在產(chǎn)品迭代速度快及消費(fèi)者需求不斷提升的特點(diǎn)。市場(chǎng)主流消費(fèi)電子產(chǎn)品品牌廠商推出新品的周期通常在半年至一年左右。未來(lái)如果中國(guó)品牌不能持續(xù)推出功能優(yōu)異的創(chuàng)新型智能影像設(shè)備進(jìn)行產(chǎn)品迭代，或不能持續(xù)滿(mǎn)足市場(chǎng)及消費(fèi)者不斷提升的需求，則可能面臨份額增長(zhǎng)放緩甚至下滑的風(fēng)險(xiǎn)。
3、原材料供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)。
智能影像設(shè)備核心芯片主要是采購(gòu)索尼、安霸等國(guó)際品牌，并且可替代性較差，未來(lái)如因特殊貿(mào)易原因或全球芯片短缺導(dǎo)致相關(guān)國(guó)外供應(yīng)商停止向公司出口芯片或供貨周期增長(zhǎng)，將會(huì)對(duì)行業(yè)內(nèi)公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生不利影響。
|
|
