>> 浙商證券-能源金屬行業(yè)破冰尋鋰系列2：鋰重置成本與刺激價格-250603
| 上傳日期： |
2025/6/4 |
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| 1102KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
沈皓俊,王南清 |
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鋰行業(yè)經(jīng)過三年多調(diào)整，已進入“底部”區(qū)間，鋰行業(yè)上市公司PB值均已到近幾年最低區(qū)間，投資價值凸顯。
隨著鋰價持續(xù)下行，鋰收購的單噸資源量的均價已降至1000元/噸附近。
我們通過各家企業(yè)的資源和冶煉產(chǎn)能，通過1000元的單噸收購對價，以及冶煉廠的價值，可以計算出各家企業(yè)的重置成本。贛鋒鋰業(yè)資源量和冶煉端重置成本651億，天齊鋰業(yè)重置成本合計約398億。
未來若碳酸鋰出現(xiàn)短缺，鋰價在11-14萬元/噸，才能夠吸引企業(yè)去進行新的投資硬巖礦項目。鋰價在11.6-16萬元/噸，才能夠吸引企業(yè)去進行新的投資鹽湖項目。
未來若碳酸鋰出現(xiàn)短缺，在現(xiàn)有的項目上進行擴產(chǎn)，鋰價在9.1-10.6萬元/噸，才能夠吸引企業(yè)在原有的硬巖礦項目上進一步的擴產(chǎn)。鋰價在9.6-12.3萬元/噸，才能夠吸引企業(yè)在原有的鹽湖項目上進一步的擴產(chǎn)。
根據(jù)我們測算，2025年鋰行業(yè)整體依然處于過剩狀態(tài)，2026年過剩幅度收窄至5.2萬噸，此外在目前較為低迷的鋰價下，未來或?qū)⒊霈F(xiàn)部分項目停產(chǎn)及新項目延遲投產(chǎn)，供需格局在2026年或?qū)@著改善。
風險提示
1）項目投產(chǎn)節(jié)奏不及預期。若公司項目不及預期，則影響公司產(chǎn)量與利潤。
2）新能源汽車銷量不及預期。目前鋰需求大部分在新能源汽車，若銷量不及預期，則需求或不及預期，供需矛盾持續(xù)。
3）樣本偏差風險。我們選取行業(yè)內(nèi)收購項目存在一定的樣本偏差風險
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