>> 招商證券-行業(yè)景氣觀察(0611)：5月出口同比增幅收窄，4月全球半導(dǎo)體銷(xiāo)額同比增幅擴(kuò)大-250611
| 上傳日期： |
2025/6/12 |
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pdf 共31頁(yè) |
來(lái)源： |
招商證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
張夏,陳星宇 |
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本周景氣度改善的方向主要在資源品和信息技術(shù)領(lǐng)域。上游資源品中，鋼材、水泥價(jià)格上漲，金屬庫(kù)存多數(shù)下行；中游制造領(lǐng)域，新能源和光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格多數(shù)下跌，5月各類(lèi)挖機(jī)、裝載機(jī)銷(xiāo)量同比增幅收窄。信息技術(shù)中，4月全球半導(dǎo)體銷(xiāo)額同比增幅擴(kuò)大，5月集成電路出口同比增幅擴(kuò)大。消費(fèi)服務(wù)領(lǐng)域，空調(diào)周度零售額同比上行。受海外需求放緩，前期搶出口透支需求等因素影響，5月出口增速放緩。推薦景氣較高或有改善的存儲(chǔ)器、集成電路、有色、汽車(chē)等。
【本周關(guān)注】受全球制造業(yè)景氣偏弱，海外需求放緩，疊加前期搶出口透支需求等因素影響5月出口增速放緩，且低于市場(chǎng)預(yù)期。國(guó)別地區(qū)方面，對(duì)主要出口目的地的出口同比增速多數(shù)下滑，其中對(duì)非洲、東盟、印度等新興地區(qū)出口延續(xù)較高景氣，對(duì)歐盟、加拿大、澳大利亞、中國(guó)香港出口同比增幅擴(kuò)大，對(duì)美國(guó)、俄羅斯、韓國(guó)出口降幅擴(kuò)大，對(duì)日本、拉美出口增幅收窄。細(xì)分行業(yè)中，5月對(duì)美直接出口依賴(lài)度較低的商品，如汽車(chē)包括底盤(pán)、集成電路等出口增速表現(xiàn)較為強(qiáng)勢(shì)，對(duì)美出口依賴(lài)較高的自動(dòng)數(shù)據(jù)處理設(shè)備、手機(jī)、家電、家具、箱包等出口同比降幅擴(kuò)大。考慮到我國(guó)出口目的地與商品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，對(duì)美依賴(lài)度持續(xù)下滑，出口或更有韌性，但海外主要經(jīng)濟(jì)體需求放緩，美國(guó)庫(kù)存由被動(dòng)補(bǔ)庫(kù)向主動(dòng)去庫(kù)過(guò)渡，中長(zhǎng)期出口增速或持續(xù)放緩，內(nèi)需仍是支撐全年5%的增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿?，推薦關(guān)注出口韌性的集成電路、汽車(chē)零部件等領(lǐng)域。
【信息技術(shù)】本周費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)、臺(tái)灣半導(dǎo)體行業(yè)指數(shù)上行，DXI指數(shù)上行。本周DDR4 DRAM存儲(chǔ)器價(jià)格環(huán)比上行。NAND指數(shù)環(huán)比上行，DRAM指數(shù)環(huán)比上行。4月全球半導(dǎo)體銷(xiāo)售額同比增幅擴(kuò)大；5月集成電路出口金額同比增幅擴(kuò)大，進(jìn)口金額同比增幅收窄，當(dāng)月貿(mào)易逆差收窄。5月臺(tái)股電子廠商營(yíng)收表現(xiàn)分化。
【中游制造】本周部分鋰原材料、鈷產(chǎn)品價(jià)格、電解鎳價(jià)格下跌。光伏價(jià)格指數(shù)周環(huán)比下行，其中電池片、硅片價(jià)格指數(shù)下行，組件、多晶硅價(jià)格指數(shù)持平。光伏產(chǎn)業(yè)鏈中硅料、硅片、組件價(jià)格均下行。5月各類(lèi)挖掘機(jī)、裝載機(jī)銷(xiāo)量同比增幅收窄。本周中國(guó)港口貨物周吞吐量、集裝箱周吞吐量四周滾動(dòng)均值同比增幅收窄。本周CCFI上行，CCBFI下行，BDI上行，BDTI下行。
【消費(fèi)需求】生鮮乳價(jià)格下行，食糖綜合價(jià)格下行；豬價(jià)、生豬均價(jià)下行，仔豬批發(fā)價(jià)與上周持平。在生豬養(yǎng)殖利潤(rùn)方面，自繁自養(yǎng)、外購(gòu)仔豬養(yǎng)殖利潤(rùn)均下行；在肉雞養(yǎng)殖方面，肉雞苗價(jià)格下行。蔬菜價(jià)格指數(shù)下行，玉米期貨結(jié)算價(jià)上行，棉花期貨結(jié)算價(jià)下行；票房收入十日均值下行；白酒批發(fā)價(jià)格總指數(shù)下行；中藥材價(jià)格指數(shù)下行。
【資源品】建筑鋼材成交量十日均值上行；螺紋鋼、鋼坯價(jià)格均上行；國(guó)內(nèi)鐵礦石港口庫(kù)存、主要鋼材品種合計(jì)庫(kù)存下行，唐山鋼坯庫(kù)存上行；煤炭?jī)r(jià)格方面，秦皇島優(yōu)混動(dòng)力煤價(jià)格、京唐港山西主焦煤庫(kù)提價(jià)下行；焦煤、焦炭期貨結(jié)算價(jià)上行；庫(kù)存方面，秦皇島港煤炭庫(kù)存下行，京唐港煉焦煤庫(kù)存上行，天津港焦炭庫(kù)存與上周持平。全國(guó)水泥價(jià)格指數(shù)上行。Brent國(guó)際原油價(jià)格上行；中國(guó)化工產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)周環(huán)比下行，化工品價(jià)格多數(shù)上漲，其中甲醇、天然橡膠漲幅居前，二乙二醇、醋酸跌幅居前。本周工業(yè)金屬價(jià)格漲跌不一，庫(kù)存多數(shù)下行。
【金融地產(chǎn)】貨幣市場(chǎng)凈回籠。隔夜/1周/2周SHIBOR利率下行；6個(gè)月/1年/3年國(guó)債到期收益率下行。A股換手率、日成交額上行。土地成交溢價(jià)率、商品房成交面積均下行。全國(guó)二手房出售掛牌量指數(shù)、掛牌價(jià)指數(shù)下行。
【公用事業(yè)】我國(guó)天然氣出廠價(jià)上行。全國(guó)重點(diǎn)電廠日均發(fā)電量12周滾動(dòng)同比降幅擴(kuò)大。
風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)業(yè)扶持度不及預(yù)期，宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。
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