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行業(yè)：5月大豬出欄釋放，2025H2豬價不悲觀
　　情緒催化大豬出欄致5月豬價承壓，供給壓力前置釋放疊加缺口傳導將至，2025H2豬價不悲觀。據(jù)涌益咨詢，2025年5月全國生豬銷售均價14.61元/公斤，環(huán)比-1.31%，同比-7.49%。涌益監(jiān)控樣本2025年5月屠宰量460.23萬頭，環(huán)比+9.24%，同比+8.37%。涌益樣本6月計劃出欄較5月實際出欄+1.02%。5月下旬以來豬企加速出欄疊加情緒催化二育同步出欄，豬價承壓同環(huán)比均下行，6月上半旬豬企仍加速出欄。展望后市，生豬供給壓力提前釋放且供給缺口傳導將至，6月生豬實際供給或環(huán)比下行，近遠月豬價均有支撐，2025H2豬價不悲觀。
　　存出欄結(jié)構(gòu)：大豬出貨進行中，出欄占比同比提升，存欄占比環(huán)比下降。截至2025年6月5日，涌益樣本生豬出欄結(jié)構(gòu)中150kg以上占比4.94%，周環(huán)比+0.02pct，同比+0.10pct，大豬出欄占比略高于2024年同期，但低于2023年同期。從My steel樣本生豬月度存欄結(jié)構(gòu)看，2025年5月行業(yè)140kg以上大體重肥豬存欄占比月環(huán)比-0.03pct，同比持平。凍品庫存水平偏低或?qū)笫胸i價形成支撐。截至2025年6月5日，涌益監(jiān)控樣本全國凍品庫容率為16.25%，同比-0.23pct，凍品庫存仍處偏低水平。
　　5月生豬養(yǎng)殖利潤環(huán)比收窄，行業(yè)能繁存欄環(huán)比增加。受豬價下行影響，行業(yè)5月自繁自養(yǎng)頭均盈利66.78元/頭（月環(huán)比-3.83%），涌益樣本2025年5月能繁存欄環(huán)比+0.92%。截至2025年6月5日，規(guī)模場15kg仔豬價格降至583元/頭（周環(huán)比-24元/頭），仔豬仍處補欄旺季，價格進一步下行空間有限。6月補欄能繁對應2026年4月淡季生豬出欄，預計行業(yè)能繁環(huán)比增量有限。
　　企業(yè)：5月上市豬企生豬出欄均價環(huán)比下跌，出欄均重環(huán)比分化
　　截至2025年6月10日，12家上市豬企發(fā)布5月生豬銷售數(shù)據(jù)。上市豬企5月合計出欄生豬1590.15萬頭，同比+29.43%。牧原股份、溫氏股份、新希望、正邦科技、天邦食品、大北農(nóng)、中糧家佳康、天康生物、唐人神、金新農(nóng)、京基智農(nóng)、神農(nóng)集團4月出欄量分別為777.40、315.54、133.39、63.86、50.09、72.76、53.70、22.97、48.28、8.11、20.77、23.28萬頭，分別同比+32.7%、+32.6%、-2.4%、+158%、-10%、+40%、+102.6%、-9.7%、+47.7%、-14.8%、-8.7%、+24.1%。
　　出欄均重方面，溫氏股份、正邦科技、大北農(nóng)5月商品豬出欄均重分別為114.9/134.9/127.4公斤/頭，環(huán)比變動-2.1/+2.1/+3.1公斤/頭。
　　銷售均價方面，主要10家上市豬企銷售均價環(huán)比下跌，牧原股份、溫氏股份、新希望、正邦科技、天邦食品、大北農(nóng)、中糧家佳康、天康生物、京基智農(nóng)、神農(nóng)集團5月商品豬銷售均價分別為14.52、14.68、14.59、14.40、14.62、14.39、14.63、14.02、14.87、14.43元/公斤，分別環(huán)比變動-0.95%、-1.61%、-0.75%、-0.28%、-1.28%、-1.71%、-1.48%、-2.09%、-2.11%、-1.70%。
　　風險提示：豬價異常波動、疫病不確定性、上市公司養(yǎng)殖成本下降不及預期。