>> 華興證券-汽車汽配行業(yè)更新報告：5月底以舊換新補(bǔ)貼申請量累計達(dá)到412萬份，持續(xù)推動汽車消費(fèi)-250612
| 上傳日期： |
2025/6/13 |
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| 327KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華興證券 |
| 評級： |
超配 |
作者： |
王一鳴 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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2025年5月乘用車/新能源車零售銷量分別為193.2萬輛/102.1萬輛，同比分別增長9.1%/27.0%，當(dāng)月新能源車滲透率為52.8%。
5月動力電池裝車量同比增長43.1%至57.1GWh，單車平均帶電量為51.0KWh，環(huán)比下降2.0%。
截至5月底，以舊換新補(bǔ)貼量達(dá)到412萬份，占前5月乘用車零售量比重為46.5%。
5月乘用車和新能源車銷量同比分別增長9.1%/27.0%。根據(jù)乘聯(lián)會數(shù)據(jù)，2025年5月乘用車零售銷量（狹義,下同）193.2萬輛，同比/環(huán)比分別增長9.1%/10.1%；批發(fā)銷量231.0萬輛，同比/環(huán)比分別增長13.7%/3.7%。當(dāng)月新能源車零售銷量達(dá)102.1萬輛，同比/環(huán)比分別增長27.0/12.8%，零售口徑5月滲透率為52.8%（環(huán)比增長1.2個百分點(diǎn)）。出口方面：根據(jù)乘聯(lián)會統(tǒng)計口徑，5月乘用車出口44.8萬輛，同比/環(huán)比分別增長13.5%/6.0%；新能源乘用車出口20.0萬輛，同比/環(huán)比分別增長80.9%/5.8%。2025年前5月累計總體乘用車和新能源車零售銷量分別為881.1萬輛/435.1萬輛，分別同比增長9.1%/34.1%。5月新能源車批發(fā)銷量的動力總成結(jié)構(gòu)中，純電、插混和增程銷量分別為60.7萬輛/29.8萬輛/11.6萬輛，占比為59.5%/29.2%/11.4%。庫存方面：乘聯(lián)會數(shù)據(jù)顯示，5月總體乘用車國內(nèi)渠道庫存加廠商庫存下降11萬輛（去年同期下降9萬輛），今年前5月行業(yè)總體庫存較去年持平。
5月總體動力電池裝機(jī)量同比增長43.1%，單車平均帶電量51.0KWh。根據(jù)中國汽車動力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟（下文簡稱“創(chuàng)新聯(lián)盟”）數(shù)據(jù)，2025年5月國內(nèi)動力和儲能電池合計銷量為123.6GWh，同環(huán)比增長58.1%/4.7%。其中，動力電池銷量為87.5GWh，同比/環(huán)比分別增長54.1%/ 1.0%；儲能和其他電池銷量為36.1GWh，同環(huán)比增長68.7%/14.8%。1-5月中國動力和其他電池累計銷量為527.5GWh，同比增長69.8%。出口方面：5月我國動力和儲能電池出口達(dá)19.0GWh，同比增長23.0%、環(huán)比下降14.6%。其中，動力電池出口量為13.5GWh，同比增長30.0%、環(huán)比下降6.3%；儲能電池出口量為5.5GWh，同比增長8.7%、環(huán)比下降13.4%。裝車量方面：5月動力電池裝車量為57.1GWh，同比/環(huán)比分別增長43.1%/5.5%。其中三元電池裝車量10.5GWh，同比/環(huán)比分別增長1.6%/13.1%；鐵鋰電池裝車量46.5GWh，同比/環(huán)比分別增長57.7%/3.9%。當(dāng)月新能源汽車的平均帶電量為51.0KWh，環(huán)比下降2.0%，純電車型和插電混動車型的帶電量分別為53.1KWh（環(huán)比增長0.7%）和29.3KWh（環(huán)比增長0.2%）。
補(bǔ)貼對銷量增長仍然重要，汽車行業(yè)利潤率僅為4.1%。根據(jù)商務(wù)部數(shù)據(jù)，截至5月31日，汽車以舊換新補(bǔ)貼申請量達(dá)412萬份。根據(jù)乘聯(lián)會數(shù)據(jù)，我們測算5月以舊換新申請量達(dá)到123萬輛，較4月的109萬輛增長13%，且5月以舊換新申請量占當(dāng)月乘用車零售量比例為63.7%（4月為62.1%），前5月累計占比46.5%，顯示兩項補(bǔ)貼對乘用車消費(fèi)的拉動力持續(xù)增加。根據(jù)乘聯(lián)會數(shù)據(jù)，2025年1-4月汽車行業(yè)收入32,552億元，同比增長7%；凈利潤1,326億元，同比下降5.1%；汽車行業(yè)凈利潤率為4.1%，相對于下游工業(yè)企業(yè)利潤率5.6%的平均水平仍然偏低。我們預(yù)計近期在包括中汽協(xié)和工信部等，對汽車行業(yè)停止“內(nèi)卷化”競爭和“價格戰(zhàn)”的呼吁和整頓下，行業(yè)價格競爭將有所緩解。
風(fēng)險提示：新能源汽車銷量不及預(yù)期；行業(yè)競爭加??；原材料價格波動。
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