>> 中信期貨-農(nóng)業(yè)策略日報：均重偏高，生豬近月仍有壓力-250613
| 上傳日期： |
2025/6/13 |
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| 2853KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
王聰穎,吳靜雯,劉高超 |
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【異動品種】
生豬觀點：均重偏高，現(xiàn)貨及近月仍有壓力
主要邏輯：大豬出欄，需求淡季，生豬現(xiàn)貨偏弱，豬糧比下跌后，6月11日進行豬肉收儲，市場情緒獲得提振，但當(dāng)前庫存均重偏高，短期仍有壓力。（1）供應(yīng)：短期，生豬出欄體重下降，大豬出欄占比明顯提高，活體庫存加速釋放中。中期，2025年1月~4月新生仔豬數(shù)量持續(xù)增加，按照仔豬→商品豬6個月出欄時間推算，預(yù)計三季度生豬出欄量呈遞增趨勢，供應(yīng)壓力繼續(xù)增長。長期，當(dāng)前產(chǎn)能仍在高位，據(jù)農(nóng)業(yè)部口徑，全國能繁母豬存欄在2024年底增至高點后，2025年一季度母豬產(chǎn)能在高位呈現(xiàn)增減波動。最新數(shù)據(jù)顯示，5月鋼聯(lián)、涌益樣本點能繁母豬存欄環(huán)比均在繼續(xù)增加。當(dāng)前生豬養(yǎng)殖仍有盈利，去產(chǎn)能動機尚不足，后續(xù)關(guān)注養(yǎng)殖企業(yè)指導(dǎo)性調(diào)整產(chǎn)能的落實情況。（2）需求：氣溫升高，終端消費進入淡季，屠宰需求下降。（3）庫存：出欄均重環(huán)比下降。（4）節(jié)奏：短期來看，上游育肥端開始去庫存，150公斤以上大豬出欄占比提高，養(yǎng)殖企業(yè)育肥欄舍利用率下降，二育情緒低迷，同時下游隨著氣溫升高而進入淡季，終端消費和屠宰需求減少，近月市場面臨出庫沖擊，價格偏弱。長期來看，經(jīng)過了2024年的母豬產(chǎn)能擴張，2025年產(chǎn)能在高位盤整，雖然農(nóng)業(yè)部3月母豬數(shù)據(jù)給出降幅，但是目前生豬養(yǎng)殖仍有盈利，持續(xù)主動減產(chǎn)的動機不足，5月鋼聯(lián)、涌益樣本點母豬產(chǎn)能仍在環(huán)比增長。從仔豬環(huán)節(jié)來看，2025年1月~4月新生仔豬數(shù)量持續(xù)增加，印證增產(chǎn)兌現(xiàn)趨勢，三季度生豬供應(yīng)量預(yù)計持續(xù)增加，豬價仍在下行周期。建議關(guān)注利潤及外部因素對養(yǎng)殖企業(yè)母豬產(chǎn)能調(diào)整的實際影響。
展望：震蕩偏弱。大豬庫存開始釋放，近月面臨拋壓，高溫天氣豬肉消費減少，供需寬松，價格偏弱。遠(yuǎn)月受庫存出清、產(chǎn)能調(diào)整的預(yù)期影響，情緒回暖，近弱遠(yuǎn)強。
風(fēng)險因素：養(yǎng)殖情緒、疫情、政策。
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