>> 招商期貨-尿素產(chǎn)業(yè)鏈周度報告：供需偏弱，出口不及預期，短期震蕩偏弱-250615
| 上傳日期： |
2025/6/16 |
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| 953KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
招商期貨 |
| 評級： |
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作者： |
李國洲 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
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本期要點：
行情分析：成本端：二季度動力煤供需仍偏弱，生產(chǎn)成本下移，利潤偏高，成本支撐偏弱；庫存端：企業(yè)庫存延續(xù)小幅回升，處于歷史正常偏高水平；下游終端復合肥和其他化肥價格價差偏大，導致與復合肥的存在比價優(yōu)勢，出口價差處于高位，窗口持續(xù)打開，市場傳聞出口政策5-9月放開出口，關注后期出口放量情況。供需端：國內生產(chǎn)利潤處于正常偏高水平，總開工率環(huán)比小幅回升，同比處于歷史新高水平；需求端：下游復合肥開工率小幅下降，其他傳統(tǒng)需求持穩(wěn)為主。
核心觀點：短期成本端支撐偏弱，產(chǎn)業(yè)鏈庫存延續(xù)小幅回升，處于歷史正常偏高水平，基差走強，國產(chǎn)開工率環(huán)比回升，出口關注5-9月預期放開政策影響量，短期下游總體需求偏弱，后期需求回升，短期庫存延續(xù)小幅累積，后期出口政將影響二三季度供需格局。
操作建議：短期產(chǎn)業(yè)鏈庫存延續(xù)小幅累積，處于歷史正常偏高水平，供應歷史高位，需求偏弱，基差走弱，5-9月放開政策影響后期出口預計將放量，估值正常偏高，但短期出口放開不及預期，后期繼續(xù)關注出口政策放開力度。
風險提示：上游投產(chǎn)情況，地緣政治情況，出口政策，下游補庫力度
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