>> 銀河證券-銀行業(yè)周報：政府債發(fā)力拉動社融增長，兩家大行定增完成-250615
| 上傳日期： |
2025/6/16 |
大小： |
4227KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
張一緯 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
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銀行板塊表現(xiàn)優(yōu)于市場:本周滬深300指數(shù)下跌0.25%，銀行板塊上漲0.420%。國有行、股份行、城商行、農(nóng)商行分別-0.64%、+1.02%、+0.72%、-0.65%。個股方面，21家上市銀行上漲，民生銀行（+6.47%）、南京銀行(+3.72%)、青島銀行(+3.52%)、江蘇銀行(+3.14%)、浙商銀行(+2.74%)漲幅居前。截至6月13日，銀行板塊PB為0.67倍，股息率為6.42%。
央行公布5月金融數(shù)據(jù)，政府債持續(xù)支撐社融，居民中長貸有所回暖:5月新增社融2.29萬億元，同比多增2248億元;截至5月末，社融存量同比增長8.7%，增速環(huán)比持平。人民幣貸款增加5960億元，同比少增2237億元。新增政府債1.46萬億元，同比多增2367億元，持續(xù)支撐社融增長，主要由于特別國債發(fā)行加速。金融機構(gòu)新增人民幣貸款6200億元，同比少增3300億元。其中，居民部門中長期貸款增加746億元，同比多增232億元，預計主要由于5月住房公積金貸款利率、首套房利率和LPR均下調(diào)，按揭早償率或有下降，且房地產(chǎn)市場邊際回暖;新增企業(yè)部門貸款5300億元，同比少增2100億元,仍受化債與弱需求影響。5月，Ml和M2分別同比變化+2.3%、+7.9%,環(huán)比分別+0.8pct、-0.1pct，資金活化程度有所提高;M1-M2剪刀差為-5.6%,環(huán)比收窄0.9pct。5月末，金融機構(gòu)人民幣存款同比+8.1%。5月單月，金融機構(gòu)人民幣存款增加2.18萬億元，同比多增5000億元。
銀行資本補充進度加快，有助配合增量政策實施、提高風險抵御能力:部分國有大行增資實施完成，同時，部分中小銀行轉(zhuǎn)債加速轉(zhuǎn)股。6月13日，交通銀行、中國銀行宣布完成定增，2025年以來，國有大行增資進展逐步加快。與此同時，5月末杭州銀行轉(zhuǎn)債觸發(fā)強贖以來，6月10日，南京銀行轉(zhuǎn)債也相繼觸發(fā)，目前轉(zhuǎn)股比例分別達93.49%、75.82%。大行、中小銀行資本夯實將有利于提高信貸投放能力、增強風險抵御能力，更好配合增量金融政策推進，助力穩(wěn)增長、應對外部沖擊。我們測算中國銀行、交通銀行增資落地可撬動增量信貸合計約2.66萬億元，杭州銀行、南京銀行轉(zhuǎn)債全部轉(zhuǎn)股可撬動增量信貸合計約1778億元。
投資建議:政府債持續(xù)發(fā)力拉動社融，信貸需求仍待修復。大行增資逐步落地，中小銀行轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股加速，有助銀行夯實資本，更好配合增量政策實施、應對外部風險。存貸款非對稱降息落地，銀行息差企穩(wěn)有支撐。一攬子金融政策出臺，結(jié)構(gòu)性工具加力，銀行基本面積極因素持續(xù)積累，業(yè)績拐點可期。公募低配有望修復，ETF擴容加速利好權(quán)重股，增量資金加速銀行估值重塑。我們繼續(xù)看好銀行板塊配置價值，維持推薦評級。個股方面，推薦工商銀行(601398)、農(nóng)業(yè)銀行(601288)、郵儲銀行(601658)、杭州銀行(600926)、齊魯銀行(601665)、蘇州銀行（002966)、滬農(nóng)商行（601825)。
風險提示:經(jīng)濟不及預期，資產(chǎn)質(zhì)量惡化風險;利率下行，NIM承壓風險;關稅沖擊，需求走弱風險。
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