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核心觀點
　　5月單月全國商品房銷售面積同比下降3.3%，降幅較4月擴大1.2個百分點，銷售動能有所減弱。國常會指出“更大力度推動房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)”，后續(xù)政策有望進一步加力，以鞏固市場止跌回穩(wěn)勢頭。5月一二線城市土地市場保持較高熱度，出讓金保持正增、土地溢價率較高；全國層面來看投資、新開工、竣工仍有較大降幅，5月單月同比增速分別為-12.0%、-19.3%、-19.5%。
　　統(tǒng)計局公布2025年5月房地產(chǎn)市場運行情況，5月單月房地產(chǎn)銷售面積、投資額、新開工面積、竣工面積分別為7056萬平方米、8504億元、5348萬平方米、2737萬平方米，同比增速分別為-2.9%、-12.0%、-19.3%、-19.5%，前值分別為-2.8%、-11.3%、-22.1%、-27.9%。
　　銷售動能有所減弱，止跌回穩(wěn)勢頭待進一步鞏固。5月單月全國商品房銷售面積同比下降3.3%，降幅較4月擴大1.2個百分點；最新數(shù)據(jù)顯示6月截至13日，40城新房成交面積同比下降3%，銷售動能有所減弱。6月13日召開的國常會指出“更大力度推動房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)”，后續(xù)包括收儲、各地調(diào)控優(yōu)化在內(nèi)的政策有望進一步加力，以鞏固市場止跌回穩(wěn)勢頭。
　　投資降幅有所擴大，一二線土地市場保持較高熱度。5月單月房地產(chǎn)開發(fā)投資額同比下降12.0%，降幅較4月擴大0.7個百分點。一二線城市土地市場保持較高熱度，5月一線、二線城市宅地出讓金分別同比增長1%、32%，出讓溢價率分別達10%、8%。5月新開工面積同比下降19.3%，降幅較4月收窄2.8個百分點；竣工面積同比下降19.5%，降幅較4月收窄8.4個百分點。后續(xù)新開工的改善將有賴于銷售動能回升，保交樓工作的持續(xù)推進將為竣工提供持續(xù)支撐。
　　聚焦消費、科技、房地產(chǎn)新發(fā)展模式帶來的投資機遇，看好優(yōu)質(zhì)商管、物管、中介公司，及布局核心城市的開發(fā)商。重點推薦A股：招商積余、南都物業(yè)、新城控股、濱江集團、建發(fā)股份、南京高科、金地集團、招商蛇口，港股：華潤萬象生活、華潤置地、龍湖集團、綠城服務(wù)、濱江服務(wù)、貝殼、建發(fā)國際控股、綠城中國、越秀地產(chǎn)。
　　風險提示：房地產(chǎn)銷售、結(jié)轉(zhuǎn)及房企信用修復(fù)可能不及預(yù)期。