>> 銀河證券-每日晨報-250617
| 上傳日期： |
2025/6/17 |
大?。?/td>
| 3372KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
周穎 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
宏觀：政策效果充分釋放，經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)好于預(yù)期——5月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)解讀。5月經(jīng)濟(jì)保持良好增長態(tài)勢，供需兩端均有不俗表現(xiàn)。從供給端出發(fā)，5月工業(yè)增加值同比增長5.8%，服務(wù)生產(chǎn)指數(shù)6.2%,生產(chǎn)法擬合的5月當(dāng)月GDP增速約為5.6%（前值5.6%)。需求方面，消費表現(xiàn)好于投資，消費品以舊換新政策效果充分釋放，5月社會消費品零售總額同比+6.4%，創(chuàng)24年以來增速新高。投資結(jié)構(gòu)保持穩(wěn)定，各分項增速均出現(xiàn)不同程度的回落，其中，制造業(yè)投資+8.5%（前值8.8%），關(guān)稅沖擊對外向型企業(yè)資本開支意愿形成一定抑制；基建投資+5.6%（前值5.8%），傳統(tǒng)基建增長乏力，后續(xù)等待政策性金融工具發(fā)力；地產(chǎn)投資-10.7%（前值-10.3%)，春節(jié)之后地產(chǎn)脈沖回升基本結(jié)束，銷售、投資、價格等全鏈條數(shù)據(jù)承壓。
策略：政策托底與紅利護(hù)航下的配置機(jī)遇。歷史數(shù)據(jù)顯示港股與美元指數(shù)及美債利率呈現(xiàn)顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系，而隨著美國經(jīng)濟(jì)顯現(xiàn)疲軟跡象，美元及美債利率有望走弱，這將為港股估值修復(fù)創(chuàng)造有利條件。國內(nèi)視角，4月政治局會議和國新辦政策表態(tài)均釋放出明確的穩(wěn)資本市場信號，政策支持力度加大將為港股企業(yè)盈利改善提供有力支撐。在低利率環(huán)境下，港股通非銀指數(shù)在紅利屬性上具備突出優(yōu)勢。
策略：震蕩蓄力，結(jié)構(gòu)性分化——2025年6月月中科技金股投資組合報告。在震蕩蓄力中尋找結(jié)構(gòu)性機(jī)會。2025年6月至7月中旬的A股市場預(yù)計將呈現(xiàn)指數(shù)震蕩蓄力、板塊輪動加速的特征，以結(jié)構(gòu)性行情為主。當(dāng)前市場核心驅(qū)動因素的兩方面，政策方面，國內(nèi)穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力，重點關(guān)注促消費、科技創(chuàng)新等領(lǐng)城政策落地；從基本面來看，企業(yè)盈利分化明顯，中報業(yè)績預(yù)期將成為關(guān)鍵變量。綜合來看，科技成長板塊在政策支撐和產(chǎn)業(yè)升級的推動下，仍是市場長期主線，如AI算力、機(jī)器人、半導(dǎo)體等領(lǐng)域具有長期發(fā)展?jié)摿?，依然是市場長期的熱點，戰(zhàn)略看好科技產(chǎn)業(yè)趨勢的投資機(jī)會，建議聚焦科技板塊中業(yè)績優(yōu)秀的價值股，配置建議權(quán)重+景氣成長，在控制整體風(fēng)險的同時積極把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會。
北交所：市場交投活躍，北交所暫免債券交易相關(guān)費用。對于2025年投資策略，我們推薦三個主要方向：1》聚焦北交所新質(zhì)生產(chǎn)力，關(guān)注具有成長潛力，布局熱點賽道的公司，其一是業(yè)績增速高、研發(fā)投入強(qiáng)的成長性公司，其二是募投項目產(chǎn)能釋放助推業(yè)績成長的公司；2）政策端鼓勵并購，疊加北交所公司注重多元化布局及橫向縱向拓展，關(guān)注進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同擴(kuò)張或計劃海外布局的公司；3）關(guān)注國央企“一利五率”，看好經(jīng)營穩(wěn)健且持續(xù)成長能力較強(qiáng)的國央企公司。
銀行：政府債持續(xù)支撐社融，居民中長貸有所回暖——2025年5月金融數(shù)據(jù)點評。政府債持續(xù)發(fā)力拉動社融，信貸需求仍待修復(fù)。存貸款非對稱降息落地，銀行息差企穩(wěn)有支撐。一攬子金融政策出臺，結(jié)構(gòu)性工具加力，銀行基本面積極因素持續(xù)積累，業(yè)績拐點可期。公募低配有望修復(fù)，ETF擴(kuò)容加速利好權(quán)重股，增量資金加速銀行估值重塑。
|
|
