>> 銀河證券-每日晨報-250610
| 上傳日期： |
2025/6/10 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
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作者： |
周穎 |
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宏觀:核心CPI延續(xù)改善，PPI同比降幅走闊――5月物價數(shù)據(jù)解讀。CPI低位運行，PPI仍將承壓:年內(nèi)CPI將呈現(xiàn)“V”型走勢，預(yù)計全年CPI同比增速持平，二、三、四季度增速分別為0、-0.2%和0.4%。年內(nèi)PPI改善程度或有限，PPI同比無法轉(zhuǎn)正，預(yù)計全年P(guān)PI同比-2.3%，二、三、四季度增速分別為-3.1%、-2.5%和-1.4%。
新能源智造:加大財稅政策支持，大模型加速在制造業(yè)落地――具身智能產(chǎn)業(yè)鏈跟蹤（3)。最新觀點:1）主機(jī):新參與者持續(xù)涌入，基于場景應(yīng)用的新品比例提升。中短期我們看好具備細(xì)分場景快速落地能力的主機(jī)廠，長期看好:①綜合技術(shù)積累深厚、產(chǎn)品生態(tài)格局好的龍頭企業(yè);②制造能力突出，專業(yè)化全維度協(xié)助初創(chuàng)企業(yè)落地的代工企業(yè)。2)應(yīng)用場景∶25年關(guān)注細(xì)分場景的應(yīng)用突破。率先落地的場景集中在工業(yè)物流、toB的機(jī)構(gòu)養(yǎng)老、特種環(huán)境（轉(zhuǎn)爐煉鋼，電力巡檢)、農(nóng)業(yè)，以及toC的陪伴&玩具機(jī)器人。3)“大小腦”:政策、標(biāo)準(zhǔn)、產(chǎn)品與方案密集發(fā)布，真機(jī)數(shù)采中心+仿真訓(xùn)練+數(shù)據(jù)集標(biāo)準(zhǔn)共同推動數(shù)據(jù)規(guī)模和質(zhì)量提升。4）靈巧手:應(yīng)用定義產(chǎn)品，微型絲杠和微型減速器、各細(xì)分材料、傳感器等均具備結(jié)構(gòu)性機(jī)會，關(guān)注電子皮膚邊際變化。5）零部件:一是關(guān)注頭部企業(yè)量產(chǎn)機(jī)配套供應(yīng)鏈相關(guān)機(jī)會，例如特斯拉25年5月股東大會中，潛在發(fā)布Gen3靈巧手的預(yù)期加強(qiáng)，關(guān)注T鏈確定性強(qiáng)的標(biāo)的，以及輕量化、高能量密度、散熱、續(xù)航等邊際變化板塊。二是產(chǎn)業(yè)化落地中，產(chǎn)業(yè)鏈核心硬件的無框力矩電機(jī)、絲杠、減速器、電機(jī)、傳感器等零部件，以及決策系統(tǒng)的主控芯片、大模型算法及軟件等環(huán)節(jié)。
銀行:央行月初預(yù)告買斷式逆回購，貨幣政策透明度提高。央行于本月月初通過買斷式逆回購?fù)斗帕鲃有?萬億元，有助銀行應(yīng)對本月同業(yè)存單集中到期疊加存款掛牌利率下調(diào)帶來的負(fù)債壓力。流動性工具信息披露優(yōu)化，貨幣政策透明度提高。公募低配有望修復(fù)，ETF擴(kuò)容加速利好權(quán)重股，為銀行板塊帶來持續(xù)增量資金，加速估值重塑。轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股加速，助力中小銀行夯實資本。存貸款非對稱降息落地，銀行息差企穩(wěn)有支撐。一攬子金融政策出臺，結(jié)構(gòu)性工具加力，銀行基本面積極因素持續(xù)積累，業(yè)績拐點可期。
有色:中美關(guān)稅談判緩和，稀土磁材反制作用凸顯。美國5月非農(nóng)就業(yè)人口增加13.9萬人，高于預(yù)期;5月失業(yè)率4.2%，符合預(yù)期。但美國前兩個月的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)被合計下調(diào)9.5萬人，年內(nèi)下修明顯。美國需求指標(biāo)整體下滑，在后續(xù)關(guān)稅影響沖擊與補(bǔ)庫存結(jié)束后，美國就業(yè)數(shù)據(jù)或?qū)⒊霈F(xiàn)惡化，推升市場對美聯(lián)儲的降息預(yù)期，驅(qū)動金價的新一輪主升上漲。在國內(nèi)4月出臺中重稀土及其相關(guān)物項實施管制出口，并加大打擊戰(zhàn)略礦產(chǎn)走私出口力度后，海外稀土磁材供應(yīng)急劇趨緊，全球多家傳統(tǒng)汽車與新能源汽車制造商因稀土磁材零部件短缺或?qū)⒂绊懻Ｉa(chǎn)，海外稀土價格大幅拉漲較國內(nèi)溢價。據(jù)財聯(lián)社報道，在5月國內(nèi)部分稀土磁材企業(yè)獲得出口許可后，出口的逐步修復(fù)，與海內(nèi)外價格有望拉動國內(nèi)稀土磁材價格的上漲。
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