>> 銀河證券-每日晨報(bào)-250530
| 上傳日期： |
2025/5/30 |
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pdf 共7頁(yè) |
來(lái)源： |
銀河證券 |
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作者： |
周穎 |
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宏觀(guān):美國(guó)關(guān)稅，還加嗎？首先，我們認(rèn)為美國(guó)例外論將階段性回歸。本次裁決明確劃定了IEEPA的權(quán)力邊界，遏制了行政權(quán)在貿(mào)易領(lǐng)域的擴(kuò)張，維護(hù)了三權(quán)分立制衡機(jī)制。這有利于誼染美國(guó)制度的獨(dú)特性，分權(quán)制衡、法治傳統(tǒng)和對(duì)自由民主的堅(jiān)持。這正是美國(guó)例外論的內(nèi)核之一。其次，支撐美國(guó)例外論的基石已出現(xiàn)無(wú)法彌合的裂痕。美債作為“全球安全資產(chǎn)”的地位正遭遇前所未有的質(zhì)疑，2011年標(biāo)普將美國(guó)信用評(píng)級(jí)從AAA下調(diào)至AA+,就在5月美國(guó)失去了最后一個(gè)AAA的主權(quán)信用評(píng)級(jí)，美國(guó)政府債務(wù)不可持續(xù)的陰霾始終未曾消散。為了實(shí)現(xiàn)MAGA,美國(guó)已走向新重商主義，其試圖重構(gòu)貿(mào)易體系、金融體系和安全體系的“海湖莊園協(xié)議”，與美國(guó)例外論的基石背道而馳。最后，如果出現(xiàn)反復(fù)可能加速美國(guó)例外論的終結(jié)。特朗普已表示將上訴至聯(lián)邦巡回法院，最終可能訴至最高法院。若最高法院支持總統(tǒng),將反而加速例外論的終結(jié)。此外，即使最終證明通過(guò)IEEPA加征關(guān)稅的路徑無(wú)法實(shí)現(xiàn)，白宮也可能尋求其他工具實(shí)施，政策不確定性并未根除。
策略:上市公司并購(gòu)重組迎來(lái)哪些新變化？“并購(gòu)六條”發(fā)布以來(lái)市場(chǎng)亮點(diǎn):(1)按首次披露日統(tǒng)計(jì)，“并購(gòu)六條”發(fā)布以來(lái)，截至5月26日，涉及并購(gòu)重組的上市公司事件共計(jì)3237起，較上年同期增長(zhǎng)4.25%;涉及重大重組的事件共計(jì)137起，較上年同期增長(zhǎng)114%。(2)橫向整合依然是最多數(shù)公司重大重組的目的,和上年同期相比,橫向整合的數(shù)量明顯增加但占比有所下降;買(mǎi)殼上市、垂直整合、私有化、其他并購(gòu)目的等占比上升，上市公司重大重組目的更為多元化。(3)民營(yíng)企業(yè)參與重大重組事件數(shù)量由上年間期的34起大幅增加到90起，占比達(dá)65.69%;地方國(guó)有企業(yè)參與數(shù)量為19起，和上年同期持平，中央國(guó)有企業(yè)12起，較上年同期增加7起。(4)重大重組事件中,創(chuàng)業(yè)板參與數(shù)量從13起增加到34起，科創(chuàng)板由3起上升到26起，且占比均較.上年同期增加，顯示出雙創(chuàng)板塊重組活躍度大幅提升。電子行業(yè)重大重組數(shù)量由2起增加到19起，計(jì)算機(jī)、機(jī)械設(shè)備、汽車(chē)、電力設(shè)備等行業(yè)也顯著增加。在支持上市公司向新質(zhì)生產(chǎn)力方向轉(zhuǎn)型升級(jí)的政策導(dǎo)向下，新動(dòng)能相關(guān)領(lǐng)域有更強(qiáng)動(dòng)力開(kāi)展重大重組。
固收:權(quán)益市場(chǎng)下跌，改良雙低重新占優(yōu)- --轉(zhuǎn)債量化類(lèi)策略更新。策略績(jī)效及策略推薦:上一周期(5.13-5.26)低價(jià)增強(qiáng)策略、改良雙低策略、高價(jià)高彈性策略分別錄得-0.8%。-0.7%、-1.9% (同期基準(zhǔn)-0.6%)。今年以來(lái)，三類(lèi)策略績(jī)效分別為2.9%，13.5%，21.6% (同期基準(zhǔn)3.1%)，累計(jì)超額收益率-0.2%、10.5%、18.6%。上個(gè)周期權(quán)益市場(chǎng)下行，萬(wàn)得全A/中證轉(zhuǎn)債累計(jì)下跌1.1%/0.6%，中波策略重新占優(yōu)。
生益科技(600183.SH) :全球領(lǐng)先覆銅板廠(chǎng)商，高端產(chǎn)品加速成長(zhǎng)。公司在全球剛性覆銅板銷(xiāo)售總額排名中位列第二，市場(chǎng)占有率穩(wěn)定在14%左右。受益于下游AI基建需求的釋放以及新能源汽車(chē)、智能的滲透率提升，公司高端產(chǎn)品有望實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。
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