>> 方正中期期貨-生鮮軟商品板塊日度策略報(bào)告-250617
| 上傳日期： |
2025/6/18 |
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pdf 共26頁(yè) |
來(lái)源： |
方正中期期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
宋從志,侯芝芳,辛旋 |
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軟商品板塊
白糖
【市場(chǎng)邏輯】
5月下半月巴西中南部地區(qū)甘蔗入榨量同比增長(zhǎng)，隨著天氣好轉(zhuǎn)利于收榨，糖廠(chǎng)壓榨進(jìn)度明顯加快，食糖增產(chǎn)，最新雙周生產(chǎn)數(shù)據(jù)顯示制糖情況企穩(wěn)回升。在乙醇價(jià)格疲軟情況下，主產(chǎn)區(qū)制糖比顯著提升，表明工廠(chǎng)將重心轉(zhuǎn)向制糖，呈現(xiàn)出生產(chǎn)的積極信號(hào)。但是從25/26整個(gè)榨季來(lái)看，由于榨季初期天氣干旱及前期圣保羅州的大火，甘蔗的質(zhì)量低于去年，榨季累計(jì)產(chǎn)糖量同比大降11.8%，后期是否能彌補(bǔ)前期減產(chǎn)缺口，仍取決于天氣和壓榨進(jìn)度。且巴西國(guó)家能源政策委員會(huì)（CNPE）將在本月內(nèi)就是否批準(zhǔn)將汽油中的無(wú)水乙醇強(qiáng)制摻混比例從目前的27%（E27）提高至30%（E30）做出決定，供應(yīng)端變數(shù)較多，巴西霜凍風(fēng)險(xiǎn)及印度季風(fēng)延遲（預(yù)計(jì)6月25日到來(lái)）對(duì)供應(yīng)也存在擾動(dòng)，國(guó)際糖價(jià)昨夜反彈至17美分以上，關(guān)注能否在該位置企穩(wěn)。國(guó)內(nèi)方面，鄭糖基本面暫無(wú)顯著變化，進(jìn)口壓力及全球豐產(chǎn)預(yù)期壓制期價(jià)，但近期下行后估值大幅下調(diào)，下方支撐較強(qiáng)，又有夏季消費(fèi)旺季預(yù)期，短線(xiàn)預(yù)計(jì)小幅反彈但上方空間有限。
【交易策略】
短線(xiàn)受原油反彈期價(jià)提振，關(guān)注晚間能否突破并站穩(wěn)5700關(guān)口。操作上，空單可考慮減倉(cāng)觀(guān)望，短線(xiàn)建議區(qū)間波段操作。鄭糖主力合約短線(xiàn)支撐位5600-5620，壓力位5750-5770。
紙漿：
【市場(chǎng)邏輯】
由“伊以”沖突帶來(lái)的能源品通脹預(yù)期降溫，但影響可能還未結(jié)束，還行跟蹤沖突進(jìn)展。紙漿基本面變化不大，一是供應(yīng)端針葉漿擾動(dòng)增多，主要是芬林芬寶旗下兩個(gè)漿廠(chǎng)的檢修和臨時(shí)停產(chǎn)，外加之前價(jià)格持續(xù)下跌也影響了對(duì)中國(guó)的供應(yīng)，主要產(chǎn)漿國(guó)在4月對(duì)中國(guó)針葉漿發(fā)運(yùn)量同環(huán)比均出現(xiàn)下降，不過(guò)闊葉漿供應(yīng)仍較高，巴西、智利、烏拉圭對(duì)中國(guó)闊葉漿發(fā)運(yùn)量在5月同比轉(zhuǎn)增，因此在產(chǎn)能充裕的情況下，在產(chǎn)能充裕情況下，闊葉漿價(jià)格預(yù)計(jì)仍承壓；二是需求端成品紙產(chǎn)量持穩(wěn)，但國(guó)內(nèi)白卡紙未繼續(xù)反彈，生活用紙和文化紙價(jià)格低位持穩(wěn)，需求仍在淡季，短期需求及價(jià)格好轉(zhuǎn)難度較大，紙廠(chǎng)對(duì)紙漿或維持按需采購(gòu)，5月全球制造業(yè)PMI繼續(xù)回落并維持50%以下，中國(guó)搶出口及搶轉(zhuǎn)口的強(qiáng)度可能逐步走弱，也將影響白卡紙等需求。據(jù)悉，供應(yīng)商已開(kāi)始對(duì)6月價(jià)格向中國(guó)報(bào)價(jià)，鑒于供應(yīng)充足而需求疲軟，買(mǎi)家預(yù)期漿價(jià)下跌，漂針漿市場(chǎng)月初以來(lái)一直較為冷清，一位加拿大供應(yīng)商強(qiáng)調(diào)價(jià)格疲軟也抑制了客戶(hù)大量進(jìn)口漂針漿的需求，目前針葉漿價(jià)格為700-730美元/噸，南美闊葉漿報(bào)價(jià)在510美元。市場(chǎng)矛盾相比4月份加征關(guān)稅初期有所改善，但成品紙弱勢(shì)外加闊葉漿偏高供應(yīng)，使得紙漿價(jià)格仍承壓。
【交易策略】
紙漿基本面延續(xù)弱勢(shì)，針葉漿供應(yīng)偏低對(duì)短期價(jià)格或有一定支撐。2507合約關(guān)注5150-5200元支撐，上方壓力5450-5600元，短期回落至區(qū)間低位，空單減倉(cāng)觀(guān)望，后期反彈仍偏空配。
棉花：
【市場(chǎng)邏輯】
外盤(pán)來(lái)看，市場(chǎng)分歧有限，期價(jià)繼續(xù)低位震蕩。南美以及澳大利亞棉花產(chǎn)量預(yù)期變化不大，美棉播種進(jìn)度以及優(yōu)良率表現(xiàn)略不及去年同期，但是幅度也屬可接受范圍內(nèi)，供應(yīng)端暫時(shí)的分歧有限，消費(fèi)端來(lái)看，美棉出口相對(duì)穩(wěn)定，貿(mào)易政策干擾仍在，美棉期價(jià)或繼續(xù)低位震蕩走勢(shì)。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)來(lái)看，新疆棉生長(zhǎng)推進(jìn)順利，未見(jiàn)明顯分歧，中美貿(mào)易談判消息有所消化，不過(guò)原油價(jià)格波動(dòng)反復(fù)，對(duì)鄭棉價(jià)格形成擾動(dòng)，短期期價(jià)震蕩整理。
【交易策略】
下游消費(fèi)憂(yōu)慮仍存，短期期價(jià)震蕩整理，操作上建議等待逢高做空機(jī)會(huì)。棉花09合約支撐區(qū)間12900-13000，壓力區(qū)間關(guān)注13600-13700，期權(quán)方面建議賣(mài)出虛值看漲期權(quán)。
生鮮果品板塊
蘋(píng)果：
【市場(chǎng)邏輯】
蘋(píng)果市場(chǎng)當(dāng)前關(guān)注點(diǎn)主要是兩方面，一是舊季現(xiàn)貨收尾的傳導(dǎo)，二是新季產(chǎn)量預(yù)期變化。舊季來(lái)看，低庫(kù)存與消費(fèi)淡季的博弈，現(xiàn)貨價(jià)格維持穩(wěn)定，不過(guò)其他競(jìng)爭(zhēng)水果的競(jìng)爭(zhēng)壓力不容忽視，消費(fèi)淡季抵消了低庫(kù)存的支撐，收尾傳導(dǎo)預(yù)期穩(wěn)定偏弱。新季來(lái)看，市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)主要是陜西地區(qū)的干旱，坐果期間陜西地區(qū)干旱明顯，同時(shí)部分調(diào)研信息反饋產(chǎn)區(qū)減產(chǎn)預(yù)期較高，為市場(chǎng)帶來(lái)支撐，近期隨著產(chǎn)區(qū)坐果落定以及套袋進(jìn)入中期，初步減產(chǎn)預(yù)估逐步明朗，整體幅度低于預(yù)期。整體來(lái)看，天氣分歧仍在，對(duì)價(jià)格形成支撐，不過(guò)考慮到市場(chǎng)已經(jīng)有所消化利多情緒，缺乏進(jìn)一步推動(dòng)的情況下，期價(jià)預(yù)期進(jìn)入震蕩整理。
【交易策略】
減產(chǎn)預(yù)期收斂，短期期價(jià)或震蕩整理。操作上建議等待做空機(jī)會(huì)。蘋(píng)果10合約支撐區(qū)間7300-7350，壓力區(qū)間7800-7850。期權(quán)方面建議賣(mài)出虛值看漲期權(quán)。
紅棗：
【市場(chǎng)邏輯】
周二，紅棗期價(jià)小幅回落，農(nóng)產(chǎn)品指數(shù)延續(xù)寬幅震蕩。紅棗現(xiàn)貨庫(kù)存去化速度偏慢，整體現(xiàn)貨余量仍然不低，6月份消費(fèi)繼續(xù)處于季節(jié)性淡季，新季水果陸續(xù)上市，對(duì)紅棗消費(fèi)形成較強(qiáng)替代?，F(xiàn)貨市場(chǎng):紅棗到貨特級(jí)價(jià)格參考10.30-11.20元/公斤，一級(jí)參考10.30-10.50元/公斤，二級(jí)參考9.60-10.00元/公斤，棗價(jià)低位止跌小幅反彈，標(biāo)準(zhǔn)品折合盤(pán)面約8650元/噸左右，環(huán)比上周漲50元/噸。注冊(cè)倉(cāng)單8
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