>> 光大證券-杰普特(688025)跟蹤報告之二：各業(yè)務(wù)訂單儲備充足，檢測業(yè)務(wù)陸續(xù)放量-250618
| 上傳日期： |
2025/6/18 |
大?。?/td>
| 690KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉凱,王之含 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
國產(chǎn)替代疊加應(yīng)用領(lǐng)域拓展，公司Q1新簽訂單高速增長。公司2025Q1實現(xiàn)新接訂單5.85億元，較去年同期增長89.38%。受益于激光器在各行業(yè)應(yīng)用中的國產(chǎn)替代需求日益增長，疊加激光器在消費級應(yīng)用領(lǐng)域保持良好的增長態(tài)勢，公司相關(guān)業(yè)務(wù)訂單規(guī)模實現(xiàn)較快增長。公司2025Q1實現(xiàn)營收3.43億元，同比+34.07%；歸母凈利潤0.36億元，同比+37.11%；扣非歸母凈利潤0.33億元，同比+34.19%。
光電模組檢測收入增長迅速，訂單儲備充足。公司持續(xù)配合客戶研發(fā)、完善多款XR相關(guān)檢測設(shè)備，目前多個項目為獨家供應(yīng)。另一方面，得益于客戶在國內(nèi)快速鋪設(shè)手機攝像頭生產(chǎn)產(chǎn)線，公司手機攝像頭相關(guān)檢測設(shè)備相關(guān)訂單及收入增長迅速。2024年公司持續(xù)獲得手機攝像頭相關(guān)檢測設(shè)備相關(guān)項目訂單，部分2024年下半年訂單將在2025年陸續(xù)完成交付驗收。
新能源訂單交付順利，500瓦MPOA大批量交付。（1）在鋰電激光加工方面，公司積極配合客戶研發(fā)新材料、新工藝所需的激光器產(chǎn)品，2024年公司向客戶大批量交付500瓦MOPA脈沖激光器產(chǎn)品，該產(chǎn)品較之前向客戶交付的350W激光器產(chǎn)品加工效率進一步提升。2024年，公司為客戶研發(fā)用于激光焊接加工工藝的焊接實時監(jiān)控系統(tǒng)，該產(chǎn)品獲得了行業(yè)頭部客戶訂單并完成了訂單交付。（2）光伏鈣鈦礦領(lǐng)域，公司生產(chǎn)的激光模切設(shè)備目前用于客戶鈣鈦礦百兆瓦量產(chǎn)線，負責鈣鈦礦生產(chǎn)中P1至P4的激光模切以及激光清邊工藝。公司持續(xù)獲得行業(yè)客戶關(guān)于公司光伏鈣鈦礦領(lǐng)域的激光模切設(shè)備訂單，部分訂單已完成驗收。
被動元件行業(yè)回暖，新產(chǎn)品持續(xù)推出。2024年，被動元器件行業(yè)需求有所回暖，公司將持續(xù)在該領(lǐng)域投入研發(fā)力量，向多品類拓展。公司激光調(diào)阻機產(chǎn)品取得市場認可，預(yù)計二代激光調(diào)阻機將進一步提升調(diào)阻效率與精度，滿足客戶對生產(chǎn)效率與良率更高追求。同時，公司在2024年進一步完善電容測試分選機產(chǎn)品，2025Q1已交付試用。
投資建議：由于下游消費電子、新能源需求復(fù)蘇不及預(yù)期，我們下調(diào)25-26年歸母凈利潤為1.77/2.51億元（下調(diào)幅度為36.3%、26.8%），新增27年歸母凈利潤為3.05億元，目前市值對應(yīng)PE為36X/26X/21X。公司作為領(lǐng)先激光器生產(chǎn)商，有望深度受益于光電檢測及新能源激光設(shè)備創(chuàng)新，維持“買入”評級。
風險提示：關(guān)稅不確定風險、技術(shù)升級迭代風險、新品研發(fā)不及預(yù)期風險。
|
|
