>> 中泰證券-策略事件點評報告：證監(jiān)會“1+6”政策措施或帶來哪些影響？-250618
| 上傳日期： |
2025/6/18 |
大小： |
723KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
徐馳,張文宇 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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一、事件
中國證監(jiān)會主席吳清6月18日在2025陸家嘴論壇上宣布，將聚焦提升制度的包容性和適應性，以深化科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板改革為抓手，著力打造更具吸引力、競爭力的市場體系和產(chǎn)品服務矩陣。更好發(fā)揮科創(chuàng)板“試驗田”作用，加力推出進一步深化改革的“1+6”政策措施，統(tǒng)籌推進投融資綜合改革和投資者權益保護，加快構建更有利于支持全面創(chuàng)新的資本市場生態(tài)。其中，“1”即在科創(chuàng)板設置科創(chuàng)成長層，并且重啟未盈利企業(yè)適用科創(chuàng)板第五套標準上市。“6”即在科創(chuàng)板創(chuàng)新推出6項改革措施。
二、點評
1.資本市場政策持續(xù)發(fā)力，促進資源向新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新技術領域集聚。近兩年來資本市場政策力度明顯上升，且更加注重支持科技發(fā)展。本次會議延續(xù)政策思路，持續(xù)深化改革，增強科創(chuàng)板服務能力，特別是對于科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新的服務能力。
2.融資結構升級，支持“硬科技+新質生產(chǎn)力”發(fā)展。設立科創(chuàng)成長層、重啟“第五套標準”等一系列制度優(yōu)化舉措，目標在于提升資本市場對科創(chuàng)企業(yè)的包容性與適應性。新政策能夠更加精準服務技術有較大突破、商業(yè)前景廣闊、持續(xù)研發(fā)投入大的優(yōu)質科技企業(yè)，為此類企業(yè)打開資本通道，助力企業(yè)快速成長。與此同時，強化信息披露與投資者適當性管理，能夠進一步確保市場規(guī)范性與健康運行，優(yōu)化資本資源配置效率，讓這套制度能真正服務那些有真創(chuàng)新，真發(fā)展?jié)摿Φ母哔|量初創(chuàng)公司。引入資深專業(yè)機構投資者制度可有效優(yōu)化科創(chuàng)板投資者結構，對提升價格穩(wěn)定性、縮短價格發(fā)現(xiàn)周期、增強交易深度等具有直接作用。
3.股債聯(lián)動與資產(chǎn)證券化提速，盤活科技融資新空間。本輪改革另一核心在于強化股債聯(lián)動，拓展科技企業(yè)融資新通道。本次政策不僅在傳統(tǒng)債券發(fā)行環(huán)節(jié)做增量擴容，更要在制度層面優(yōu)化，降低高新技術企業(yè)通過債券市場直接融資的門檻和成本。這與此前科創(chuàng)板更多依賴股權融資形成互補，形成股債互濟的多元化融資格局。與此同時，全國首批數(shù)據(jù)中心REITs獲批注冊，預示著科技資產(chǎn)證券化和REITs路徑將迎來加速發(fā)展期。
4.培育耐心資本、推動開放升級，助力科技企業(yè)做優(yōu)做強。本次演講的另一大重點在于完善耐心資本供給與長期資金培育機制，同時通過進一步對外開放提升中國資本市場的國際吸引力。
這一系列制度供給，將顯著改善科技企業(yè)全生命周期內的資本支撐：早期有耐心資本投種子、投研發(fā)，中期通過股債市場獲取追加融資，后期可依托多元化退出機制實現(xiàn)股權回報，形成完整、閉環(huán)的投融資生態(tài)鏈條。同時，強化科技主題指數(shù)開發(fā)和科創(chuàng)主題公募基金供給，引導更多中長期資金直接進入“硬科技”賽道，改善過去過度依賴短期套利資金的局面。
三、投資建議
隨著政策層更加重視資本市場，今年資本市場政策力度或持續(xù)上升，這其中對于民營科創(chuàng)企業(yè)的融資等支持力度也將上升。這其中：
1、今年以來政策層對于民營科技板塊支持力度上升?！肮膭蠲衿簖堫^做大做強”導向下，港股科技龍頭或最為受益，或形成2025年主線行情。
2、未來對民營企業(yè)的資本市場政策支持力度或有所上升，資本市場融資工具或逐步放開。這一方面將利好有投資需求的科技龍頭，但小微企業(yè)的“殼價值”或明顯減弱。
3、隨著各項資本市場政策推出，25年資本市場或反復活躍，券商板塊或有所受益。
風險提示：
國內產(chǎn)業(yè)政策落地不及預期，特朗普政府圍繞“對等關稅”的政策不確定性加大，海外市場流動性超預期收緊。
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