>> 東吳證券-晨會(huì)紀(jì)要-250619
| 上傳日期： |
2025/6/19 |
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| 857KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級(jí)： |
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作者： |
張良衛(wèi) |
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宏觀策略
宏觀深度報(bào)告20250618：如何高頻跟蹤出口形勢變化——兼論后續(xù)出口走勢展望
全年出口將呈現(xiàn)前高后低的趨勢，需警惕高基數(shù)下四季度出口轉(zhuǎn)負(fù)的風(fēng)險(xiǎn)
固收金工
固收點(diǎn)評20250617：安克轉(zhuǎn)債：消費(fèi)電子出海龍頭
我們預(yù)計(jì)安克轉(zhuǎn)債上市首日價(jià)格在127.29~141.30元之間，我們預(yù)計(jì)中簽率為0.0036%。
固收點(diǎn)評20250617：電化轉(zhuǎn)債：動(dòng)力電池錳系材料主供商
我們預(yù)計(jì)電化轉(zhuǎn)債上市首日價(jià)格在131.46~145.94元之間，我們預(yù)計(jì)中簽率為0.0022%。綜合可比標(biāo)的以及實(shí)證結(jié)果，考慮到電化轉(zhuǎn)債的債底保護(hù)性較好，評級(jí)和規(guī)模吸引力較好，我們預(yù)計(jì)上市首日轉(zhuǎn)股溢價(jià)率在35%左右，對應(yīng)的上市價(jià)格在131.46~145.94元之間。我們預(yù)計(jì)網(wǎng)上中簽率為0.0022%，建議積極申購。風(fēng)險(xiǎn)提示：申購至上市階段正股波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，上市時(shí)點(diǎn)不確定所帶來的機(jī)會(huì)成本，違約風(fēng)險(xiǎn)，轉(zhuǎn)股溢價(jià)率主動(dòng)壓縮風(fēng)險(xiǎn)。
行業(yè)
非銀金融行業(yè)點(diǎn)評報(bào)告：金融開放與資本市場改革邁出新一步
行業(yè)排序及重點(diǎn)公司推薦：非銀金融目前平均估值仍然較低，具有安全邊際，攻守兼?zhèn)洹?）保險(xiǎn)行業(yè)受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、利率上行。儲(chǔ)蓄類產(chǎn)品銷售占比大幅提升，負(fù)債端預(yù)計(jì)持續(xù)改善，長期仍看好健康險(xiǎn)和養(yǎng)老險(xiǎn)發(fā)展空間。2）證券行業(yè)轉(zhuǎn)型有望帶來新的業(yè)務(wù)增長點(diǎn)。受益于市場回暖、政策環(huán)境友好，券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)、資本中介業(yè)務(wù)等均受益。行業(yè)推薦排序?yàn)楸ｋU(xiǎn)>證券>其他多元金融，重點(diǎn)推薦新華保險(xiǎn)、中國財(cái)險(xiǎn)、中國人保、中國平安、中信證券、同花順、九方智投控股等。風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期；政策趨緊抑制行業(yè)創(chuàng)新；市場競爭加劇。
國防軍工行業(yè)深度報(bào)告：CJ-1000A突破國際技術(shù)封鎖，助力C919實(shí)現(xiàn)航空中國心
投資建議：國產(chǎn)商用航空發(fā)動(dòng)機(jī)CJ-1000A作為C919的核心動(dòng)力替代方案，正處于適航取證沖刺階段與量產(chǎn)前夜，其投資邏輯圍繞技術(shù)突破、國產(chǎn)替代和產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同三大主線展開。投資策略建議：1）聚焦核心環(huán)節(jié)：優(yōu)先布局高溫合金、鈦合金等卡脖子材料及總裝集成，技術(shù)壁壘高且直接受益國產(chǎn)化率提升；2）把握時(shí)間窗口：適航取證前后為關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，需關(guān)注政策催化與產(chǎn)能爬坡信號(hào)；3）對沖地緣風(fēng)險(xiǎn)：配置軍民融合標(biāo)的或國際業(yè)務(wù)多元企業(yè)，降低技術(shù)封鎖沖擊；4）長期持有高成長細(xì)分龍頭：如3D打印、復(fù)材等前沿技術(shù)領(lǐng)域。建議關(guān)注：航發(fā)科技；航亞科技；航宇科技；航發(fā)動(dòng)力；西部超導(dǎo)；鋼研高納；應(yīng)流股份；航發(fā)控制；鉑力特。風(fēng)險(xiǎn)提示：1）研發(fā)進(jìn)度不達(dá)預(yù)期；2）技術(shù)迭代風(fēng)險(xiǎn)；3）市場需求波動(dòng)；4）適航認(rèn)證風(fēng)險(xiǎn)；5）出口管制風(fēng)險(xiǎn)。
計(jì)算機(jī)行業(yè)點(diǎn)評報(bào)告：消費(fèi)級(jí)3D打印迎來奇點(diǎn)時(shí)刻，關(guān)注產(chǎn)業(yè)投資機(jī)會(huì)
投資建議：文創(chuàng)、潮玩產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，消費(fèi)級(jí)3D打印機(jī)需求旺盛，用戶可以用3D打印機(jī)打印DIY潮鞋配飾、潮流玩具、實(shí)現(xiàn)原創(chuàng)設(shè)計(jì)想法。同時(shí)，拓竹科技等行業(yè)龍頭公司引領(lǐng)技術(shù)變革、構(gòu)建應(yīng)用生態(tài)，消費(fèi)級(jí)3D打印機(jī)效果更高，使用門檻更低。在需求增加、供給加大背景下，消費(fèi)級(jí)3D打印機(jī)有望成為下一個(gè)2C爆款產(chǎn)品，產(chǎn)業(yè)有望迎來快速增長。相關(guān)標(biāo)的：金橙子（振鏡和激光控制器），海正生材（耗材）、匯納科技（實(shí)控人變更，金石三維擬注入3D打印資產(chǎn)）等。風(fēng)險(xiǎn)提示：生態(tài)建設(shè)不及預(yù)期；技術(shù)研發(fā)不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇。
推薦個(gè)股及其他點(diǎn)評
會(huì)稽山（601579）：銳意進(jìn)取，重塑成長曲線
預(yù)計(jì)2025-2027年歸母凈利潤為2.3/2.8/3.3億元，對應(yīng)2025-2027年P(guān)E為44/36X/31X，首次覆蓋，給予“增持”評級(jí)。
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