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事件：全資子公司Tao Motor Inc與美國K-Scale達(dá)成戰(zhàn)略合作
　　雙方將整合核心資源，融合K-Scale在人形機(jī)器人領(lǐng)域的“本體+AI大模型”優(yōu)勢與公司在北美市場的“本土化制造+渠道”能力，共拓發(fā)展新機(jī)遇。
　　1）資本層面，公司的美國子公司RevEdge Inc.與K-Scale簽訂了投資協(xié)議。
　　2）生產(chǎn)端，公司將與K-Scale展開ODM合作，協(xié)助K-Scale產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)美國本土化落地量產(chǎn)和有效降本。
　　3）渠道端，公司將依托北美市場的全渠道銷售網(wǎng)絡(luò)，推動(dòng)K-Scale產(chǎn)品更快進(jìn)入市場和應(yīng)用場景。
　　4）技術(shù)研發(fā)上，雙方將探索相關(guān)產(chǎn)品在智能出行、工業(yè)應(yīng)用、專業(yè)服務(wù)等領(lǐng)域的應(yīng)用可能性。
　　核心邏輯：公司有望強(qiáng)者恒強(qiáng)，行業(yè)競爭格局大幅改善，公司市占率逆勢提升
　　1）電動(dòng)高爾夫球車雙反初裁落地，國內(nèi)高爾夫球車出口至美國的難度增加：美國商務(wù)部對在華生產(chǎn)的高爾夫球車的反傾銷初裁稅率為248%左右，反補(bǔ)貼初裁稅率為28%左右。受雙反調(diào)查影響，目前中國廠家出口到美國的電動(dòng)高爾夫球車數(shù)量急劇下降。
　　2）公司海外產(chǎn)能布局持續(xù)完善，預(yù)計(jì)行業(yè)后續(xù)供給端邏輯將大幅體現(xiàn)，公司市占率有望逆勢提升。目前越南工廠已完成車架成型、表面處理、動(dòng)力總成等關(guān)鍵工藝環(huán)節(jié)布局，產(chǎn)能持續(xù)提升；公司在布局東南亞產(chǎn)能、美國本土產(chǎn)能方面行業(yè)領(lǐng)先，已形成美國+越南+泰國（擬）工廠的海外產(chǎn)能布局，龍頭地位有望進(jìn)一步穩(wěn)固。
　　3）公司產(chǎn)品端推陳出新、渠道端持續(xù)突破：2024年，公司電動(dòng)高爾夫球車營收增長超9倍，電動(dòng)自行車、越野摩托車增速超40%。其中DENAGOEV產(chǎn)品成北美新寵，受到NBA球星、知名演員等的喜愛和追捧，展現(xiàn)出色的品牌滲透力。
　　盈利預(yù)測與估值
　　預(yù)計(jì)公司2025-2027年收入為38、48、59億元，同比增長28%、27%、23%；歸母凈利潤為5.9、7.7、9.7億元，同比增長37%、31%、25%，24-27年復(fù)合增速為31%，對應(yīng)25-27年P(guān)E為17、13、11倍，維持“買入”評級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1）新品放量不及預(yù)期；2）銷售渠道拓展不及預(yù)期。