久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

2025年6月19日，美聯(lián)儲FOMC會議依然選擇按兵不動，符合市場及我們的預期。
　　美聯(lián)儲在觀望什么？盡管近期在限制性的利率水平和金融狀況收緊的共同作用下，零售、工業(yè)產(chǎn)出等硬指標經(jīng)濟數(shù)據(jù)有所轉弱，但當前時點下，關稅帶來的上行風險尚未體現(xiàn)到數(shù)據(jù)層面，而近期的地緣風險更加劇了政策路徑判斷的復雜性。其次，在近期關稅風險放緩，而就業(yè)等硬指標仍穩(wěn)健的情況下，經(jīng)濟下行風險減小，意味著美聯(lián)儲繼續(xù)等待成本還不算太高。
　　點陣圖顯示2025年不降息的分歧減少，而2026年后的政策路徑分歧加大。年內來看，美聯(lián)儲委員們的“滯脹預期”較3月進一步深化，且對年內不降息的看法更為集中。2026年及往后的政策路徑分歧加大，但其影響意義可以淡化，因鮑威爾任期所剩不多，新任美聯(lián)儲主席人選可能更會迎合現(xiàn)任政府債務滾續(xù)等方向的降息訴求。
　　依然是美聯(lián)儲的獨立性。不僅是經(jīng)濟迷霧重重，美國國內政治壓力使得美聯(lián)儲的獨立性面臨考驗。鮑威爾的任期僅剩一年不到，維護美聯(lián)儲獨立性和其職業(yè)聲譽訴求驅使下，大概率會繼續(xù)選擇無視白宮壓力。市場關注度也正在逐漸向潛在的下任美聯(lián)儲主席候選人轉移，其中可能偏向特朗普陣營、前任美聯(lián)儲理事的凱文·沃什、以及現(xiàn)任美聯(lián)儲理事、更偏學術研究派的克里斯托弗·沃勒被視為主要候選人。
　　降息可能最早在4季度，但仍有年底前不降息的風險。我們維持預計年底前降息次數(shù)為1-2次的判斷，具體取決于經(jīng)濟收縮的程度和關稅政策的實際影響。我們在下半年展望中指出，美元信用受損影響下，風險溢價持續(xù)上升，可能使得特朗普對外政策收斂，后續(xù)政策重心大概率將“由外向內”轉換，從收縮性的關稅政策向擴張性的財政政策傾斜，預計將顯著降低經(jīng)濟下行風險。若關稅等貿易擾動顯著放緩，且政策重心重回財政擴張，風險偏好回升的情況下，降息預期可能進一步收窄，甚至可能出現(xiàn)年內不降息的情形。