>> 方正證券-水井坊(600779)公司點評報告：產(chǎn)品矩陣優(yōu)化與全渠道賦能，開啟高質(zhì)量發(fā)展新征程-250619
| 上傳日期： |
2025/6/20 |
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| 289KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
王澤華,梁甜 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：近期我們參加了水井坊2024年股東大會，核心反饋如下：
重新梳理產(chǎn)品矩陣，雙品牌策略精準覆蓋多元消費群體。公司未來將構(gòu)建“水井坊”（聚焦次高端）和“第一坊”（聚焦高端）雙品牌體系，并實行“雙子星”產(chǎn)品策略，重點培育繼八號之后的第二款300-800元價格帶的明星產(chǎn)品，未來有望成為驅(qū)動公司業(yè)績增長的核心動力源。持續(xù)布局中端子品牌“天號陳”，以滿足消費者高性價比的需求。產(chǎn)品策略上，八號以零售為主，井臺將會選擇具有團購能力的核心經(jīng)銷商、T1省代和核心門店打造團購渠道。同時，公司將通過升級酒體品質(zhì)、明確產(chǎn)品差異化特征以及優(yōu)化價值梯度，精準滿足市場多元化的消費需求。
持續(xù)深耕渠道建設，優(yōu)化價值鏈分配機制。公司將從精細化渠道管理、價值鏈優(yōu)化、核心市場培育及團購渠道拓展等多方面入手，推動業(yè)務高質(zhì)量發(fā)展。對全國地市級市場進行分類管理，劃分為堡壘、先鋒、潛力三大類別，并依據(jù)各市場特點因城施策，以提升資源利用效率。優(yōu)化價值鏈利潤分配機制，強化與經(jīng)銷商的利益綁定，實現(xiàn)互利共贏。通過“金牌客戶計劃”與“倍增計劃”，為優(yōu)質(zhì)經(jīng)銷商提供全方位支持，進一步激發(fā)經(jīng)銷商潛力。此外，公司將集中資源加快培育核心市場，加速門店拓店進程，并持續(xù)關(guān)注動銷管理，以提升單店銷量。在團購渠道方面，圍繞團購業(yè)務開展品銷合一營銷活動，同時結(jié)合興趣類活動、品鑒會等多層次消費者互動圈層打造，提升消費者粘性。持續(xù)數(shù)字化賦能，提升營銷效率和資源投放效益，并構(gòu)建了傳統(tǒng)電商、興趣電商、O2O新零售相結(jié)合的電商渠道矩陣。
盈利預測：由于消費場景結(jié)構(gòu)變化所致，政商務需求減弱，社交及家庭聚會場景提升，成為白酒消費增長的主要驅(qū)動力，公司將聚焦重點消費場景，強化與消費者的情感鏈接?？春霉緢猿执蛟炱放苾r值，實現(xiàn)長期可持續(xù)健康發(fā)展，通過持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，擴大市場影響力及覆蓋面。我們預計公司25-27年實現(xiàn)營收56.65/63.70/74.27億元，歸母凈利潤14.79/16.97/20.17億元，對應PE分別為13.52/11.79/9.92x，維持“強烈推薦”評級。
風險提示：宏觀經(jīng)濟下行風險、行業(yè)需求不及預期、成本超預期上行
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