>> 銀河證券-2025年傳媒互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)中期策略報告：港股重估加速，AI應(yīng)用突圍-250616
| 上傳日期： |
2025/6/20 |
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| 11055KB |
| 格式： |
pdf 共38頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
岳錚 |
| 行業(yè)名稱： |
互聯(lián)網(wǎng) |
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核心觀點
2025上半年行業(yè)回顧:年內(nèi)傳媒行業(yè)指數(shù)波動上行。2025年開年以來,受DeepSeek及相關(guān)AI層面影響催化，指數(shù)在2月走出階段性高點，隨后進入波動調(diào)整期，疊加中美關(guān)稅政策的影響，指數(shù)有所回探，隨后在“新消費”概念(IP)和游戲行業(yè)Q1業(yè)績整體超預(yù)期的帶動下，指數(shù)整體有所回暖。截至2025年6月12日，傳媒板塊年內(nèi)漲跌幅為11.18%，對比滬深300的年內(nèi)漲跌幅為-1.09%。
行業(yè)展望:港股資產(chǎn)價值重估，AI賦能驅(qū)動加速?！百Y金面修復(fù)+政策催化+優(yōu)質(zhì)標的流入”的三重邏輯，推動港股從全球估值洼地向價值高地躍遷。同時，在全球產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)的背景下，以DeepSeek為代表的國產(chǎn)AI正成為中國AI產(chǎn)業(yè)從“技術(shù)追趕”轉(zhuǎn)向“行業(yè)標桿”的戰(zhàn)略支點，中國AI產(chǎn)業(yè)有望實現(xiàn)從技術(shù)跟隨轉(zhuǎn)向生態(tài)主導的關(guān)鍵跨越。DeepSeek的開源策略打破了傳統(tǒng)閉源模型的技術(shù)壁壘，以低成本高性能特性重塑全球AI價值鏈其引發(fā)的生態(tài)協(xié)同效應(yīng)與全球化實踐，或?qū)⒅匦露x數(shù)字時代的產(chǎn)業(yè)格局。
投資觀點∶央國企筑基，把握高彈性板塊。2025年上半年，行業(yè)內(nèi)整體業(yè)績較2024年同期有明顯修復(fù)，且重點高彈性板塊后續(xù)業(yè)績具有較高確定性高。在春節(jié)后A股市場一波上漲行情后，當前市場處于輪動調(diào)整期。建議采取以核心業(yè)務(wù)穩(wěn)健的央國企板塊為基石,而后穩(wěn)中求進，關(guān)注港股傳媒互聯(lián)網(wǎng)板塊和受AⅠ賦能加速驅(qū)動的AI+垂類行業(yè)的投資策略。
投資建議:央國企、港股傳媒互聯(lián)網(wǎng)、AI+垂類行業(yè)三條主線。1）港股傳媒互聯(lián)網(wǎng):建議關(guān)注業(yè)務(wù)均穩(wěn)健增長，基本面穩(wěn)固的騰訊控股、阿里巴巴-W和盈利水平持續(xù)改善的互聯(lián)網(wǎng)視頻平臺公司嘩哩嘩哩-W; 2)AI+垂類行業(yè):建議關(guān)注AI賦能下的內(nèi)容生產(chǎn)相關(guān)公司:AI+影視:快手-W、萬達電影、光線傳媒;AI+游戲:騰訊控股、網(wǎng)易-S、完美世界、愷英網(wǎng)絡(luò)、吉比特、神州泰岳;AI+廣告:分眾傳媒;AI+電商:值得買;3）央國企:建議關(guān)注:主營業(yè)務(wù)穩(wěn)健、外延業(yè)務(wù)不斷拓展的山東出版、中原傳媒以及市占率穩(wěn)步提升疊加AIGC數(shù)智平臺賦能的中信出版。
風險提示:市場競爭加劇的風險、作品審查審核的風險、資源整合的不確定性風險、新興業(yè)態(tài)需求不及預(yù)期的風險、AI應(yīng)用發(fā)展不及預(yù)期的風險。
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