>> 第一上海-Applied Optoelectronics(AAOI.US)逆全球化、產(chǎn)品技術(shù)、產(chǎn)線自動化能力加持，老牌光通訊廠商迎來業(yè)績拐點-250620
| 上傳日期： |
2025/6/20 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
第一上海 |
| 評級： |
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作者： |
黃晨,趙綿璐 |
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公司簡介
Applied Optoelectronics（AAOI）是一家專注于光通信產(chǎn)品的制造商，主要服務(wù)于數(shù)據(jù)中心和光纖通信市場。公司作為美國本土光模塊供應(yīng)商，憑借多年本土化產(chǎn)能布局、高度自動化產(chǎn)線及技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢，正逐步成為云計算巨頭400G、800G光模塊的核心供應(yīng)商。隨著AI算力需求持續(xù)提升和全球云廠商數(shù)據(jù)中心大規(guī)模擴張，公司有望迎來新一輪業(yè)績大爆發(fā)。
產(chǎn)能布局
公司在中國臺灣和美國本土多地都有產(chǎn)能布局，相較于競爭對手產(chǎn)能集中在中國大陸和東南亞地區(qū)，公司在美國本土的產(chǎn)能布局使其擁有獨特的地緣優(yōu)勢，能夠在逆全球化的大環(huán)境下獲得大客戶的青睞。公司計劃在2025年底實現(xiàn)月產(chǎn)10萬只800G光模塊的產(chǎn)能，并計劃在2026年實現(xiàn)月產(chǎn)50萬只800G光模塊的產(chǎn)能。
800G進入放量階段
公司計劃2025Q3實現(xiàn)800G光模塊的出貨，主要客戶是Amazon，預(yù)計年內(nèi)實現(xiàn)數(shù)千萬美元銷售。預(yù)計2026年來自800G光模塊的收入將超過7-8億美元，其中來自Amazon的收入預(yù)計超過4億美元，其余為微軟，Oracle等客戶，出貨量接近200萬只。樂觀看，公司800G光模塊出貨量有望達到250萬只甚至300萬只水平，實現(xiàn)收入有望超過10億美元。3-5年時間維度，800G光模塊市場空間有望達到3,000萬只水平，公司有望承接北美云廠商的本土化訂單，實現(xiàn)25-30%的市占率。
未來規(guī)劃
CableTV業(yè)務(wù)：未來7年，有望形成100億美元的市場，公司占據(jù)40%市場空間，毛利率有望達到40%水平。短期來看，預(yù)計2026年有望實現(xiàn)2-3億美元收入規(guī)模。
數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)：800G需求預(yù)期將維持至少3-5年，除Nvidia和Google之外的大部分客戶仍處于800G規(guī)模應(yīng)用的早期。1.6T和3.2T目前處于起步階段。展望到2028年，全球光模塊市場規(guī)模有望達到200億美元，公司計劃實現(xiàn)25%市占率，就能實現(xiàn)50億美元的銷售額，毛利率在30%以上。短期來看，2026年光模塊業(yè)務(wù)有望實現(xiàn)10億美元左右的收入規(guī)模。
競爭優(yōu)勢
產(chǎn)線自動化：公司寧波工廠已實現(xiàn)高度自動化，在2025年6月已經(jīng)可以實現(xiàn)量產(chǎn)。公司預(yù)計其中國臺灣工廠以及美國工廠有望分別在今年7月和9月實現(xiàn)量產(chǎn)能力。我們認(rèn)為自動化產(chǎn)線的規(guī)?；瘡?fù)制能力是公司成功的關(guān)鍵性因素。一直以來，光模塊公司的產(chǎn)線一直難以有效自動化，在產(chǎn)品搬運，生產(chǎn)節(jié)拍，Bonding，對準(zhǔn)等環(huán)節(jié)均面臨瓶頸。建議投資者關(guān)注公司產(chǎn)線未來實際量產(chǎn)進度。
自研激光芯片：公司有望于2026Q2量產(chǎn)用于1.6T及以上速率的VCSEL激光芯片，用于AOC等應(yīng)用場景。如成功實現(xiàn)量產(chǎn)，將進一步提升毛利率和競爭力。公司董事長林博士是激光芯片專業(yè)出身，對產(chǎn)品研發(fā)有信心。公司在美國有激光芯片廠，已經(jīng)有成熟芯片量產(chǎn)，可以實現(xiàn)在美國本土產(chǎn)業(yè)鏈上游配套。
工程能力：隨著大型云廠商對于自研ASIC用于AI服務(wù)器的熱度逐步提高，定制化光模塊的需求也逐步提升，這對供應(yīng)商帶來挑戰(zhàn)。公司配合Amazon迅速開發(fā)完成800G產(chǎn)品，并將在2025Q3實現(xiàn)出貨，證明了公司的工程能力。未來公司有望復(fù)制這一合作模式，在北美云廠商中進一步擴張份額，有望在未來光模塊市場中占據(jù)25-30%的份額。
研發(fā)中產(chǎn)品
1）與Microsoft合作研發(fā)6.4TOPO產(chǎn)品，2）與AMD合作研發(fā)400 mini Watt激光器，3）200G單波VCSEL，預(yù)計2026年Q2出貨
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