>> 招商證券-非銀行金融行業(yè)陸家嘴金融論壇點評：科創(chuàng)板投融資改革推進，服務實體功能提升-250621
| 上傳日期： |
2025/6/21 |
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| 364KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
鄭積沙 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：6月18日，2025年陸家嘴金融論壇在上海舉行，證監(jiān)會主席吳清作《充分發(fā)揮多層次資本市場樞紐功能推動科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新融合發(fā)展》主旨演講，提出更好發(fā)揮科創(chuàng)板“試驗田”作用，加力推出進一步深化改革的“1+6”政策措施。
“1+6”政策內(nèi)涵為：“1”即在科創(chuàng)板設置科創(chuàng)成長層，并且重啟未盈利企業(yè)適用科創(chuàng)板第五套標準上市?！?”即在科創(chuàng)板創(chuàng)新推出6項改革措施，包括對于適用科創(chuàng)板第五套標準的企業(yè)，試點引入資深專業(yè)機構(gòu)投資者制度；面向優(yōu)質(zhì)科技企業(yè)試點IPO預先審閱機制；擴大第五套標準適用范圍，支持人工智能、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟等更多前沿科技領(lǐng)域企業(yè)適用；支持在審未盈利科技企業(yè)面向老股東開展增資擴股等活動；完善科創(chuàng)板公司再融資制度和戰(zhàn)略投資者認定標準；增加科創(chuàng)板投資產(chǎn)品和風險管理工具等。
“1+6”政策措施推出，有利于資本市場更好發(fā)揮樞紐功能、推動科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新融合發(fā)展，進而促進科技、資本、產(chǎn)業(yè)良性循環(huán)，而這是資本市場投融資綜合改革的重要一環(huán)。
1）資本市場含“科”量有望繼續(xù)提升。在科創(chuàng)板設置科創(chuàng)成長層，并重啟未盈利企業(yè)適用于科創(chuàng)板第五套標準上市。截至6月20日，共計37家企業(yè)申請以科創(chuàng)板第五套標準上市，其中12個項目實質(zhì)性終止上市流程；從分布行業(yè)看，20個已發(fā)行上市項目全部集中于生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)。而伴隨第五套標準適用范圍擴容至人工智能、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟等前沿科技領(lǐng)域，參照當前生物醫(yī)藥行業(yè)適用第五套標準的做法、或?qū)⒂幸慌缘谖逄讟藴噬鲜械膽?zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)上市示范案例涌現(xiàn)，帶動資本市場的科技含量更上一層樓。
2）面向優(yōu)質(zhì)科技型企業(yè)試點IPO預先審閱機制，減少在發(fā)行上市階段的“曝光”事件、更好保護企業(yè)信息安全和技術(shù)安全。預先審閱的類似機制在境外市場已有實踐。美國市場上，秘密遞交制度起源于20世紀90年代，最初目的在于吸引外國企業(yè)發(fā)行證券、降低多地上市沖突影響；2012年JOBS法案通過、開始接受新興成長型企業(yè)秘密遞交IPO注冊申請；2017年美國證監(jiān)會進一步將秘密遞交及審查待遇擴大至所有發(fā)行人，進一步降低公開融資門檻。香港市場上，港交所于25年5月推出“科企專線”，并將“秘密遞交”擴展至可適用于“18C章的特?？萍脊尽薄?8A章的生物科技公司”，以降低擬上市企業(yè)對過早披露營運策略、核心技術(shù)和融資計劃而削弱公司競爭優(yōu)勢的顧慮，為科創(chuàng)型企業(yè)營造更加友好的上市環(huán)境。
3）增加科創(chuàng)板投資產(chǎn)品及風險管理工具，優(yōu)質(zhì)科技企業(yè)有望迎來更多增量資金、價值發(fā)現(xiàn)效率有望明顯提升。通過豐富科創(chuàng)板指數(shù)及ETF品類、將科創(chuàng)板ETF納入基金投顧配置范圍，有利于推動更多中長期資金向新質(zhì)生產(chǎn)力企業(yè)集聚。此外，更多科創(chuàng)板ETF期權(quán)和期貨期權(quán)正在路上，10月9日起允許QFII參與場內(nèi)ETF期權(quán)交易，科創(chuàng)板在迎來海外資金布局的同時定價效率亦有望提升。
就券商而言，科創(chuàng)板深化改革優(yōu)先利好投行實力突出的頭部券商。就科創(chuàng)板已上市保薦和承銷數(shù)看，截至6月20日，中信證券、中金公司、中信建投、海通證券、華泰證券服務家數(shù)靠前，分別為99家、69家、64家、62家、55家；就科創(chuàng)板IPO儲備項目看，截至6月20日，國泰海通、中金公司、中信證券、中信建投排名靠前，儲備數(shù)分別為6家、4家、4家、4家。
投資建議：建議關(guān)注中信證券、中金公司、中信建投、華泰證券和國泰海通。
風險提示：政策落地速度不及預期，市場波動加劇。
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