>> 方正證券-安集科技(688019)公司點評報告：先進制程產(chǎn)品持續(xù)上量，平臺化建設(shè)加速推進-250620
| 上傳日期： |
2025/6/20 |
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| 357KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
馬天翼,王海維 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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安集科技圍繞“拋光、清洗、沉積”三大關(guān)鍵工藝布局產(chǎn)品，部分技術(shù)已達到國際先進水平，先進制程用高端新品研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化進展順利，顯著受益中國大陸晶圓產(chǎn)能持續(xù)擴張和稼動率維持高位。
化學(xué)機械拋光液：公司致力于實現(xiàn)全品類產(chǎn)品線的布局和覆蓋。銅及銅阻擋層拋光液產(chǎn)品在先進制程持續(xù)上量，多款產(chǎn)品在多個新客戶端作為首選供應(yīng)商實現(xiàn)量產(chǎn)銷售，使用國產(chǎn)研磨顆粒的銅及銅阻擋層拋光液持續(xù)量產(chǎn)銷售。多款氮化硅拋光液在客戶端的驗證持續(xù)進行，與客戶合作定制的氮化硅拋光液實現(xiàn)銷售；使用國產(chǎn)研磨顆粒的氧化物拋光液銷售逐步上量。多款鎢拋光液在存儲芯片和邏輯芯片的先進制程通過驗證，銷售持續(xù)上量。先進制程用淺槽隔離拋光液驗證進展順利。先進封裝領(lǐng)域，用于2.5D，3DTSV拋光液、混合鍵合拋光液和聚合物拋光液進展順利，在國內(nèi)客戶均作為首選供應(yīng)商幫助客戶打通技術(shù)路線。
功能性濕電子化學(xué)品：公司致力于攻克領(lǐng)先技術(shù)節(jié)點難關(guān)并提供相應(yīng)的產(chǎn)品和解決方案，目前已涵蓋刻蝕后清洗液、光刻膠剝離液、拋光后清洗液及刻蝕液等多種產(chǎn)品系列，廣泛應(yīng)用于邏輯電路、3DNAND、DRAM、CIS等特色工藝及異質(zhì)封裝等領(lǐng)域。先進制程刻蝕后清洗液研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化順利，持續(xù)上量，并擴大海外市場；先進制程堿性拋光后清洗液進展順利，快速上量。
電鍍液及添加劑：基于已經(jīng)搭建完成的電鍍液及添加劑產(chǎn)品系列平臺和一站式交付能力，電鍍液本地化供應(yīng)進展順利，持續(xù)上量；集成電路大馬士革電鍍、硅通孔電鍍、先進封裝錫銀電鍍開發(fā)及驗證按計劃進行。
核心原材料：參股公司開發(fā)的多款硅溶膠應(yīng)用在公司多款拋光液產(chǎn)品中并實現(xiàn)量產(chǎn)，銷售持續(xù)上量；自產(chǎn)氧化鈰磨料應(yīng)用在公司產(chǎn)品中的測試論證進展順利，多款產(chǎn)品已通過客戶端的驗證并實現(xiàn)量產(chǎn)供應(yīng)，部分產(chǎn)品在重要客戶實現(xiàn)銷售，并有產(chǎn)品實現(xiàn)新技術(shù)路徑的突破，顯著提高客戶良率。
投資建議：安集科技圍繞“拋光、清洗、沉積”三大關(guān)鍵工藝布局產(chǎn)品，部分技術(shù)已達到國際先進水平，先進制程用高端新品研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化進展順利，顯著受益中國大陸晶圓產(chǎn)能持續(xù)擴張和稼動率維持高位。我們預(yù)計公司2025-2027年營收分別為23.82/30.09/36.06億元，歸母凈利潤分別為7.58/9.59/11.77億元。首次覆蓋，給予“強烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：下游終端市場需求不及預(yù)期風(fēng)險，新技術(shù)、新工藝、新產(chǎn)品無法如期產(chǎn)業(yè)化風(fēng)險，市場競爭加劇風(fēng)險，系統(tǒng)性風(fēng)險等。
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