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上周（0616－0620）海外以伊沖突繼續(xù)發(fā)酵，從市場表現(xiàn)來看，黃金、原油沖高回落，美債收益率全線走低，押注相對(duì)謹(jǐn)慎克制。我們整體延續(xù)前周觀點(diǎn)，特朗普政權(quán)或存在支持以伊沖突延續(xù)一段時(shí)間的合理動(dòng)機(jī)，包括但不限于轉(zhuǎn)移國內(nèi)焦點(diǎn)，縮小貨物貿(mào)易逆差，以及增加同歐洲談判籌碼。美債觀點(diǎn)方面，我們認(rèn)為美債仍存在較強(qiáng)配置吸引力，期限上長端或在4－4.5%偏震蕩格局，短端易降難升，建議適當(dāng)縮短組合久期。
　　國內(nèi)權(quán)益整體震蕩走弱，高位抱團(tuán)板塊波動(dòng)放大，交投相對(duì)寡淡，在整體避險(xiǎn)情緒仍較重的氛圍下，新消費(fèi)、創(chuàng)新藥、算力/人工智能仍是為數(shù)不多的值得深耕的方向。轉(zhuǎn)債整體同步承壓，同上周相似，低價(jià)大盤高評(píng)級(jí)標(biāo)的整體表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)健，顯示配置策略上偏保守的特征。我們認(rèn)為臨近轉(zhuǎn)債信評(píng)調(diào)整季疊加中報(bào)披露季，上述保守策略或繼續(xù)占據(jù)主流。
　　下周轉(zhuǎn)債平價(jià)溢價(jià)率修復(fù)潛力最大的高評(píng)級(jí)、中低價(jià)前十名分別為：金丹轉(zhuǎn)債、首華轉(zhuǎn)債、海亮轉(zhuǎn)債、浦發(fā)轉(zhuǎn)債、合興轉(zhuǎn)債、好客轉(zhuǎn)債、鷹19轉(zhuǎn)債、利群轉(zhuǎn)債、神馬轉(zhuǎn)債、中環(huán)轉(zhuǎn)2。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）正股退市和信用違約風(fēng)險(xiǎn)；（2）流動(dòng)性環(huán)境收緊風(fēng)險(xiǎn)；（3）權(quán)益市場超跌風(fēng)險(xiǎn)；（4）地緣政治危機(jī)影響；（5）行業(yè)政策調(diào)控超預(yù)期。