>> 國泰君安期貨-2025年鋼材期貨半年度行情展望：產(chǎn)能過剩成本下移，負(fù)向反饋路途漫漫-250621
| 上傳日期： |
2025/6/22 |
大小： |
1309KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
李亞飛 |
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我們的觀點(diǎn)：2025年下半年鋼材供需壓力仍存，且成本端有所松動，與此同時，國內(nèi)外宏觀變量依然較多，階段性或?qū)κ袌銮榫w和價格帶來沖擊，需要警惕節(jié)奏上的變化。供需壓力使得價格重心或進(jìn)一步下行，但政策及宏觀事件擾動將放大階段性波動。
我們的邏輯：需求方面，房地產(chǎn)待售面積持續(xù)增加，在缺乏投機(jī)需求的背景下，主動去庫過程依然漫長，新開工難言筑底，將繼續(xù)拖累用鋼需求?；ㄍ顿Y發(fā)力主要圍繞新質(zhì)生產(chǎn)力和科技民生相關(guān)，傳統(tǒng)高耗鋼行業(yè)占比連續(xù)下滑。制造業(yè)隨著新能源汽車和光伏飽和之后增量有限，“兩新”存量置換繼續(xù)發(fā)力，整體制造業(yè)耗鋼微增看待。但工業(yè)品出口受關(guān)稅和貿(mào)易摩擦影響前景并不樂觀，特朗普政策的反復(fù)橫跳將大大延長全球需求回升和制造業(yè)補(bǔ)庫的時間周期。鋼材凈出口總量矛盾是以價換量，但今年更多的亞洲國家對中國鋼材征收反傾銷稅抬升了貿(mào)易壁壘，出口開始遇阻。供給方面，全球鋼材產(chǎn)量或?qū)⒗^續(xù)小幅下滑。國內(nèi)內(nèi)需表現(xiàn)疲軟疊加搶出口透支未來需求，預(yù)計下半年國內(nèi)供給跟隨需求小幅回落。
投資展望：2025年下半年鋼材供需壓力仍存，且成本端有所松動，鋼價重心或進(jìn)一步下行。需要警惕的是國內(nèi)外宏觀變量依然較多，階段性或?qū)κ袌銮榫w和價格帶來沖擊。策略上階段性逢高拋空思路為主，螺紋鋼期貨主力合約全年核心區(qū)間為2600-3300元/噸，熱軋卷板期貨主力合約全年核心區(qū)間為2800-3500元/噸。
風(fēng)險提示：歐美經(jīng)濟(jì)軟著陸帶動全球制造業(yè)補(bǔ)庫存（上行風(fēng)險），關(guān)稅和貿(mào)易摩擦加劇拖累全球總需求（下行風(fēng)險）。
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