>> 國(guó)泰君安期貨-豆粕：震蕩調(diào)整，等待月底美豆面積報(bào)告，豆一，現(xiàn)貨穩(wěn)定，盤(pán)面可能震蕩調(diào)整-250622
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2025/6/22 |
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國(guó)泰君安期貨 |
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作者： |
吳光靜 |
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上周（06.16-06.20），美豆期價(jià)先漲后跌，期價(jià)上漲因?yàn)槊蓝褂蜕蠞q帶動(dòng)、美豆優(yōu)良率下滑；期價(jià)下跌因?yàn)槊蓝巩a(chǎn)區(qū)天氣影響不大。從周K線角度，6月20日當(dāng)周，美豆主力11月合約周漲幅0.62%，美豆粕主力12月合約周跌幅1.52%。
上周（06.16-06.20），國(guó)內(nèi)豆粕和豆一期價(jià)偏強(qiáng)震蕩。豆粕方面，美豆偏強(qiáng)震蕩、進(jìn)口大豆成本中樞上移、市場(chǎng)氛圍偏強(qiáng)。國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨壓榨和提貨均較高、供需雙增，遠(yuǎn)月基差成交放量。豆一方面，現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中偏強(qiáng)，黑龍江省儲(chǔ)大豆拋儲(chǔ)開(kāi)啟、對(duì)盤(pán)面影響不大，盤(pán)面主要受到豆類市場(chǎng)整體氛圍偏多影響。從周K線角度，6月20日當(dāng)周，豆粕主力m2509合約周漲幅0.85%，豆一主力a2509合約周漲幅0.42%。（上述期貨價(jià)格及漲跌幅數(shù)據(jù)引自文華財(cái)經(jīng)）
上周（06.16-06.20），國(guó)際大豆市場(chǎng)主要基本面情況：1）美豆凈銷售周環(huán)比下降、高于預(yù)期，影響偏多。據(jù)USDA出口銷售報(bào)告，6月12日當(dāng)周，裝船方面，2024/25年度美豆出口裝船約41萬(wàn)噸，周環(huán)比降幅約10%；2024/25年度美豆累計(jì)出口裝船約4540萬(wàn)噸，同比增幅約12%。美豆對(duì)中國(guó)裝船為0，累計(jì)對(duì)中國(guó)裝船約2248萬(wàn)噸（去年同期約2389萬(wàn)噸）。銷售方面，美豆當(dāng)前年度（2024/25年度）周度凈銷售約54萬(wàn)噸（前一周約6萬(wàn)噸）；下一市場(chǎng)年度（2025/26年度）周度凈銷售約7.5萬(wàn)噸（前一周約5.8萬(wàn)噸），兩者合計(jì)約61.5萬(wàn)噸（前一周約11.8萬(wàn)噸），高于預(yù)期（0～60萬(wàn)噸）。美豆對(duì)中國(guó)當(dāng)前作物年度（2024/25年度）周度凈銷售為0（前一周0），美豆對(duì)中國(guó)下一作物年度（2025/26年度）周度凈銷售0（前一周0）。2）美國(guó)大豆優(yōu)良率周環(huán)比下降，影響中性偏多。據(jù)USDA作物生長(zhǎng)報(bào)告，截至6月16日當(dāng)周，美國(guó)大豆種植進(jìn)度93%，去年同期93%，五年均值94%。優(yōu)良率66%、前一周68%，去年同期70%。3）巴西升貼水、進(jìn)口成本與盤(pán)面榨利：據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，截至6月20日當(dāng)周，8～9月巴西大豆CNF升貼水均值周環(huán)比略升、進(jìn)口成本均值周環(huán)比上升，盤(pán)面榨利均值周環(huán)比上升。4）美豆主產(chǎn)區(qū)天氣預(yù)報(bào)：據(jù)6月21日天氣預(yù)報(bào)，未來(lái)兩周（6月22日～7月5日），美豆主產(chǎn)區(qū)降水偏多、氣溫偏高，目前市場(chǎng)對(duì)此天氣狀況以偏空視角看待，后續(xù)繼續(xù)關(guān)注天氣情況。
上周（06.16-06.20），國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨主要情況：1）成交：豆粕成交量周環(huán)比上升。據(jù)鋼聯(lián)統(tǒng)計(jì)，截至6月20日當(dāng)周，我國(guó)主流油廠豆粕日均成交量約39萬(wàn)噸，前一周日均成交約35萬(wàn)噸。2）提貨：豆粕提貨量周環(huán)比上升。據(jù)鋼聯(lián)統(tǒng)計(jì)，截至6月20日當(dāng)周，主要油廠豆粕日均提貨量約20.8萬(wàn)噸，前一周日均提貨量約19.5萬(wàn)噸。3）基差：豆粕基差周環(huán)比上升。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至6月20日當(dāng)周，豆粕（張家港）基差周均值約-131元/噸，前一周約-149元/噸，去年同期約-102元/噸。4）庫(kù)存：豆粕庫(kù)存周環(huán)比上升、同比下降。據(jù)鋼聯(lián)統(tǒng)計(jì)，截至6月13日當(dāng)周，我國(guó)主流油廠豆粕庫(kù)存約36萬(wàn)噸，周環(huán)比增幅約13%，同比降幅約61%。5）壓榨：大豆壓榨量周環(huán)比上升，下周預(yù)計(jì)繼續(xù)上升。據(jù)鋼聯(lián)預(yù)估（125家油廠），截至6月20日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)大豆周度壓榨量約238萬(wàn)噸（前一周226萬(wàn)噸，去年同期194萬(wàn)噸），開(kāi)機(jī)率約67%（前一周63%，去年同期55%）。下周（6月21日～6月27日）油廠大豆壓榨量預(yù)計(jì)約252萬(wàn)噸（去年同期218萬(wàn)噸），開(kāi)機(jī)率71%（去年同期62%）。
上周（06.16-06.20），國(guó)內(nèi)豆一現(xiàn)貨主要情況：1）豆價(jià)穩(wěn)中偏強(qiáng)。據(jù)博朗資訊，①東北部分地區(qū)大豆凈糧收購(gòu)價(jià)格（過(guò)4.5篩凈糧主流收購(gòu)價(jià)格）報(bào)價(jià)區(qū)間4240～4340元/噸，較前周上漲20元/噸；②關(guān)內(nèi)部分地區(qū)大豆凈糧收購(gòu)價(jià)格區(qū)間5140～5280元/噸，持平前周；③銷區(qū)東北食用大豆銷售價(jià)格（中等含包裝“塔選”東北豆市場(chǎng)主流零售價(jià)）區(qū)間4620～4840元/噸，持平前周。2）東北產(chǎn)區(qū)市場(chǎng)余糧少、收購(gòu)成本上升。據(jù)博朗資訊，農(nóng)戶手中豆源見(jiàn)底，整體售糧進(jìn)度98-99%，少數(shù)持糧農(nóng)戶要價(jià)較高，貿(mào)易主體收購(gòu)成本被動(dòng)上漲，收購(gòu)上量不明顯。市場(chǎng)要貨不積極，成交以老客戶剛需補(bǔ)庫(kù)為主，整體購(gòu)銷兩慢。多數(shù)新季大豆已經(jīng)出苗，前期積溫偏低大豆株高矮于去年同期，關(guān)注后期天氣情況。3）黑龍江省儲(chǔ)大豆拋儲(chǔ)約6萬(wàn)噸，全部成交。據(jù)博朗資訊，黑龍江省儲(chǔ)大豆拍賣6.08萬(wàn)噸，全部溢價(jià)成交，加上貼水雜、出庫(kù)、運(yùn)輸及清選費(fèi)用，成交價(jià)高于市場(chǎng)預(yù)期，對(duì)市場(chǎng)價(jià)格有支撐。4）銷區(qū)需求處于季節(jié)性淡季、對(duì)大豆采購(gòu)謹(jǐn)慎。據(jù)博朗資訊，銷區(qū)市場(chǎng)處于季節(jié)性消費(fèi)淡季，大型豆制品廠原料多執(zhí)行前期合同，中小型豆制品廠限產(chǎn)或停產(chǎn)較多，對(duì)原料大豆采購(gòu)謹(jǐn)慎，市場(chǎng)經(jīng)銷商消耗庫(kù)存為主、成交緩慢。
下周（06.23-06.27），預(yù)計(jì)連豆粕和豆一期價(jià)調(diào)整震蕩，等待月底美豆面積報(bào)告。豆粕方面，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨壓榨和提貨均處于高位，供需雙增。美豆方面，目前產(chǎn)區(qū)天氣情況市場(chǎng)以偏空視角交易，后期繼續(xù)關(guān)注天氣。國(guó)產(chǎn)大豆方面，市場(chǎng)余糧少、現(xiàn)貨價(jià)格偏強(qiáng)，黑龍江省儲(chǔ)大豆拋儲(chǔ)落地、影響有限，繼續(xù)等待國(guó)儲(chǔ)拋儲(chǔ)。目前市場(chǎng)暫無(wú)進(jìn)一步利多驅(qū)動(dòng)，豆價(jià)可能調(diào)整震蕩，等待6月底USDA面積報(bào)告給出指引。（個(gè)人觀點(diǎn)，僅供參考，上述內(nèi)容在任何情況下均不構(gòu)成投資建議）
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