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需求季節(jié)性改善顯著，看好長期需求穩(wěn)定增長
　　25年5月我國逆變器出口額59.7億元，環(huán)比+2.7%；出口數(shù)量589.9萬臺，環(huán)比+30.3%，出口至歐洲金額受發(fā)貨節(jié)奏影響環(huán)比略減，東南亞地區(qū)需求持續(xù)強勁。長期來看，各地區(qū)停電+電價上漲+風光裝機高增仍為需求的核心驅(qū)動，我們認為逆變器長期需求確定性較強，光儲平價有望進一步打開需求天花板，板塊龍頭業(yè)績存在較強支撐，推薦德業(yè)股份、固德威、上能電氣、陽光電源。
　　歐洲：5月環(huán)比減少，禁俄油氣后電價有望上行帶動光儲需求
　　25年5月出口至歐洲金額達24.04億元，環(huán)比-9.1%，同比基本持平，主要系發(fā)貨節(jié)奏所致。其中對德國出口6.06億元，環(huán)比-9.0%，基本延續(xù)3月以來的強勁需求。6月歐洲電價基本環(huán)比持平，歐盟6月17日計劃全面禁止進口俄石油及天然氣，禁俄油氣后電價有望上行帶動光儲需求，此外英國要求新建住宅配置光伏也有望帶動需求。
　　亞洲：東南亞延續(xù)強勁需求，巴基斯坦征收太陽能板銷售稅部分抑制需求
　　1）東南亞：出口至東南亞11國金額5.38億元，環(huán)比+5.2%，6月16日因地緣沖突，柬埔寨切斷從泰國進口的電力，此后電力系統(tǒng)間接性閃爍與停電頻發(fā)，5月10日越南電力集團宣布零售電價上漲4.8%，東南亞各國電力緊缺，疊加夏季高溫用電旺季，光儲需求有望釋放；2）印度：出口至印度達3.16億元，環(huán)比+15.7%，25年1-5月印度公布的新增光伏制造產(chǎn)能已突破31GW電池片和18GW組件，能源轉(zhuǎn)型趨勢明確+印巴沖突電力不穩(wěn)定刺激需求；3）巴基斯坦：出口至巴基斯坦2.87億元，環(huán)比-19.9%，巴基斯坦擬對太陽能板進口征收18%銷售稅，一定程度抑制光儲需求，但巴基斯坦的水電供應面臨高溫氣候及印度限流，未來需求仍有支撐。
　　新興市場：中東5月環(huán)比高增，澳大利亞推23億元澳元刺激戶儲裝機政策
　　1）中東：出口至沙特達1.95億元，環(huán)比+1553%，出口至阿聯(lián)酋達2.39億元，環(huán)比+43.8%，主要系項目發(fā)貨節(jié)奏。伊以沖突帶動全球油價上行，中東地區(qū)財政狀況或邊際向好，未來大項目建設推進可期；2）澳大利亞：出口至澳大利亞1.24億元，環(huán)比-3.0%，6月澳大利亞宣布簡化能源項目招標流程，各地區(qū)電價上調(diào)，提出各類儲能補貼政策，未來需求支撐較強；3）智利：出口至智利達0.59億元，環(huán)比+258.5%，陽光電源簽署1GWh智利項目大單，此前阿塔卡馬11GWh項目或逐步分批發(fā)貨，未來需求向好。
　　風險提示：需求增速放緩、市場競爭加劇、上游原材料價格大幅上漲、配套政策落地力度不及預期。