>> 東吳證券-晨會紀要-250623
| 上傳日期： |
2025/6/23 |
大小： |
959KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
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作者： |
孫婷 |
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宏觀策略
宏觀點評20250619：美聯(lián)儲全年降息或不及2次——2025年6月FOMC會議點評
核心觀點：6月FOMC如期不降息，同時在聲明中刪除了更高失業(yè)率與通脹的判斷。經(jīng)濟預測中美聯(lián)儲下調(diào)了美國GDP增速預期，上調(diào)了失業(yè)率與PCE通脹預期，判斷經(jīng)濟前景將更加滯脹。雖然更滯脹的經(jīng)濟預期并未讓今年的點陣圖中值發(fā)生變化，但點陣圖分布明顯更鷹派。發(fā)布會上鮑威爾對經(jīng)濟保持信心、對通脹保持耐心，表示按兵不動是最佳策略。向前看，相對于增長的下行風險，美聯(lián)儲仍然更擔心通脹的上行風險與不確定性，更晚降息更有利于確保關稅帶來的通脹沖擊是一次性而非持續(xù)性的；同時特朗普對美聯(lián)儲貨幣政策獨立性的干預仍然存在，這或打亂、延后美聯(lián)儲原有的降息進程。因此我們預期今年全年降息次數(shù)或不及2次。風險提示：特朗普政策落地節(jié)奏與預期相差較大；美聯(lián)儲維持高利率水平時間過長，引發(fā)金融系統(tǒng)流動性危機；通脹下行速率不及預期。
宏觀點評20250618：“1+6”體系精準支持硬科技企業(yè)
“1+6”組合拳彰顯系統(tǒng)性思維“1”與“6”并非孤立，而是環(huán)環(huán)相扣、互為支撐的系統(tǒng)工程。從發(fā)行上市、交易機制、投資者結構、產(chǎn)品供給、風險管理到后端保護，本次科創(chuàng)板改革為科技企業(yè)提供的全鏈條優(yōu)化服務，旨在構建一個支持科技創(chuàng)新的完整生態(tài)閉環(huán)?！?+6”改革方案是中國資本市場深化供給側結構性改革、服務科技自立自強的關鍵落子。通過提升制度包容性、精準服務科創(chuàng)企業(yè)、優(yōu)化市場生態(tài)、平衡改革與穩(wěn)定，為資本市場支持全面創(chuàng)新描繪了清晰路徑。對資本市場的影響科創(chuàng)成長層作為增量改革載體，試點更具包容性的政策，如預先審閱機制、擴大第五套標準適用范圍，短期試點成熟后，可以向主板推廣，推動全市場制度適配性提升?？苿?chuàng)成長層和其他板塊功能互補，針對研發(fā)周期長、資金需求大的硬科技企業(yè)，能避免優(yōu)質(zhì)企業(yè)因盈利門檻外流。未盈利企業(yè)可在成長層渡過研發(fā)高風險期，經(jīng)過孵化進入成長期和成熟期，盈利達標后轉至科創(chuàng)板主層或主板，形成全生命周期的資本市場多層次支持鏈條，促進資本市場各板塊良性互動。專結合IPO預先審閱機制，優(yōu)質(zhì)企業(yè)上市時間或進一步壓縮，審核效率進一步提升。投資者構成視角來看，政策明確引導“耐心資本”通過專業(yè)機構入場，為企業(yè)提供5-10年的研發(fā)周期支持，緩解企業(yè)初創(chuàng)期和成長期階段的資金壓力。企業(yè)上市后，專業(yè)投資者的長期投資可穩(wěn)定二級市場，減少投機資金跟風導致的股價異動，為資本市場提供長期穩(wěn)定性。本次科創(chuàng)板改革不僅將極大提振科創(chuàng)企業(yè)和創(chuàng)投機構的信心，吸引更多全球創(chuàng)新要素匯聚中國，也為投資者分享中國科技創(chuàng)新紅利創(chuàng)造了更豐富、更規(guī)范的機會。這一系列改革舉措充分展現(xiàn)了中國資本市場推動高質(zhì)量發(fā)展的決心，為更加包容、更趨穩(wěn)健的中國資本市場新生態(tài)提供新動能。風險提示：政策落實存在時滯，科技研發(fā)進展突破效率不及預期，地緣政治風險
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