>> 招商期貨-股指期貨周度報告：微盤板塊有所回落-250622
| 上傳日期： |
2025/6/23 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
招商期貨 |
| 評級： |
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作者： |
于虎山 |
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本周市場有所回調(diào)，從各指數(shù)強弱分布看，上證綜指>深證成指>科創(chuàng)50>創(chuàng)業(yè)板指，上證50>滬深300>中證1000>中證500。
前市熱點板塊回調(diào)明顯，而中大盤板塊有支撐。銀行(+2.63%)，通信(+1.58%)，電子(+0.95%)漲幅居前；美容護理(-5.86%)，紡織服飾(-5.12%)，醫(yī)藥生物(-4.35%)跌幅居前。此外，萬得微盤股指數(shù)周跌幅2.2%。
截至6月19日，本周融資凈買入額47.5億元，資金持續(xù)回流。
經(jīng)濟數(shù)據(jù)方面，5月社融總量數(shù)據(jù)趨勢未改，政府債增速偏強，企業(yè)居民信貸偏弱。政府債券發(fā)行環(huán)比增長與財政存款環(huán)比增長一致（均為5000億左右），實物工作量的形成或還需要時間。
目前上證50指數(shù)PE為11.1（近二年分位數(shù)93.6%），滬深300指數(shù)PE為12.8（近二年分位數(shù)88.1%），中證500指數(shù)PE為27.7（近二年分位數(shù)58.4%），中證1000指數(shù)PE為36.9（近二年分位數(shù)42.3%）。
IM、IC、IF、IH次月合約基差分別為64.79、51.11、42.24與36.92點，基差年化收益率分別為-12.86%、-10.79%、-13.07%與-16.44%，三年期歷史分位數(shù)分別為20%、13%、1%及1%。交割日中盤股指基差收斂明顯。
成交方面，本周現(xiàn)貨市場成交量較上周下滑，日均成交額為1.22萬億元，短期關(guān)注市場風險偏好有無改善的可能。
近期小盤股指貼水較深，我們推測是中性產(chǎn)品在今年以來規(guī)模擴大的結(jié)果，而由于債牛行情暫未重啟，中性的空頭倉位占比或仍較高，因此深度貼水或仍會持續(xù)。我們維持做多經(jīng)濟的判斷，當下以股指做多頭替代有一定超額，推薦逢低配置IF、IC、IM遠期合約；近月合約方面，微盤有回落風險，或拖累IC、IM指數(shù)，建議謹慎對待。
操作建議：
1、單邊策略：IH、IF逢低做多，IC、IM謹慎做多；
2、套利策略：多IH/IF空IC/IM；IC、IM反套。
風險提示：
1、地緣政治對資產(chǎn)配置的影響；
2、美國雙邊政策的不確定性；
3、財政擴張進度不及預(yù)期。
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