>> 廣發(fā)證券-非銀金融行業(yè)：資本市場投融資改革深化，強化功能性有望打開業(yè)務空間-250622
| 上傳日期： |
2025/6/23 |
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| 6452KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳福,嚴漪瀾 |
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核心觀點：
證券：新分類評價規(guī)定優(yōu)化行業(yè)格局，注重功能性及合規(guī)性，資本市場深化改革推動科技與產業(yè)創(chuàng)新。據wind，本周滬深兩市日均成交額1.2萬億元（環(huán)比-11%），滬深兩融余額1.8萬億元（環(huán)比-0.02%）。（1）6月20日，證監(jiān)會就《證券公司分類評價規(guī)定（修訂草案）》公開征求意見，《規(guī)定》重點從完善評價框架、優(yōu)化業(yè)務發(fā)展指標、強化合規(guī)監(jiān)管與“打大打惡”機制、明確特殊問題的處理規(guī)則這四個方面進行修改完善，旨在突出功能發(fā)揮導向，強化違規(guī)懲戒力度，支持中小機構差異化、特色化經營。（2）6月18日，陸家嘴論壇發(fā)布《充分發(fā)揮多層次資本市場樞紐功能推動科技創(chuàng)新和產業(yè)創(chuàng)新融合發(fā)展》，聚焦提升資本市場的包容性和適應性，統籌推進投融資改革，全面支持新質生產力發(fā)展，打開投行及期貨業(yè)務發(fā)展空間。（3）6月20日，中國人民銀行、香港金融管理局共同推動并支持由中國人民銀行清算總中心和香港銀行同業(yè)結算有限公司開展內地與香港快速支付系統互聯互通合作，旨在通過金融基礎設施直連，實現兩地居民實時、安全、高效的跨境支付服務，鞏固和提升香港國際金融中心地位。券商業(yè)績底部回暖，但估值滯漲，市場活躍度處于低位，建議重視券商板塊的預期交易屬性，建議持續(xù)關注政策及事件催化下并購重組主線以及中金公司（H）、國泰海通（A/H）、華泰證券（A/H）、東方證券（A/H）、中信證券（A/H）、中國銀河（A/H）等。
保險：陸家嘴論壇支持保險業(yè)對外開放，監(jiān)管規(guī)范分紅險的分紅水平，建議積極關注保險板塊。（1）6月18日陸家嘴論壇提及鼓勵外資加大保險布局，支持再保險市場發(fā)展。（2）6月19日金管局向業(yè)內下發(fā)《關于分紅險分紅水平監(jiān)管意見的函》，要求保險公司不得偏離賬戶的資負情況和投資收益情況抬高分紅水平，本周部分險企下調分紅險預定利率上限至1.5%，政策引導和險企主動推動負債成本優(yōu)化。資產端方面，國內宏觀經濟延續(xù)穩(wěn)中有升態(tài)勢有助于穩(wěn)定資本市場信心，資產端回暖利好保險股估值修復。險資加快入市有助于增厚長期投資回報，且中長期資金入市助推穩(wěn)定資本市場，而資本市場的穩(wěn)中向好同樣利好保險資金配置。負債端方面，預計險企分紅險銷售或逐步向好，展望全年，銀保渠道預計再發(fā)力，個險報行合一改善費差，預定利率有望再次下調等均有利于價值率提升。當前保險板塊估值相對較低，個股建議關注：中國太保（A/H）、中國太平（H）、中國平安（A/H）、中國人壽（A/H）、新華保險（A/H）、中國財險（H）、友邦保險（H）。
港股金融：建議關注受益于市場流動性改善及政策優(yōu)化的香港交易所和港股優(yōu)質紅利資產中國船舶租賃等。
風險提示：資本市場大幅波動、行業(yè)競爭加劇、行業(yè)政策變動等。
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