>> 萬聯(lián)證券-電力設(shè)備行業(yè)跟蹤報告：電力設(shè)備出口，變壓器、開關(guān)市場表現(xiàn)穩(wěn)定，電纜出口持續(xù)高增長-250623
| 上傳日期： |
2025/6/23 |
大小： |
977KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
萬聯(lián)證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
蔡梓林 |
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核心觀點：2025年6月20日，海關(guān)總署發(fā)布2025年5月電力設(shè)備出口數(shù)據(jù)。2025年5月，電力設(shè)備出口表現(xiàn)穩(wěn)定，5月合計出口金額為71.43億元，環(huán)比下降9.51%，同比增長35.17%，1-5月累計出口金額達(dá)到332.77億元，同比增長35.53%。細(xì)分產(chǎn)品來看，變壓器出口保持穩(wěn)定，出口同比高增長，環(huán)比小幅回調(diào)，其中，拉美地區(qū)表現(xiàn)較好，同環(huán)比實現(xiàn)高增速；電表出口整體穩(wěn)定，同環(huán)比有所回調(diào)，歐洲保持同比正增長，亞洲、非洲地區(qū)則同比下滑；開關(guān)出口環(huán)比有所回落，同比保持高增速，我國對亞洲、非洲、歐洲、拉美的開關(guān)出口金額均實現(xiàn)同比正增長；電纜出口表現(xiàn)穩(wěn)健，4月出口金額創(chuàng)新高后，5月出口環(huán)比有所回落，同比保持高增長，其中，亞洲市場表現(xiàn)亮眼，5月出口創(chuàng)新高，歐洲、非洲、拉美市場保持穩(wěn)定。展望后市，2025年1-5月電力設(shè)備出口表現(xiàn)持續(xù)向好，隨著市場進(jìn)入夏季，設(shè)備安裝和更新進(jìn)入旺季，出口有望保持增勢。
投資要點：
變壓器（>16kVA）：市場同比保持高增長，拉美地區(qū)明顯回升
5月出口同比保持高增長，環(huán)比有所回落。2025年5月，我國變壓器出口金額為33.42億元，環(huán)比下降3.80%，同比增長30.25%，環(huán)比小幅回調(diào)，同比保持高增長。2025年1-5月，我國變壓器累計出口金額為164.64億元，同比增長46.22%，市場表現(xiàn)穩(wěn)健。
分到達(dá)地區(qū)來看，非洲地區(qū)同環(huán)比回落，拉美地區(qū)同環(huán)比回升。2025年5月，我國對亞洲、非洲、歐洲、北美的變壓器出口金額分別為13.02、3.00、8.55、2.15億元，分別同比+28.84%、-29.68%、+24.83%，+4.71%，我國對亞洲、歐洲、北美地區(qū)變壓器出口同比正增長，對非洲地區(qū)出口同環(huán)比明顯下滑。另外，我國對拉美地區(qū)出口實現(xiàn)同環(huán)比回升，環(huán)比增長73.75%，同比增長164.24%。
電表：出口有所回調(diào)，歐洲市場保持穩(wěn)健
5月出口有所回調(diào)。2025年5月，我國電表出口金額為9.42億元，環(huán)比下降4.22%，同比下降2.36%，同環(huán)比有所回調(diào)。全年來看，2025年1-5月，我國電表累計出口金額為44.04億元，同比增長10.50%。
分到達(dá)地區(qū)來看，歐洲保持同比正增長，亞洲、非洲地區(qū)有所下滑。亞洲、非洲、歐洲是我國電表出口的主要市場。2025年5月，我國對亞洲、非洲、歐洲的電表出口金額分別為3.32、2.30、3.09億元，分別同比-17.72%、-10.46%、+15.14%，歐洲地區(qū)出口保持同比正增長，市場表現(xiàn)穩(wěn)健，亞洲、非洲地區(qū)同比有所下降。
開關(guān)(>1kV)：出口同比保持高增速，歐洲地區(qū)表現(xiàn)穩(wěn)定
5月出口環(huán)比有所回落，同比保持高增速。2025年5月，我國開關(guān)出口金額為6.66億元，環(huán)比-9.36%，同比+18.38%，出口金額環(huán)比持續(xù)回落，同比保持高增長。2025年1-5月，我國開關(guān)累計出口金額為33.60億元，同比增長24.85%，保持穩(wěn)定增長。
分到達(dá)地區(qū)來看，歐洲市場表現(xiàn)穩(wěn)定，亞洲、非洲、拉美市場環(huán)比有所回落。2025年5月，我國對亞洲、非洲、歐洲、拉美的開關(guān)出口金額分別為4.56、0.25、0.96、0.58億元，分別同比+7.61%、+29.72%、+97.85%、+36.35%，歐洲市場表現(xiàn)穩(wěn)定，同環(huán)比實現(xiàn)高增速，亞洲、非洲、拉美市場環(huán)比有所回落，同比保持正增長。
電纜(>1kV)：市場表現(xiàn)穩(wěn)健，亞洲出口創(chuàng)新高
電纜5月出口保持穩(wěn)健，實現(xiàn)同比高增長。2025年5月，我國電纜出口金額為21.93億元，環(huán)比-19.37%，同比+86.96%，市場同比保持高增速，由于4月出口創(chuàng)新高，環(huán)比有所回落。全年來看，2025年1-5月，我國電纜累計出口金額為90.50億元，同比+36.75%，保持穩(wěn)定高增速。
分到達(dá)地區(qū)來看，亞洲5月出口創(chuàng)新高，歐洲、非洲、拉美市場保持同比高增長。2025年5月，我國對亞洲、非洲、歐洲、拉美的電纜出口金額分別為11.98、1.67、3.26、2.14億元，分別同比+141.67%、+58.60%、+150.86%、+41.03%，亞洲市場表現(xiàn)穩(wěn)健，同環(huán)比實現(xiàn)高增速，5月出口創(chuàng)新高，歐洲市場由于4月高基數(shù)，5月環(huán)比有所回落，同比保持高增長，非洲、拉美市場環(huán)比相對穩(wěn)定，同比實現(xiàn)高增速。
投資建議：在能源轉(zhuǎn)型的背景下，全球可再生能源裝機快速增長，疊加電網(wǎng)設(shè)備換代升級，全球電網(wǎng)建設(shè)投資穩(wěn)定增長。我國電力設(shè)備產(chǎn)品具備技術(shù)及成本優(yōu)勢，競爭力較強，在海外市場滲透率有望持續(xù)提升，變壓器、電表、開關(guān)及線纜等產(chǎn)品出口有望持續(xù)受益。建議關(guān)注海外市場開拓順利、技術(shù)領(lǐng)先的龍頭個股。
風(fēng)險因素：海外市場需求不及預(yù)期、全球電網(wǎng)投資不及預(yù)期、貿(mào)易政策變動、極端天氣影響、行業(yè)競爭加劇、產(chǎn)品價格下行等。
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