>> 西部證券-通信行業(yè)周觀點(diǎn)：AI負(fù)載多樣化演進(jìn)拉動(dòng)定制芯片需求，重視推理需求拐點(diǎn)-250623
| 上傳日期： |
2025/6/23 |
大小： |
376KB |
| 格式： |
pdf 共3頁(yè) |
來(lái)源： |
西部證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
超配 |
作者： |
陳彤 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告，僅限高級(jí)會(huì)員查看 |
|
|
【本周行情復(fù)盤(pán)】
行情總結(jié)：本周（0616-0620）通信板塊跑贏萬(wàn)得全A。本周光器件光模塊板塊繼續(xù)領(lǐng)漲，受益于AI推理需求推動(dòng)光模塊需求預(yù)期提升，源杰科技漲幅居前。長(zhǎng)飛光纖受益于空心光纖商用。穩(wěn)定幣（支付設(shè)備）主題繼續(xù)活躍，相關(guān)個(gè)股楚天龍、東信和平、恒寶股份漲幅居前。
通信板塊漲跌幅：通信（申萬(wàn)）指數(shù)（132家公司）漲跌幅+1.58%，在31個(gè)行業(yè)中排名第2，西部通信指數(shù)（250家公司）周漲跌幅-0.30%。各行情指標(biāo)漲跌幅排序?yàn)椋和ㄐ牛ㄉ耆f(wàn)）（+1.58%）>滬深300（-0.45%）>上證指數(shù)（-0.51%）>深證綜指（-1.60%）>創(chuàng)業(yè)板指（-1.66%）>萬(wàn)得全A（-2.01%）。
子板塊漲幅前三：光器件光模塊（+4.86%）、運(yùn)營(yíng)商（+1.43%）、連接器及線纜（+0.88%）。
子板塊跌幅前三：量子通信（-3.47%）、通信網(wǎng)絡(luò)服務(wù)（-3.03%）、企業(yè)通信及辦公（-2.87%）。
個(gè)股漲幅前五：楚天龍（+36.6%）、東信和平（+29.7%）、恒寶股份（+20.9%）、長(zhǎng)飛光纖（+15.1%）、源杰科技（+12.1%）。
個(gè)股跌幅前五：澄天偉業(yè)（-22.5%）、超訊通信（-14.9%）、國(guó)光電氣（-14.4%）、震有科技（-11.8%）、永鼎股份（-9.4%）。
【下周通信行業(yè)投資策略】
行業(yè)變化：1）Marvell上調(diào)定制芯片市場(chǎng)規(guī)模預(yù)測(cè)：公司原來(lái)預(yù)計(jì)2028年市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到750億美元，涵蓋定制加速計(jì)算、交換、互連和存儲(chǔ)，上調(diào)為預(yù)計(jì)到2028年市場(chǎng)達(dá)到940億美元，23-28年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到35%，其中定制計(jì)算和互連市場(chǎng)位居前二，分別為554億美元和190億美元，定制計(jì)算市場(chǎng)包含XPU和XPU附件兩個(gè)關(guān)鍵組成部分。根據(jù)Marvell首席運(yùn)營(yíng)官發(fā)言，推動(dòng)定制市場(chǎng)急速增長(zhǎng)的核心動(dòng)力，是AI工作負(fù)載的多樣化演進(jìn)：從預(yù)訓(xùn)練到后訓(xùn)練，從輕量級(jí)推理到思維鏈等遞歸型模型，對(duì)算力結(jié)構(gòu)和內(nèi)存層次提出了截然不同的要求。2）大模型迭代進(jìn)展：①M(fèi)idjourney推出其首個(gè)圖生視頻模型V1，主打高性價(jià)比、易于上手的視頻生成功能，延續(xù)美學(xué)風(fēng)格，遠(yuǎn)期目標(biāo)是構(gòu)建“世界模型”。②OpenAI首次推出官方播客節(jié)目，奧特曼表示GPT-5或在夏季發(fā)布，命名方式或?qū)⒏淖?。③谷歌發(fā)布Gemini2.5全系列模型。④谷歌AI路線圖承認(rèn)現(xiàn)有Transformer注意力機(jī)制無(wú)法實(shí)現(xiàn)無(wú)限上下文，需要在核心架構(gòu)層面進(jìn)行全面創(chuàng)新；谷歌重組AI團(tuán)隊(duì)，將研究與產(chǎn)品團(tuán)隊(duì)整合到DeepMind，加速創(chuàng)新節(jié)奏。⑤MiniMax發(fā)布海螺02視頻生成工具，可創(chuàng)建10秒1080P視頻，在國(guó)際榜單圖像生視頻項(xiàng)目排名第2，超過(guò)谷歌Veo3。⑥阿里開(kāi)源32款Qwen3全系列MLX量化模型，MLX是一個(gè)專為蘋(píng)果芯片深度適配的開(kāi)源機(jī)器學(xué)習(xí)框架，可高效地訓(xùn)練和部署AI大模型。
行業(yè)投資觀點(diǎn)：推理需求出現(xiàn)拐點(diǎn)，代理式AI有望成為推動(dòng)AI發(fā)展新階段的核心驅(qū)動(dòng)，在探索規(guī)模化AI商業(yè)化應(yīng)用的道路上，算力資源仍然是AI創(chuàng)新的主要瓶頸，大廠自研Asic芯片成為算力芯片供給的重要補(bǔ)充。AI基礎(chǔ)設(shè)施需要計(jì)算、存儲(chǔ)和網(wǎng)絡(luò)的同步系統(tǒng)創(chuàng)新，算力投資和升級(jí)是確定性的主旋律。
綜上，當(dāng)前建議重點(diǎn)關(guān)注：1）海外算力鏈景氣度持續(xù)，聚焦核心環(huán)節(jié)卡位、成長(zhǎng)確定性高的優(yōu)質(zhì)公司，重點(diǎn)關(guān)注光模塊、銅互連環(huán)節(jié)；2）國(guó)內(nèi)算力景氣度持續(xù)，大模型能力或應(yīng)用端突破均有望直接帶動(dòng)大廠加大capex投入，重點(diǎn)關(guān)注IDC、算力租賃、交換機(jī)、國(guó)產(chǎn)光模塊、電源設(shè)備、溫控設(shè)備等環(huán)節(jié)。3）自主可控是主旋律，昇騰產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能擴(kuò)張+良率提升，利好相關(guān)上下游公司業(yè)績(jī)持續(xù)加速，關(guān)注高速連接器、液冷散熱、服務(wù)器等；4）持續(xù)關(guān)注AI應(yīng)用端的推進(jìn)，關(guān)注端側(cè)的AIoT智能模組、智能控制器。
本周（0616-0620）相關(guān)個(gè)股組合整體漲跌幅：+5.06%。中際旭創(chuàng)（+11.46%）、天孚通信（+1.24%）、新易盛（+9.96%）、德科立（+1.54%）、太辰光（+6.43%）、華工科技（-1.77%）、華豐科技（+4.53%）、英維克（+5.50%）、瑞可達(dá)（+6.64%）。
下周（0623-0627）相關(guān)個(gè)股組合：中際旭創(chuàng)、天孚通信、新易盛、德科立、太辰光、華工科技、華豐科技、瑞可達(dá)、中國(guó)移動(dòng)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)際環(huán)境變化、關(guān)稅政策變化、AI商業(yè)應(yīng)用落地不及預(yù)期。
|
|
