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投資要點(diǎn)：
　　本周（2025/06/16-2025/06/20）滬深300指數(shù)-0.45%，其中機(jī)械設(shè)備板塊-2.16%，申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)排名19/31位。機(jī)械設(shè)備子板塊中，激光設(shè)備-0.44%，表現(xiàn)最佳。細(xì)分板塊中，人形機(jī)器人板塊概念股成交量在萬(wàn)得全A指數(shù)總成交量占比仍處高位回落階段。
　　人形機(jī)器人：量產(chǎn)節(jié)奏短期擾動(dòng)不改遠(yuǎn)期市場(chǎng)空間，機(jī)器人板塊配置性價(jià)比仍在。近期，特斯拉Optimus主管換任，市場(chǎng)情緒對(duì)頭部供應(yīng)鏈企業(yè)交付預(yù)期較為敏感。我們認(rèn)為，短期T鏈出貨節(jié)奏受結(jié)構(gòu)方案調(diào)整或有一定延后影響，但供應(yīng)鏈頭部企業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張穩(wěn)步推進(jìn)，人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)演進(jìn)中長(zhǎng)期市場(chǎng)空間依然明確。近期五洲新春公告擬再融資10億元，重點(diǎn)擴(kuò)張機(jī)器人絲杠等核心零部件產(chǎn)能。
　　半導(dǎo)體設(shè)備：國(guó)產(chǎn)存儲(chǔ)原廠出貨持續(xù)放量，HBM3有望量產(chǎn)，驅(qū)動(dòng)高階設(shè)備需求新一輪上行。1）根據(jù)Counterpoint與TrendForce預(yù)測(cè)，長(zhǎng)鑫存儲(chǔ)今年整體DRAM出貨量同比預(yù)計(jì)增長(zhǎng)50%，其中DDR5、LPDDR5等高端制程產(chǎn)品份額顯著提升。2）長(zhǎng)鑫存儲(chǔ)已完成HBM3樣品開(kāi)發(fā)，計(jì)劃于2026年初供貨。國(guó)產(chǎn)DRAM廠商加速制程演進(jìn)與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)，對(duì)先進(jìn)制程設(shè)備需求有望持續(xù)釋放，TSV、晶圓堆疊、微凸點(diǎn)互聯(lián)等高精度工藝對(duì)刻蝕、清洗、沉積等設(shè)備提出更高要求。
　　可控核聚變：主流核聚變項(xiàng)目建設(shè)節(jié)奏加快。根據(jù)我們對(duì)中科院等離子體物理研究所2025年5月至今的招/投標(biāo)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止至6月20日，共31項(xiàng)招標(biāo)項(xiàng)目，17項(xiàng)中標(biāo)項(xiàng)目。近七日（0614-0620）新增招標(biāo)項(xiàng)目5項(xiàng)，其中磁體附屬系統(tǒng)1項(xiàng)，電路電源系統(tǒng)2項(xiàng)、偏濾器1項(xiàng)、溫控系統(tǒng)1項(xiàng)。隨著聚變技術(shù)從實(shí)驗(yàn)室走向工程應(yīng)用，超導(dǎo)、熱控、高溫材料及等離子體測(cè)控等關(guān)鍵技術(shù)需求持續(xù)釋放，產(chǎn)業(yè)鏈活躍度有望提升。
　　投資建議：
　　1）在遠(yuǎn)期空間未被改寫(xiě)、頭部廠商戰(zhàn)略方向更聚焦模型主導(dǎo)的背景下，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)人形機(jī)器人板塊具備較高配置性價(jià)比，建議把握板塊戰(zhàn)略重估期的布局機(jī)會(huì)：【拓普集團(tuán)】【震?？萍肌浚?）國(guó)內(nèi)存儲(chǔ)原廠出貨持續(xù)景氣上行，我們認(rèn)為高端存儲(chǔ)芯片放量有望對(duì)關(guān)鍵環(huán)節(jié)設(shè)備公司帶來(lái)實(shí)質(zhì)性利好，技術(shù)升級(jí)驅(qū)動(dòng)關(guān)鍵設(shè)備需求增長(zhǎng)，把握“低估值+高業(yè)績(jī)彈性”投資機(jī)會(huì)，建議關(guān)注【拓荊科技】【盛美上海】【華海清科】【北方華創(chuàng)】等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)際貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)、宏觀環(huán)境波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、新技術(shù)投產(chǎn)不達(dá)預(yù)期。