>> 華泰期貨-新能源及有色金屬日報(bào)：升貼水報(bào)價(jià)進(jìn)一步走低，銅價(jià)維持震蕩格局-250624
| 上傳日期： |
2025/6/24 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,師橙,封帆 |
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市場要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨行情：
2025-06-23，滬銅主力合約開于78480元/噸，收于78290元/噸，較前一交易日收盤0.38%，昨日夜盤滬銅主力合約開于78,340元/噸，收于78,450元/噸，較昨日午后收盤上漲0.15%。
現(xiàn)貨情況：
據(jù)SMM訊，日內(nèi)滬銅現(xiàn)貨成交情緒較弱，早盤盤初，持貨商報(bào)主流平水銅升水80-120元/噸，好銅升水120-150元/噸，鐵峰、大江PC、日韓等升水80元/噸附近。隨后常州地區(qū)開始升水50元/噸成交，拖累市場成交價(jià)格。主流平水銅落至升水60-80元/噸成交，好銅升水100元/噸成交但總體貨源仍較為緊張，非注冊等貼水70至40元/噸。展望今日，周末上海地區(qū)庫存大幅減少主因交割倉單陸續(xù)流出，但今日市場依舊有出貨回款壓力，預(yù)計(jì)現(xiàn)貨升水將進(jìn)一步走低。
重要資訊匯總：
宏觀與地緣方面，特朗普在Truth Social上表示，以色列和伊朗已完全達(dá)成一致，將會有一個完全和徹底的?；?。（從現(xiàn)在開始大約6個小時，當(dāng)以色列和伊朗已經(jīng)結(jié)束并完成他們正在進(jìn)行的最后任務(wù)！）在12小時后，戰(zhàn)爭將被視為結(jié)束。伊朗將先啟動?；?，到第12小時后，以色列將開始停火，24小時后，世界將向這場12天戰(zhàn)爭的正式結(jié)束致敬。在每次?；鹌陂g，雙方將保持和平和尊重。伊朗高級官員也確認(rèn)，德黑蘭已同意由卡塔爾斡旋的、美國提出的與以色列的?；饏f(xié)議。原油價(jià)格出現(xiàn)大幅回落。國內(nèi)方面，國家能源局稱截至5月底，全國累計(jì)發(fā)電裝機(jī)容量36.1億千瓦，同比增長18.8%。
礦端方面，外電6月20日消息，銅生產(chǎn)商AICMines已與全球大宗商品貿(mào)易商托克（Trafigura）簽署了一項(xiàng)4000萬美元的預(yù)付款貸款和承購協(xié)議，為其在昆士蘭州北部的Eloise銅加工廠的擴(kuò)建提供資金。該預(yù)付款融資與杰里科（Jericho）礦山的產(chǎn)品承購掛鉤，無需進(jìn)行大宗商品對沖，且包含提前還款靈活性。協(xié)議規(guī)定，杰里科礦山需至少交付40萬干公噸銅精礦。此外，多元化礦業(yè)集團(tuán)必和必拓已與澳大利亞貨運(yùn)公司Aurizon簽署了四份價(jià)值約15億澳元的長期合同，為其未來十年在南澳大利亞的銅業(yè)務(wù)提供全面整合的鐵路、公路和港口一體化物流解決方案。上周公布的新協(xié)議顯示，必和必拓Olympic Dam、Prominent Hill和Carrapateena礦山的銅精礦和陰極銅將通過鐵路在Pimba和阿德萊德港之間運(yùn)輸，這一舉措預(yù)計(jì)每年將取代約1300萬公里的卡車運(yùn)輸，減少南澳大利亞州公路上超過1.1萬次重型車輛出行。
冶煉及進(jìn)口方面，近日，一批來自剛果民主共和國、重達(dá)188噸的銅材，在寧波海關(guān)監(jiān)管下順利完成通關(guān)手續(xù)，而后被運(yùn)載至寧波金田銅業(yè)（集團(tuán)）股份有限公司的原料車間，迅速投入生產(chǎn)。金田銅業(yè)公司進(jìn)出口部門負(fù)責(zé)人姜惠樂說，“今年以來，我們已經(jīng)從剛果民主共和國進(jìn)口銅逾5000噸，預(yù)計(jì)下半年進(jìn)口量還將增加?！睋?jù)統(tǒng)計(jì)，今年1至5月，寧波市自非洲進(jìn)口銅材90.2億元，增長78.8%，占同期自非洲進(jìn)口總額的比重較去年同期提升8.2個百分點(diǎn)。此外，海關(guān)總署在線查詢數(shù)據(jù)顯示，中國5月廢銅進(jìn)口量為18.52萬噸，環(huán)比減少9.55%，同比下降6.53%。其中，泰國輸送量下滑15%至2.12萬噸附近，但日本和美國輸送量雙雙下降4成左右，都不及2萬噸，因此泰國成為中國最大的廢銅供應(yīng)國。最近美國關(guān)稅政策紛紛擾擾，5月初中美貿(mào)易關(guān)系緩和，但仍面臨著10%的關(guān)稅，從美國進(jìn)口廢銅比價(jià)不合適，使得美國對華廢銅輸送量持續(xù)下降。
消費(fèi)方面，上周，國內(nèi)精銅桿企業(yè)開工率升至75.82%，環(huán)比增2.6個百分點(diǎn)，但低于預(yù)期。年中生產(chǎn)計(jì)劃推動加工費(fèi)承壓，部分企業(yè)復(fù)產(chǎn)帶動產(chǎn)量回升。原料庫存降至34,650噸（-3.08%），而成品庫存增至68,350噸（+7.38%），反映終端需求疲軟。預(yù)計(jì)下周開工率微升至76.23%，銅價(jià)高企或繼續(xù)抑制需求改善。銅線纜企業(yè)開工率降至73.26%（環(huán)比-3.04pct），主因終端需求疲軟及銅價(jià)高企抑制采購。成品庫存降至21,190噸（-5.02%），原料庫存增至17,360噸（+1.58%）。預(yù)計(jì)下周開工率續(xù)降至71.64%，建筑行業(yè)需求下滑尤為顯著。。
庫存與倉單方面，LME倉單較前一交易日變化-4125.00噸萬95875噸。SHFE倉單較前一交易日變化-8354噸至25528噸。6月23日國內(nèi)市場電解銅現(xiàn)貨庫12.96萬噸，較此前一周變化-1.63萬噸。
策略
銅：謹(jǐn)慎偏多目前TC談判仍然懸而未決，整體加工費(fèi)依然偏低。同時廢銅企業(yè)受到反向開票政策執(zhí)行的影響普遍認(rèn)為貨源未來或趨于緊張，不過當(dāng)下需求端也并無十分樂觀的展望。供需略顯供需兩弱，不過宏觀因素相對多變，銅的貴金屬屬性或被凸顯。因此操作上暫時仍建議以逢低買入套保為主，買入?yún)^(qū)間Cu2507合約建議在77,400元/噸至78,000元/噸。
套利：暫緩
期權(quán)：short put @ 77,000元/噸
風(fēng)險(xiǎn)
國內(nèi)需求下降過快庫存大幅累高
海外流動性踩踏風(fēng)險(xiǎn)
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