>> 東海證券-電子行業(yè)周報(bào)：DDR4價(jià)格大漲，Marvell釋放ASIC市場(chǎng)樂(lè)觀預(yù)期-250623
| 上傳日期： |
2025/6/24 |
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來(lái)源： |
東海證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
標(biāo)配 |
作者： |
方霽 |
| 行業(yè)名稱： |
電子 |
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電子板塊觀點(diǎn)：由于頭部存儲(chǔ)廠商逐漸停產(chǎn)DDR4，加之工控等市場(chǎng)需求旺盛，DDR4內(nèi)存本周價(jià)格暴漲超過(guò)8%，目前DDR4最新現(xiàn)貨報(bào)價(jià)已漲至2022年首個(gè)季度左右的價(jià)位，價(jià)格甚至超越DDR5出現(xiàn)倒掛；Marvell將2028年ASIC市場(chǎng)規(guī)模預(yù)期由750億美元上調(diào)至940億美元，且當(dāng)前頭部云廠商的AI資本開(kāi)支有相當(dāng)一部分資金將投向“定制芯片”。當(dāng)前電子行業(yè)需求處于溫和復(fù)蘇階段，建議關(guān)注AIOT、AI驅(qū)動(dòng)、設(shè)備材料、消費(fèi)電子周期筑底板塊四大投資主線。
由于頭部存儲(chǔ)廠商逐漸停產(chǎn)DDR4，加之市場(chǎng)需求旺盛，DDR4內(nèi)存本周價(jià)格暴漲超過(guò)8%，目前DDR4最新現(xiàn)貨報(bào)價(jià)已漲至2022年首個(gè)季度左右的價(jià)位，價(jià)格甚至超越DDR5出現(xiàn)倒掛。本周，由于DDR4供應(yīng)減少，最新的8Gb/16Gb DDR4 DRAM現(xiàn)貨價(jià)等規(guī)格單日都暴漲近8%。目前，在海力士、三星、美光科技等DDR4廠商先后宣布將重心轉(zhuǎn)移至DDR5的生產(chǎn)，逐漸停產(chǎn)DDR4之后，DDR4供需關(guān)系改變較大，市場(chǎng)憂心后續(xù)供給不足，引發(fā)追價(jià)搶貨意愿，漲幅甚至高過(guò)當(dāng)年921臺(tái)灣大地震時(shí)的漲幅。DDR4目前市價(jià)已經(jīng)超過(guò)DRAM廠的損益平衡點(diǎn)，主要系價(jià)格上漲，外加更先進(jìn)的制造技術(shù)以及折舊率的降低，雖然DDR5性能更優(yōu)秀，但是DDR4在汽車(chē)、工業(yè)和網(wǎng)絡(luò)通信等領(lǐng)域仍然被廣泛使用，尤其是在工控市場(chǎng)中，由于需求旺盛而致使現(xiàn)貨市場(chǎng)供給短缺。根據(jù)TrendForce的報(bào)告，三星DDR48Gb現(xiàn)貨價(jià)已飆升至4.8美元，遠(yuǎn)高于近期平均價(jià)格約3.3美元。此外，美光在6月的DDR4報(bào)價(jià)也大幅上漲了50%，尤其是在8Gb和16Gb規(guī)格上表現(xiàn)尤為強(qiáng)勁。DDR4價(jià)格的暴漲一方面與市場(chǎng)供給減少而需求旺盛有關(guān)，且目前在關(guān)稅政策不穩(wěn)定、國(guó)際供應(yīng)鏈變動(dòng)的情況下，客戶備貨需求提升，另一方面，近幾個(gè)月存儲(chǔ)價(jià)格一直有所上升，反應(yīng)出行業(yè)整體的需求回暖。
Marvell將2028年ASIC市場(chǎng)規(guī)模預(yù)期由750億美元上調(diào)至940億美元。6月17日，芯片大廠Marvell舉行了一場(chǎng)聚焦AI基礎(chǔ)設(shè)施的線上投資者峰會(huì)，首次系統(tǒng)性披露其在AI基礎(chǔ)設(shè)施定制芯片領(lǐng)域的戰(zhàn)略進(jìn)展、技術(shù)優(yōu)勢(shì)與未來(lái)布局。會(huì)上Marvell表明，AI芯片正在從“通用GPU拼裝”走向“高度定制的系統(tǒng)級(jí)協(xié)同”。Marvell董事長(zhǎng)兼CEOMatt Murphy指出，當(dāng)前云計(jì)算四巨頭的資本支出2023年約為1500億美元，2024年超過(guò)2000億美元，2025年預(yù)計(jì)將超過(guò)3000億美元，其中最大一部分資金將投向“定制芯片”，且定制化趨勢(shì)已不再局限于前四大公司，很多新興企業(yè)正在投資自己的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施。Marvell認(rèn)為，沒(méi)有任何一種通用架構(gòu)能“一刀切”適應(yīng)所有場(chǎng)景，通用平臺(tái)會(huì)造成“內(nèi)存閑置計(jì)算瓶頸”或“計(jì)算閑置-訪存不足”的結(jié)構(gòu)性浪費(fèi)，只有定制平臺(tái)才能按需配置。因此在去年披露的750億美元市場(chǎng)預(yù)期基礎(chǔ)上，Marvell今年將定制市場(chǎng)的2028年目標(biāo)市場(chǎng)規(guī)模（TAM）上修至940億美元，年復(fù)合增速達(dá)35%。在這940億美元的總市場(chǎng)中，定制計(jì)算是最大且增長(zhǎng)最快的部分，互連為第二大市場(chǎng)，交換和存儲(chǔ)則保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。
電子行業(yè)本周跑輸大盤(pán)。本周滬深300指數(shù)下跌0.45%，申萬(wàn)電子指數(shù)上漲0.95%，行業(yè)整體跑贏滬深300指數(shù)1.40個(gè)百分點(diǎn)，漲跌幅在申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中排第3位，PE(TTM)49.86倍。截止6月20日，申萬(wàn)電子二級(jí)子板塊漲跌：半導(dǎo)體(+0.09%)、電子元器件(+5.05%)、光學(xué)光電子(+1.13%)、消費(fèi)電子(+0.93%)、電子化學(xué)品(+1.29%)、其他電子(-1.32%)。
投資建議：行業(yè)需求在緩慢復(fù)蘇，價(jià)格有所回暖；海外壓力下自主可控力度依然在不斷加大，可逢低緩慢布局。建議關(guān)注：（1）受益海內(nèi)外需求強(qiáng)勁AIOT領(lǐng)域的樂(lè)鑫科技、恒玄科技、瑞芯微。（2）AI創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)板塊，算力芯片關(guān)注寒武紀(jì)、海光信息，光器件關(guān)注源杰科技、中際旭創(chuàng)、新易盛、光迅科技、天孚通信。（3）上游供應(yīng)鏈國(guó)產(chǎn)替代預(yù)期的半導(dǎo)體設(shè)備、零組件、材料產(chǎn)業(yè)，關(guān)注北方華創(chuàng)、中微公司、拓荊科技、華海清科、富創(chuàng)精密、新萊應(yīng)材、中船特氣、華特氣體、安集科技、鼎龍股份、晶瑞電材。（4）汽車(chē)電子受益于新能源車(chē)高增長(zhǎng)與國(guó)產(chǎn)化機(jī)遇的板塊。關(guān)注功率板塊的新潔能、揚(yáng)杰科技、斯達(dá)半導(dǎo)、宏微科技；MCU市場(chǎng)的國(guó)芯科技、兆易創(chuàng)新等；CIS的韋爾股份、思特威、格科微；存儲(chǔ)的北京君正、江波龍、佰維存儲(chǔ)；模擬芯片的圣邦股份、思瑞浦、納芯微等。
風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）下游需求復(fù)蘇不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；（2）國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；（3）地緣政治風(fēng)險(xiǎn)
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