>> 國盛證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)深度：南美白對蝦行業(yè)，市場廣闊，國產(chǎn)蝦養(yǎng)殖行至漸穩(wěn)-250624
| 上傳日期： |
2025/6/24 |
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| 1204KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
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作者： |
張斌梅,沈嘉妍 |
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我國是南美白對蝦主要養(yǎng)殖消費(fèi)國，厄瓜多爾是我國主要進(jìn)口國；1）供給：全球南美白對蝦養(yǎng)殖增速較快，中國、厄瓜多爾為主要養(yǎng)殖國。聯(lián)合國糧農(nóng)組織數(shù)據(jù)顯示，2018-2022年行業(yè)復(fù)合增速達(dá)7.94%。我國為第一大養(yǎng)殖國，2023年我國產(chǎn)量223.84萬噸，同比增長6.66%。2）需求：對蝦人均消費(fèi)增長較快，有望達(dá)到1435億市場；2023年人均水產(chǎn)品消費(fèi)量增長至17.38千克，我國南美白對蝦消費(fèi)約在318萬噸，隨著膳食趨勢的不斷調(diào)整、城市化進(jìn)程加速等，我們預(yù)計2028年我國南美白對蝦市場有望達(dá)到1435億。3）進(jìn)口：厄瓜多爾是我國主要進(jìn)口來源國；我國南美白對蝦進(jìn)口占比較高，2023年進(jìn)口占比為42.88%，從進(jìn)口國看，厄瓜多爾占比過半，占比達(dá)到75%，其次印度占比15%。
南美白對蝦價具有明顯周期性，近兩年有所承壓。2014年之前南美白對蝦價格整體呈現(xiàn)上漲趨勢，而隨著產(chǎn)量增多及進(jìn)口沖擊我國蝦價近幾年有所承壓。其次南美白對蝦具有明顯季節(jié)性，每年最高價均出現(xiàn)在1-4月，最低價出現(xiàn)在6-9月。同時，進(jìn)口凍蝦價格和國內(nèi)鮮蝦價格呈現(xiàn)高度相關(guān)性，近幾年對蝦產(chǎn)量的快速提升，國內(nèi)蝦價以及進(jìn)口凍蝦價格均有所下降，2021/2022/2023年我國對蝦產(chǎn)量增長分別為6.14%/6.13%/6.66%，隨之2023/2024年國內(nèi)對蝦塘口價分別下降11.7%/8.82%，而凍蝦價格也分別下降15.06%/8.24%，基本呈現(xiàn)同步趨勢。
厄瓜多爾進(jìn)口凍蝦對國內(nèi)蝦價的影響幾何？-對國內(nèi)沖擊或?qū)p弱。近兩年蝦價有所承壓也源于進(jìn)口沖擊，厄瓜多爾憑借天然地理優(yōu)勢和養(yǎng)殖技術(shù)造就其對蝦強(qiáng)國，在我國市場擁有較強(qiáng)競爭力，2024年厄瓜多爾出口對蝦26.7億磅，同比下降0.2%，我國是其主要出口國，2024年占比達(dá)到54.16%。我們認(rèn)為，近幾年厄瓜多爾出口量趨于穩(wěn)定，且歐美國家需求增加以及國內(nèi)蝦價疲軟等，厄瓜多爾蝦企出口正逐步向歐美市場傾斜，進(jìn)口對蝦對國內(nèi)沖擊或?qū)p弱。最新2025年4月數(shù)據(jù)顯示，厄瓜多爾對中國出口量下降14.87%，但對歐洲、美國出口增加，出口量分別增長了35.94%/16.69%。
產(chǎn)業(yè)趨勢：工廠化、集約化養(yǎng)殖仍是產(chǎn)業(yè)升級趨勢。1）工廠化、集約化養(yǎng)殖是對蝦養(yǎng)殖發(fā)展方向，工廠化養(yǎng)殖具有高產(chǎn)、高效益、可控性以及穩(wěn)定性的優(yōu)勢，同時珠三角、長三角開始形成集約化產(chǎn)區(qū)，憑借規(guī)模化采購（飼料、能源）和高效管理，更具競爭力。2）優(yōu)質(zhì)種苗是支撐行業(yè)發(fā)展的根基，近幾年國內(nèi)育種水平也在持續(xù)提升，國產(chǎn)種蝦自給率的提升主要得益于國內(nèi)企業(yè)在SPF種蝦選育技術(shù)上的突破，2025年預(yù)計我國種蝦進(jìn)口量減少約50%，海大、恒興等國內(nèi)企業(yè)苗種銷售保持穩(wěn)定，種苗龍頭企業(yè)海大集團(tuán)前瞻性布局對蝦育種，截至2024年年底，海大集團(tuán)擁有的國家水產(chǎn)新品種數(shù)量已增至9個，其中南美白對蝦方面有凡納濱對蝦“海景洲1號”、“海興農(nóng)3號”、“海興農(nóng)2號”。
投資建議：近兩年對蝦價格有所承壓，但我們認(rèn)為進(jìn)口沖擊影響將逐步削弱，目前國內(nèi)苗種培育、對蝦養(yǎng)殖均呈現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級趨勢，我們看好對蝦種業(yè)及飼料龍頭公司海大集團(tuán)的中長期發(fā)展。
風(fēng)險提示：極端氣候?yàn)?zāi)害風(fēng)險，管理風(fēng)險、病害風(fēng)險，重大食品安全事件，進(jìn)口沖擊，數(shù)據(jù)滯后風(fēng)險等。
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