>> 東吳證券-晨會紀要-250625
| 上傳日期： |
2025/6/25 |
大小： |
1736KB |
| 格式： |
pdf 共31頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
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作者： |
孫婷 |
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宏觀策略
宏觀點評20250624：Risk-off階段開啟，risk-on后轉向成長
輪動變化的節(jié)奏來看，當前資金形態(tài)和風格節(jié)奏與2024年年初、2024年年末以及2025年3月末的風格輪動或有類似。初期均以TMT板塊表現(xiàn)為主，隨后在量能逐步收窄的過程中，向上游資源、金融輪換，隨后短期向消費、制造板塊和TMT等相對強勢的板塊略反彈，最后輪動回資源和金融板塊。當前宏觀經(jīng)濟基本面相對2024年末和2025年3月末并未發(fā)生根本性改變，后續(xù)的行業(yè)輪動變化的節(jié)奏可能延續(xù)前期的資金端行為主導，經(jīng)歷過小盤的提升后，隨著小盤輪動到極值，逐步向大盤價值、穩(wěn)定板塊切換，短期以防御模式應對。參考今年以來ETF凈流入的方向，防御模式下A50、滬深300指數(shù)作為底倉，優(yōu)先選擇高股息中更為穩(wěn)定的銀行、運營商、公用事業(yè)、家電龍頭等穩(wěn)定的板塊進行防守。在政策力度加強、市場明朗后，下一步的反攻方向優(yōu)先選擇籌碼出清后的成長板塊，往政策托舉、國產(chǎn)化、技術優(yōu)勢領先、國內外盈利趨勢增長、資本開支有望進一步提升的方向集中，大概率風格會向計算機（AI）、機械設備（機器人）、生物醫(yī)藥（創(chuàng)新藥）等方向靠攏。風險提示：經(jīng)濟數(shù)據(jù)改善節(jié)奏不及預期，中美關系超預期變化，地緣政治風險
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