>> 華金證券-事件點(diǎn)評(píng)：提振消費(fèi)政策可能進(jìn)一步支撐股市-250624
| 上傳日期： |
2025/6/25 |
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pdf 共7頁(yè) |
來(lái)源： |
華金證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
鄧?yán)?/a> |
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投資要點(diǎn)
事件：2025/6/24，六部門(mén)聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于金融支持提振和擴(kuò)大消費(fèi)的指導(dǎo)意見(jiàn)》。
供需兩端齊發(fā)力，強(qiáng)調(diào)財(cái)政貨幣政策協(xié)同，保民生，加大金融支持力度，優(yōu)化消費(fèi)支付等。首先，整體來(lái)看，《關(guān)于金融支持提振和擴(kuò)大消費(fèi)的指導(dǎo)意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“意見(jiàn)”）順應(yīng)兩會(huì)政府工作報(bào)告和前期發(fā)布的《提振消費(fèi)專(zhuān)項(xiàng)行動(dòng)方案》基調(diào)，符合市場(chǎng)預(yù)期。其次，具體來(lái)看：（1）供給端提出擴(kuò)大消費(fèi)領(lǐng)域金融供給、完善消費(fèi)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、優(yōu)化消費(fèi)環(huán)境等方向。一是擴(kuò)大消費(fèi)領(lǐng)域金融供給方面，提出發(fā)揮信貸支持主渠道作用、強(qiáng)化結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具激勵(lì)、加大債券市場(chǎng)融資支持力度、積極發(fā)展股權(quán)融資、拓展多元化消費(fèi)融資渠道五大方面。二是強(qiáng)化消費(fèi)基礎(chǔ)設(shè)施和流通體系的金融支持，意見(jiàn)強(qiáng)調(diào)支持消費(fèi)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、支持商貿(mào)流通體系建設(shè)等方面。三是優(yōu)化消費(fèi)環(huán)境，通過(guò)持續(xù)優(yōu)化支付服務(wù)、健全消費(fèi)領(lǐng)域信用體系建設(shè)、加強(qiáng)金融消費(fèi)權(quán)益保護(hù)等。（2）需求端提出增強(qiáng)消費(fèi)能力、挖掘消費(fèi)潛力等舉措。一是支持增強(qiáng)消費(fèi)能力方面，意見(jiàn)明確夯實(shí)宏觀經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)、支持居民就業(yè)增收、支持優(yōu)化保障體系三大工作重點(diǎn)。二是加大消費(fèi)重點(diǎn)領(lǐng)域金融支持，推動(dòng)擴(kuò)大商品消費(fèi)、支持發(fā)展服務(wù)消費(fèi)、助力培育新型消費(fèi)。
對(duì)市場(chǎng)趨勢(shì)的影響：偏正面，可能進(jìn)一步支撐市場(chǎng)情緒。（1）短期視角下，政策落地影響偏正面，可能進(jìn)一步支撐市場(chǎng)情緒。一是分子端整體維持弱修復(fù)：首先意見(jiàn)從供需兩端提出具體的細(xì)化提振消費(fèi)的措施，對(duì)社零增速有一定支撐；其次基建和制造業(yè)投資有望維持高位，但當(dāng)前房地產(chǎn)市場(chǎng)仍以去庫(kù)為主，且出口端在關(guān)稅和海外需求偏弱等影響下可能走弱，分子端整體仍是弱修復(fù)趨勢(shì)。二是意見(jiàn)有望推動(dòng)外資等中長(zhǎng)期資金進(jìn)一步流入A股：首先政策明確“健全投資和融資相協(xié)調(diào)的資本市場(chǎng)功能，推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市，促進(jìn)資本市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展”；其次提振消費(fèi)政策實(shí)施可能進(jìn)一步提升國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面改善預(yù)期，推動(dòng)外資、融資等資金流入A股。三是意見(jiàn)可能進(jìn)一步提振市場(chǎng)情緒。（2）長(zhǎng)期視角下，意見(jiàn)對(duì)盈利影響相對(duì)有限，但可能推動(dòng)信用周期回升，市場(chǎng)表現(xiàn)可能偏震蕩。一是后續(xù)盈利有望筑頂回落，信用可能底部回升：首先，意見(jiàn)明確通過(guò)宏觀政策發(fā)力夯實(shí)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，基本面修復(fù)預(yù)期轉(zhuǎn)好下可能帶動(dòng)盈利增速的改善，此外意見(jiàn)提出加大信貸支持力度；其次，從周期和結(jié)構(gòu)上看，后續(xù)盈利周期受關(guān)稅沖擊和政策節(jié)奏放緩影響可能下探，但企業(yè)和居民中長(zhǎng)貸下半年有望企穩(wěn)回升。二是盈利下、信用上期間市場(chǎng)表現(xiàn)偏震蕩。
行業(yè)配置：券商、保險(xiǎn)、計(jì)算機(jī)、通信、社服、電新、家電、交運(yùn)等相關(guān)行業(yè)可能受益。（1）券商、保險(xiǎn)：意見(jiàn)強(qiáng)調(diào)要積極發(fā)展股權(quán)融資，支持優(yōu)化保障體系，提升消費(fèi)意愿；券商、保險(xiǎn)等相關(guān)行業(yè)可能受益。（2）計(jì)算機(jī)、通信：一是推廣互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)等技術(shù)與消費(fèi)金融的融合應(yīng)用；二是支持消費(fèi)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，因此計(jì)算機(jī)、通信方向可能受益。（3）社服：支持發(fā)展服務(wù)消費(fèi)，餐飲、養(yǎng)老、旅游、體育等相關(guān)行業(yè)可能受益。（4）電新、家電：意見(jiàn)強(qiáng)調(diào)要積極開(kāi)展汽車(chē)貸款業(yè)務(wù)、加大對(duì)廢舊家電回收及家電以舊換新相關(guān)企業(yè)信貸支持力度，因此電新、家電等方向可能受益。（5）交運(yùn)：支持商貿(mào)流通體系建設(shè)，交運(yùn)行業(yè)也可能受益。
風(fēng)險(xiǎn)提示：歷史經(jīng)驗(yàn)未來(lái)不一定適用、政策超預(yù)期變化、經(jīng)濟(jì)修復(fù)不及預(yù)期。
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