>> 太平洋證券-策略日報(bào)：突破-250624
| 上傳日期： |
2025/6/25 |
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| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
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作者： |
張冬冬,徐梓銘 |
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大類資產(chǎn)跟蹤
債券市場：利率債低開低走，股債蹺蹺板效應(yīng)明顯。今日上證指數(shù)放量突破頸線壓制，且呈均線排列結(jié)構(gòu)，雖然基本面的疲弱仍將支撐債市，但股市若繼續(xù)走強(qiáng)仍將壓制債市表現(xiàn)，預(yù)計(jì)債市后續(xù)將高位震蕩運(yùn)行。后續(xù)展望：股市大盤突破，債市預(yù)計(jì)高位震蕩。
股票市場：上證指數(shù)突破頸線壓制，權(quán)重指數(shù)期權(quán)波動率上行，盤面給出做多信號，但需注意的是，此次上漲突破伴隨著地緣風(fēng)險消退的利好，且基本面的改善未有明顯信號，因此有兩個觀察點(diǎn)可作為此次突破是否有效的指標(biāo)。一是周一是油價的高點(diǎn)也是地緣風(fēng)險消退和指數(shù)止穩(wěn)的起點(diǎn)，因此6月23日上漲的低點(diǎn)可作為強(qiáng)弱的觀察指標(biāo)，在低點(diǎn)未跌破的情況下可積極對待，若跌破則需小心指數(shù)再次趨勢轉(zhuǎn)弱的可能。二是成交能否持續(xù)且溫和放量，這是指數(shù)能否形成牛市的重要基礎(chǔ)。今日滬指站上3400點(diǎn)，滬深兩市全天成交1.41萬億，較上個交易日放量2920億。大盤股指（滬深300和上證50）期權(quán)波動率今日跟隨指數(shù)上漲而上行，意味著期權(quán)交易者預(yù)期大盤上漲的速度或?qū)②叾浮５久婺壳拔匆娒黠@改善，大規(guī)模政策支持出臺的可能性也較低，因此建議投資者可以6月23日的轉(zhuǎn)強(qiáng)低點(diǎn)為觀察指標(biāo)，設(shè)好止損的同時積極參與。美股：投機(jī)情緒回歸，美股或?qū)⑻魬?zhàn)新高。地緣風(fēng)險消退后，原油價格和美債利率同步上行的風(fēng)險也隨之大幅降低。下半年美國減稅和監(jiān)管放松將逐步提上日程，將成為支撐美股盈利和上漲預(yù)期的主要來源。目前看，美國的貨幣收緊程度并無法使得美債利率曲線倒掛，也意味著當(dāng)前的利率并不能對美國的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出形成壓力，因此美國雖然利率在各大主要經(jīng)濟(jì)體中處于高位，但金融壓力指數(shù)仍處于歷史低位的寬松水平。但如果下半年財(cái)政寬松遇上降息，則美債利率可能并不像特朗普所想的下行使得借債成本降低，反而長端利率會在預(yù)期通脹和財(cái)務(wù)困境的背景下加速上行，此時美股的調(diào)整或才能順利開始。
外匯市場：在岸人民幣兌美元北京時間16:00官方報(bào)7.1727，較前一日收盤下跌63個基點(diǎn)。地緣風(fēng)險消退后，非美貨幣集體上漲，長期來看大結(jié)構(gòu)上美元仍在空頭趨勢，離岸人民幣在7.1附近支撐較強(qiáng)。
商品市場：文華商品指數(shù)下跌1.75%，地緣風(fēng)險消退下能源板塊領(lǐng)跌市場，農(nóng)產(chǎn)品和化工品同樣表現(xiàn)不佳。目前原油及相關(guān)品種波動率已屬高位，地緣政治難以預(yù)測，建議未參與的投資者觀望為主，管控風(fēng)險為上。從技術(shù)面來看，文華商品技術(shù)面大結(jié)構(gòu)仍在空頭趨勢，但國內(nèi)定價的品種普遍處于歷史低位，繼續(xù)做空的性價比已經(jīng)不高。
重要政策及要聞
國內(nèi)：1）央行等六部門印發(fā)《關(guān)于金融支持提振和擴(kuò)大消費(fèi)的指導(dǎo)意見》。2）廣東：加快推動汽車、家電、家裝、電動自行車、手機(jī)數(shù)碼等以舊換新。3）商務(wù)部回應(yīng)歐盟限制中國企業(yè)和產(chǎn)品參與其醫(yī)療器械公共采購。4）央行：將研究制定新階段金融科技發(fā)展規(guī)劃出臺深化運(yùn)用金融科技推動金融數(shù)字化智能化轉(zhuǎn)型的政策文件。5）9月3日北京天安門廣場將舉行閱兵。
國外：1）特朗普宣布以伊?；鹕?。2）韓國對美國鋼鐵出口暴跌。
交易策略
債券市場：高位震蕩。
A股市場：大盤突破，積極參與。6月23日低點(diǎn)為重要強(qiáng)弱觀察點(diǎn)，可作為止損參考。
美股市場：預(yù)計(jì)將挑戰(zhàn)新高，下跌需等待利率的再次上行。
外匯市場：地緣風(fēng)險消退，非美貨幣走強(qiáng)。
商品市場：觀望。
風(fēng)險提示
1.貿(mào)易戰(zhàn)加劇
2.地緣風(fēng)險加劇
3.歐洲主權(quán)信用風(fēng)險爆發(fā)
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