>> 中泰證券-輕工制造及紡服服飾行業(yè)周報(bào)：關(guān)注新消費(fèi)回調(diào)布局機(jī)會(huì)，推薦晨光股份-250624
| 上傳日期： |
2025/6/25 |
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| 格式： |
pdf 共15頁(yè) |
來(lái)源： |
中泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
郭美鑫,張瀟,鄒文婕 |
| 下載權(quán)限： |
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2025/6/16-2025/6/20上證指數(shù)-0.51%，深證成指-1.16%，輕工制造指數(shù)-3.06%，在28個(gè)申萬(wàn)行業(yè)中排名第23；紡織服裝指數(shù)-5.12%，在28個(gè)申萬(wàn)行業(yè)中排名第28。輕工制造指數(shù)細(xì)分行業(yè)漲跌幅分別為：造紙（-0.66%），包裝印刷（-1.88%），家居用品（-3.45%），文娛用品（-8.02%）。紡織服裝指數(shù)細(xì)分行業(yè)漲跌幅分別為：服裝家紡（-3.66%），紡織制造（-3.84%），飾品（-9.72%）。
關(guān)注新消費(fèi)回調(diào)的布局機(jī)會(huì)。本周新消費(fèi)回調(diào)幅度較大，泡泡瑪特（-12.1%）、布魯可（-19.5%）、晨光股份（-9.7%）、百亞股份（-8.4%）、豪悅護(hù)理（-11.0%）、登康口腔（-10.0%）、潤(rùn)本股份（-7.3%）。建議關(guān)注IP潮玩及高成長(zhǎng)的新國(guó)貨標(biāo)的。1）潮玩集體回調(diào)主要系labubu補(bǔ)貨致二手價(jià)格回落疊加人民日?qǐng)?bào)發(fā)文提示盲盒盲卡完善監(jiān)管造成的情緒波動(dòng)。對(duì)此我們認(rèn)為：①labubu二手價(jià)格回落利好IP持續(xù)發(fā)展。前期二手價(jià)格大幅上漲存在黃牛炒作因素，二手價(jià)格回落有助于炒作需求逐步出清，降低其對(duì)IP熱度的過(guò)度消耗。②盲盒盲卡監(jiān)管完善有助于行業(yè)規(guī)范成長(zhǎng)。建議關(guān)注回調(diào)較多的泡泡瑪特、布魯可，A股建議關(guān)注IP文具及衍生品相關(guān)的晨光股份、廣博股份。2）新國(guó)貨高成長(zhǎng)，建議關(guān)注豪悅護(hù)理、百亞股份。參考久謙咨詢，潔婷5月在直播電商迅速放量，疊加“吸隱力”等新品推出，“618”有望低基數(shù)高增長(zhǎng)。線下渠道看，下半年線亦有望在新品拉動(dòng)下增長(zhǎng)提速。在個(gè)護(hù)領(lǐng)域國(guó)貨崛起，關(guān)注拓份額/拓品類下國(guó)貨成長(zhǎng)帶來(lái)的業(yè)績(jī)&估值彈性。在競(jìng)爭(zhēng)格局上，短期KOL品牌加入或收割短期渠道流量，但基于產(chǎn)品差異化、研發(fā)創(chuàng)新能力、線下渠道拓展壁壘，我們依舊看好百亞最終跑出。3）海瀾之家：主品牌5月起低基數(shù)下有望恢復(fù)，奧萊加速拓展第二增長(zhǎng)曲線。當(dāng)下城市奧萊業(yè)態(tài)處于品&物業(yè)&消費(fèi)者三方需求交匯的黃金成長(zhǎng)期，我們看好海瀾之家打開第二成長(zhǎng)曲線。
品牌服飾：建議關(guān)注1）京東奧萊開店短期有所遞延，但長(zhǎng)期邏輯不變，看好線下特賣打開第二曲線的【海瀾之家】；2）功能性鞋服消費(fèi)【安踏體育】、【李寧】和【波司登】等；3）家紡龍頭【羅萊家紡】【富安娜】、【水星家紡】；4）細(xì)分賽道成長(zhǎng)性突出、渠道數(shù)量&店效提升可期的【報(bào)喜鳥】、【比音勒芬】。
紡織制造：出口仍存在一定不確定性，Q2企業(yè)報(bào)表預(yù)計(jì)體現(xiàn)第一輪筑底，建議低位關(guān)注份額具有持續(xù)提升能力的其他細(xì)分龍頭：1）關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)較低、新客戶逐步放量的運(yùn)動(dòng)鞋制造龍頭【華利集團(tuán)】；2）全球毛精紡紗龍頭、積極踐行寬帶戰(zhàn)略、有望受益于行業(yè)增長(zhǎng)與集中度提高的【新澳股份】；同時(shí)關(guān)注【申洲國(guó)際】、【健盛集團(tuán)】、【南山智尚】、【興業(yè)科技】等。
家居：補(bǔ)貼持續(xù)落地，估值修復(fù)空間顯現(xiàn)。我們認(rèn)為伴隨補(bǔ)貼門檻提升，家居邊際需求改善&格局改善可期。軟體板塊推薦估值低位的軟體龍頭【喜臨門】、【顧家家居】、【敏華控股】、【慕思股份】。定制板塊推薦【索菲亞】、【歐派家居】、【志邦家居】。智能家居賽道建議關(guān)注【公牛集團(tuán)】、【好太太】、【瑞爾特】。
造紙：持續(xù)推薦太陽(yáng)紙業(yè)。持續(xù)推薦文化紙林漿紙一體化優(yōu)勢(shì)持續(xù)擴(kuò)大的【太陽(yáng)紙業(yè)】，預(yù)計(jì)公司25Q1文化紙盈利環(huán)比改善；25Q2預(yù)計(jì)兗州溶解漿搬遷項(xiàng)目完成，溶解漿產(chǎn)量環(huán)比增加，貢獻(xiàn)增量利潤(rùn)；【仙鶴股份】細(xì)分賽道景氣度較高，業(yè)績(jī)改善明顯；持續(xù)推薦從國(guó)內(nèi)裝飾原紙龍頭走向國(guó)際裝飾原紙龍頭的【華旺科技】；同時(shí)建議關(guān)注業(yè)績(jī)困境反轉(zhuǎn)的【博匯紙業(yè)】【中順潔柔】。
風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格大幅上漲、宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)、行業(yè)政策變動(dòng)、測(cè)算結(jié)果偏差、研報(bào)使用信息更新不及時(shí)、歷史規(guī)律失效等風(fēng)險(xiǎn)。
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